據(jù)中國證券報(bào)3月19日?qǐng)?bào)道，搜狐(Nasdaq:SOHU)于3月18日向美國證監(jiān)會(huì)提交了其控股子公司“暢游”上市的公開招股書，擬募集1.04億美元。但招股說明書中并沒有明確IPO的日期。

　　分析人士認(rèn)為，暢游上市，將是中國互聯(lián)網(wǎng)在2009年第一個(gè)IPO，搜狐也將成為同時(shí)擁有門戶業(yè)務(wù)和網(wǎng)游業(yè)務(wù)在美國上市公司的“雙子星”。在金融危機(jī)環(huán)境下，暢游在美國公開上市，將極大地提振中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。

　　按照美國證監(jiān)會(huì)要求，搜狐就暢游的公開上市向美國證券交易委員會(huì)申報(bào)了F-1表格注冊(cè)說明書，其實(shí)質(zhì)是宣布了暢游擬首次公開招股以及對(duì)搜狐財(cái)務(wù)的影響。

　　此次將發(fā)售共計(jì)7,500,000單位的暢游美國存托股票(ADS)。其中，3,750,000單位美國存托股票代表暢游為本次發(fā)售而新發(fā)行的A類普通股，另外3,750,000單位美國存托股票為代表搜狐公司間接擁有的全資子公司搜狐（游戲）有限公司發(fā)售的A類普通股。

　　招股書顯示，搜狐是暢游公司的控股大股東，擁有暢游70.7%的股份，并擁有81.5%的表決權(quán)。每單位ADS定價(jià)14—16美元，按照發(fā)行價(jià)中間價(jià)計(jì)算，暢游上市的募集資金總額約為1.046億美元。扣除承銷傭金后，搜狐每股股票在上市中的每股所得2.75美元。

　　另外，發(fā)行份額中最多1,125,000單位的額外美國存托股票，即占最初總額的15%，將作為超額配售（即“綠鞋”）。

　　招股書同時(shí)還公布了暢游的管理團(tuán)隊(duì)，搜狐公司董事局主席兼首席執(zhí)行官張朝陽擔(dān)任暢游董事會(huì)主席，搜狐公司副總裁王滔擔(dān)任暢游董事兼首席執(zhí)行官。

　　根據(jù)暢游招股書披露的信息，搜狐作為暢游的控股大股東，擁有70.7%的股份，并擁有暢游81.5%的表決權(quán)。按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，搜狐財(cái)報(bào)將100%合并暢游的收入和費(fèi)用。

　　從2008年二季度起，搜狐就走出了“網(wǎng)絡(luò)門戶+游戲”的雙軌模式，網(wǎng)絡(luò)游戲在收入中的比例不斷上升，在2008年度收入中占據(jù)47%。數(shù)據(jù)顯示，搜狐2009年度在線游戲收入2.018億美元，是上一年度的4.8倍，主要來自游戲《滇天龍八部》的貢獻(xiàn)。此外，搜狐還推出了《刀劍》，以及正在研發(fā)中的《鹿鼎記》。

　　分析人士認(rèn)為，暢游上市后，搜狐將以媒體業(yè)務(wù)為重心，而暢游作為搜狐的控股子公司，在上市后將專注于MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）業(yè)務(wù)。網(wǎng)游公司的特點(diǎn)在于現(xiàn)金流充沛，暢游將為搜狐的媒體業(yè)務(wù)提供更多的資金和資源支持。

　　張朝陽表示，暢游的IPO還將薪酬激勵(lì)計(jì)劃與其美國存托股票的市場(chǎng)表現(xiàn)以及其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)掛鉤，以此來激勵(lì)管理層和員工。

　　據(jù)新華社3月25日?qǐng)?bào)道，在當(dāng)前全球承受金融危機(jī)影響的大背景下，國內(nèi)外企業(yè)紛紛放慢步伐，收縮戰(zhàn)線“過冬”，國際資本市場(chǎng)同樣不景氣，因此搜狐游戲逆勢(shì)赴美國上市引起業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注。

　　Gartner亞太區(qū)首席分析師葉磊認(rèn)為，國際金融危機(jī)確實(shí)給許多行業(yè)帶來了嚴(yán)重影響，但并非所有行業(yè)都不景氣，網(wǎng)游行業(yè)就是例外。在中國，互聯(lián)網(wǎng)用戶快速增長(zhǎng)，加上金融危機(jī)使很多年輕網(wǎng)民的休閑方式從旅游等轉(zhuǎn)向網(wǎng)上休閑，這導(dǎo)致網(wǎng)游在中國的增長(zhǎng)獲得堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，因此上市會(huì)獲得投資者認(rèn)可。同時(shí)，對(duì)搜狐來說上市可以獲得豐厚的資金，在金融危機(jī)的寒冬之下，這對(duì)企業(yè)來說極其珍貴。

　　此外，他認(rèn)為在金融危機(jī)的沖擊之下，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)正面臨萎縮，但網(wǎng)游行業(yè)生機(jī)勃勃。網(wǎng)游業(yè)務(wù)的良性發(fā)展依賴于充沛的現(xiàn)金流，搜狐加速游戲業(yè)務(wù)上市，可以產(chǎn)生游戲業(yè)務(wù)與門戶內(nèi)容相互帶動(dòng)的效果。即使將來金融危機(jī)過去了，網(wǎng)游行業(yè)也不會(huì)差。

　　有分析師認(rèn)為，游戲作為搜狐現(xiàn)有業(yè)務(wù)的一部分，其發(fā)展受制于搜狐，這并不利于游戲業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，分拆后則可獲得更大的發(fā)展空間。此外，在國際金融危機(jī)的背景下，暢游在美國公開上市可以提振中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。

　　不過，也有分析師認(rèn)為，由于當(dāng)前IPO環(huán)境不景氣，目前并不是暢游上市的最合適時(shí)間。

　　“搜狐游戲如果能成功上市，或?qū)⑼苿?dòng)國內(nèi)網(wǎng)游行業(yè)升溫。”葉磊說，在當(dāng)前國際金融危機(jī)之下，中國網(wǎng)游企業(yè)的業(yè)績(jī)以及搜狐游戲上市，更加顯現(xiàn)游戲行業(yè)的價(jià)值，這或許會(huì)產(chǎn)生示范效應(yīng)。已有網(wǎng)游產(chǎn)品的企業(yè)，會(huì)繼續(xù)加大對(duì)網(wǎng)游的投入。另一方面，由于網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)的前景，會(huì)有新的企業(yè)加入進(jìn)來。

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