中國(guó)現(xiàn)階段投資的最主要邏輯之一是技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)升級(jí)，特殊化學(xué)品行業(yè)是化工行業(yè)中最能代表這兩大主題的子行業(yè)。具體到紡織助劑子行業(yè)，表現(xiàn)為行業(yè)的發(fā)展，取決于不斷滿足人們對(duì)于紡織品升級(jí)換代的要求。

　　四因素推動(dòng)行業(yè)發(fā)展

　　首先，人民幣升值、出口數(shù)量設(shè)限等推動(dòng)紡織工業(yè)升級(jí)；其次，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，推動(dòng)紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；第三，紡織助劑成為紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的助推劑；第四，紡織助劑行業(yè)具有典型的技術(shù)進(jìn)步特征。

　　產(chǎn)品升級(jí)帶來重要機(jī)遇

　　首先，全球紡織助劑的中心向亞洲特別是中國(guó)轉(zhuǎn)移。紡織中心的轉(zhuǎn)移，推動(dòng)了當(dāng)?shù)丶徔椫鷦┊a(chǎn)業(yè)需求的增長(zhǎng)。無疑，中國(guó)將成為最大的受益者。

　　其次，國(guó)內(nèi)紡織助劑市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。預(yù)計(jì)未來幾年，紡織助劑的需求增長(zhǎng)將達(dá)到15-20％，以超越紡織品產(chǎn)量的速度快速增長(zhǎng)。

　　面臨行業(yè)性的發(fā)展機(jī)會(huì)

　　首先，油價(jià)下降帶動(dòng)生產(chǎn)成本的降低。隨著2006年第四季度國(guó)際油價(jià)的逐步回落，將有利于公司降低生產(chǎn)成本，提高盈利水平。

　　其次，染助一體化是助劑行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)助劑企業(yè)多數(shù)與染料企業(yè)分割，但國(guó)外大的助劑企業(yè)同時(shí)還是染料制造企業(yè)；從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，助劑與染料是天然不可分割的。

　　第三，紡織助劑行業(yè)必然走向集中。從發(fā)達(dá)國(guó)家的助劑行業(yè)看，其生產(chǎn)主要集中在幾個(gè)較大的企業(yè)。

　　優(yōu)勢(shì)企業(yè)可獲超額發(fā)展機(jī)會(huì)

　　首先，中高檔助劑發(fā)展?jié)摿Υ蟆��?duì)于國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)中高檔助劑的龍頭企業(yè)傳化股份和德美化工而言，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是亨斯邁、巴斯夫、科萊恩等外國(guó)公司。不過本土龍頭企業(yè)借助優(yōu)勢(shì)，在中高檔助劑的市場(chǎng)占有率逐步提高，并有擴(kuò)大之勢(shì)。

　　其次，助劑龍頭企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。具體分析，第一，加強(qiáng)研發(fā)投入，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。德美化工有著業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，每年還投入2000余萬元作為研發(fā)費(fèi)用。傳化股份的研發(fā)費(fèi)用比例也達(dá)到4％。

　　第二，加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。德美化工通過募集資金項(xiàng)目的建設(shè)，建立面向全國(guó)，重點(diǎn)針對(duì)下游主要市場(chǎng)華東地區(qū)和華南地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)。傳化股份則主要致力于我國(guó)最主要的紡織助劑市場(chǎng)，目前已經(jīng)建立起擁有8000多家客戶的銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　第三，傳化股份以產(chǎn)品為核心，研發(fā)與服務(wù)并重。傳化在主導(dǎo)產(chǎn)品上具有很強(qiáng)實(shí)力，通過不斷提高技術(shù)水平，產(chǎn)品在質(zhì)量達(dá)到相當(dāng)高的水平。

　　第四，德美化工以服務(wù)為核心的運(yùn)營(yíng)模式。圍繞這一運(yùn)營(yíng)模式，德美形成了非常全面的產(chǎn)品線，主要產(chǎn)品多達(dá)100多種。除了為客戶提供通用產(chǎn)品之外，還提供差異化產(chǎn)品。同時(shí)，公司建立完備的市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)，憑借強(qiáng)大的技術(shù)服務(wù)能力，為客戶提供全面解決方案。

　　給予“推薦”投資評(píng)級(jí)

　　紡織助劑行業(yè)符合我們的選股理念，而且面臨紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的歷史性機(jī)遇。行業(yè)內(nèi)的兩家上市公司，傳化股份、德美化工2005-2008將分別保持23％和36%左右的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率，給予兩家公司“推薦”投資評(píng)級(jí)，及紡織助劑行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)。
（證券時(shí)報(bào)）