水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)越來(lái)越快，玻璃產(chǎn)量開(kāi)始抬頭

　　水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)在08年底、09年初見(jiàn)底，效益數(shù)據(jù)在09年2月見(jiàn)底。7、8月水泥單月產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)21.62%、23.98%，分別累計(jì)同比增長(zhǎng)15.90%、17.21%。考慮到08年下半年水泥產(chǎn)量增速下滑太快，全國(guó)水泥產(chǎn)量增速不斷放大，09年全年水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)至少是17.21%，即2.39億噸。平板玻璃產(chǎn)量在09年5月左右見(jiàn)底，8月玻璃累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.89%，而8月單月產(chǎn)量則更為可觀。

　　投資數(shù)據(jù)見(jiàn)頂，但仍能維持高位

　　全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速在5月見(jiàn)頂，而后緩慢下滑，其中制造業(yè)FAI單月投資增速?gòu)?2%迅速下滑至23%左右，交運(yùn)FAI單月增速?gòu)?0%下滑至50%左右。但是房地產(chǎn)FAI單月投資增速迅速上揚(yáng)，使得全社會(huì)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)不至于太難看，房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)又一次成為了焦點(diǎn)。但是我們認(rèn)為，投資數(shù)據(jù)仍能維持在高位而不至于崩潰。問(wèn)題并不是出在需求太差，而是出在前半年的投資放的太快，比如政府計(jì)劃未來(lái)5年內(nèi)每年進(jìn)行鐵路建設(shè)投資7000億元，08為4600億元，同比增長(zhǎng)大概在76%左右，但是前半年為了保增長(zhǎng)放的太快，實(shí)現(xiàn)了150%以上的增長(zhǎng)，下半年自然會(huì)放緩，累計(jì)數(shù)據(jù)向76%靠攏。

　　水泥供需差縮小，玻璃依然受益于地產(chǎn)投資回升

　　城鎮(zhèn)FAI雖然見(jiàn)了頂，并不意味著將快速下滑，我們預(yù)計(jì)仍能保持31.9%左右的全年增長(zhǎng)，至少帶來(lái)2.39億噸的全年水泥需求增長(zhǎng)，供需差縮小；投資數(shù)據(jù)總體見(jiàn)頂，對(duì)水泥不利，但是房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)還是相當(dāng)可觀的，對(duì)玻璃有利。

　　維持對(duì)水泥和玻璃行業(yè)的"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)

　　因此，我們預(yù)計(jì)09年4季度建材行業(yè)依然景氣，維持對(duì)于水泥和玻璃行業(yè)的"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。

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