從國(guó)內(nèi)看，國(guó)內(nèi)主要煤炭需求行業(yè)經(jīng)過(guò)2005年、2006年的高速增長(zhǎng)后增速有所回落，但仍然保持較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤炭未來(lái)年需求增長(zhǎng)率仍將保持在12%左右。

 

　　在煤炭供給的增量資產(chǎn)中，中國(guó)有望進(jìn)一步鞏固其世界最大煤炭生產(chǎn)國(guó)的地位，煤炭增長(zhǎng)量將占世界總增長(zhǎng)量約一半。

 

　　從行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，由于轉(zhuǎn)移成本能力加強(qiáng)，煤炭?jī)r(jià)格在成本支撐下上升，噸煤利潤(rùn)從而可保持相對(duì)穩(wěn)定。

 

　　雖然專家預(yù)測(cè)2008年我國(guó)煤炭新增產(chǎn)能將達(dá)到2.8億噸，但需求增長(zhǎng)將略大于煤炭供給的增長(zhǎng)，煤炭供需處在緊平衡狀態(tài)。同時(shí)，主要煤炭上市公司的購(gòu)并和資產(chǎn)注入在2007年下半年可能逐漸展開，2008年煤炭上市公司增長(zhǎng)可期。因此，專家給予煤炭行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。

 

　　煤炭需求依然強(qiáng)勁國(guó)際能源需求持續(xù)小幅增長(zhǎng)，給我國(guó)能源需求保持了良好的外圍環(huán)境。根據(jù)EIA(美國(guó)能源信息署)的預(yù)測(cè)，世界能源需求在未來(lái)20～30年里仍將保持較快增長(zhǎng)，但需求增長(zhǎng)主要來(lái)自于中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家。根據(jù)國(guó)際能源署的預(yù)測(cè)，未來(lái)30年全球能源需求增長(zhǎng)率為2%，其中OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)國(guó)家復(fù)合增長(zhǎng)需求為1%，亞洲能源需求增長(zhǎng)最高為3.7%，其次為中南美國(guó)家能源需求增長(zhǎng)為2.8%。從全球來(lái)看，世界能源需求都在保持增長(zhǎng)。

 

　　從國(guó)內(nèi)看，國(guó)內(nèi)主要煤炭需求行業(yè)經(jīng)過(guò)2005年、2006年的高速增長(zhǎng)后增速有所回落，但仍保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)對(duì)主要用煤行業(yè)增長(zhǎng)情況的研判，預(yù)計(jì)煤炭未來(lái)年需求增長(zhǎng)率仍將保持在12%左右。

 

　　電力：火電發(fā)電量仍然保持較快增長(zhǎng)水平。對(duì)于火電而言，在需求保持高速增長(zhǎng)和水電不足的大背景下，近年其發(fā)電量保持了12%～15%的高速增長(zhǎng)。在前兩年電力供求緊張的情況下，建設(shè)周期短的火電成為首選，新增機(jī)組占比一度達(dá)到90%左右，未來(lái)幾年隨著三峽、二灘等水電開發(fā)項(xiàng)目逐步進(jìn)入收獲期，火電裝機(jī)占比將略有下降，但仍將保持7%～13%的較高增速。

 

　　鋼鐵：粗鋼產(chǎn)量經(jīng)過(guò)2001年至2005年的快速增長(zhǎng)，2006年增幅已經(jīng)出現(xiàn)了快速回落，2006年粗鋼產(chǎn)量增速為19.6%，大大低于2005年的28.1%。鋼鐵行業(yè)的固定資產(chǎn)增速也出現(xiàn)了較快的回落，2006年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2007年前兩月，全國(guó)成品鋼產(chǎn)量分別為4043.99萬(wàn)噸和3856.82萬(wàn)噸，累計(jì)為7900.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.9%，與去年同期增速23.9%基本持平。鋼鐵產(chǎn)量增速仍然保持高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)未來(lái)3年鋼鐵產(chǎn)量增速仍然可以保持12%、10%和8%左右的增長(zhǎng)速度。

 

　　化工：在化工行業(yè)中，煤炭是尿素的重要生產(chǎn)原料和燃料。2007年前兩月，國(guó)內(nèi)合成氨產(chǎn)量分別為403.68萬(wàn)噸和401.1萬(wàn)噸，累計(jì)為804.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%。相對(duì)于去年同期9.8%的增速，前兩個(gè)月合成氨產(chǎn)量的增速回落明顯。根據(jù)中信證券化工行業(yè)分析師對(duì)未來(lái)尿素產(chǎn)量增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，2007年尿素產(chǎn)量仍能保持超過(guò)10%左右的增長(zhǎng)，2008年為8%，2009年則在6%左右。

 

　　建材：需煤建材行業(yè)在2006年快速增長(zhǎng)后，未來(lái)仍將保持8%～10%左右的增幅。

 

　　全國(guó)建材水泥的產(chǎn)量2007年1月、2月份分別為8370.22萬(wàn)噸和6500.82萬(wàn)噸，累計(jì)14871.04萬(wàn)噸，同比增速為21.5%，相對(duì)于去年同期24.2%的增速，回落近3個(gè)百分點(diǎn)，但仍然保持較高位置。根據(jù)中信證券建材行業(yè)分析師的預(yù)測(cè)，未來(lái)3年水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)仍將保持8%～10%左右的增幅。

 

　　供給保持較快增長(zhǎng)從全球市場(chǎng)來(lái)看，新增煤炭供給主要集中在亞洲地區(qū)，其中印度未來(lái)增幅明顯。由于煤炭資源稟賦的分布，在國(guó)際煤炭供給中，中國(guó)、美國(guó)、澳大利亞、印度和俄羅斯，仍然是國(guó)際煤炭供給的中流砥柱。在煤炭供給的增量資產(chǎn)中，中國(guó)有望進(jìn)一步鞏固其世界最大煤炭生產(chǎn)國(guó)的位置，煤炭增長(zhǎng)量將占世界總增長(zhǎng)量約一半。

 

　　煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資開始集中釋放。截至2005年4月，全國(guó)持有煤炭生產(chǎn)許可證的煤礦核定生產(chǎn)能力為22.6億噸，已經(jīng)超過(guò)2005年的全年產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2007年、2008年、2009年我國(guó)將分別約有2億、2.4億、2.5億噸產(chǎn)能釋放，同時(shí)計(jì)存量產(chǎn)能整體上會(huì)有3.8%左右的增長(zhǎng)，每年約5000萬(wàn)噸的產(chǎn)能被淘汰。

 

　　行業(yè)景氣度高位運(yùn)行從行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，由于轉(zhuǎn)移成本能力加強(qiáng)，煤炭?jī)r(jià)格在成本支撐下上升，噸煤利潤(rùn)從而可保持相對(duì)穩(wěn)定。

 

　　一方面，煤炭資源加大集中的同時(shí)，國(guó)家也希望能夠發(fā)揮其對(duì)節(jié)能減排的調(diào)控作用；另一方面，在我國(guó)進(jìn)入能源依賴的發(fā)展階段前提下，煤炭下游需求依然強(qiáng)勁，因此，煤炭行業(yè)的定價(jià)權(quán)將得到強(qiáng)化，煤炭行業(yè)景氣度將高位運(yùn)行。

 

　　從2007年1～5月份煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，中信全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)為375元/噸，比去年同期的332元/噸上漲43元，漲幅13%；中信全國(guó)煤炭噸煤成本為270.3元，同比上漲36元，漲幅14%。由于在資源整合進(jìn)程中和煤炭供求偏緊平衡下，煤炭對(duì)下游議價(jià)能力增強(qiáng)。中信噸煤利潤(rùn)指數(shù)為35.2元/噸，去年同期則為29.2元/噸，顯示利潤(rùn)空間在張開。

 

　　通過(guò)對(duì)煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的縱向分析，預(yù)測(cè)中信煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)在未來(lái)3年可保持9.25%、4.5%和8.5%左右的增長(zhǎng)，煤炭噸煤成本指數(shù)在未來(lái)3年將增長(zhǎng)11%、8%和6.2%。可見，噸煤利潤(rùn)空間將得以保持，并可能放大。