受益于行業(yè)景氣提升。09年1-9月我國(guó)造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為6738萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.76%，當(dāng)月產(chǎn)量同比為18.74%，單月同比增長(zhǎng)幅度略有縮小。機(jī)制紙及紙板09年1-9月累計(jì)進(jìn)口為224.9萬(wàn)噸，出口為242.3萬(wàn)噸，同比分別為-10.0%、-6.5%。下跌幅度有所減少，進(jìn)出口均有所改善。

　　美國(guó)對(duì)銅版紙的"雙反"對(duì)國(guó)內(nèi)銅版紙企業(yè)中短期景氣影響不大。09年上半年，我國(guó)銅版紙出口量為63.4萬(wàn)噸，其中向美國(guó)出口量為9.6萬(wàn)噸，占比為15.14%。主要出口的公司為金東紙業(yè)(非上市公司)，而上市公司中主要為晨鳴紙業(yè)與太陽(yáng)紙業(yè)，其出口量較少，受此次"雙反"不大。但從長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)槌隹谵D(zhuǎn)內(nèi)銷，國(guó)內(nèi)銅版紙企業(yè)銷售壓力將加大。

　　銅版紙受產(chǎn)能影響，長(zhǎng)期毛利率繼續(xù)上升受壓抑。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，銅版紙現(xiàn)有產(chǎn)能約為560萬(wàn)噸，09-10年新建產(chǎn)能為225萬(wàn)噸，將對(duì)銅版紙毛利率的進(jìn)一步提升增加壓力。未來(lái)主要產(chǎn)能擴(kuò)張來(lái)自于APP、王子制紙、晨鳴紙業(yè)和華泰股份：

　　(1)09年夏季APP海南金海漿160萬(wàn)噸項(xiàng)目一期60-80萬(wàn)噸投產(chǎn)；2010年3月二期80萬(wàn)噸計(jì)劃投產(chǎn)；(2)王子制紙?jiān)谀贤ㄣ~版紙項(xiàng)目一期40萬(wàn)噸，計(jì)劃2010年建成，二期40萬(wàn)噸計(jì)劃2015年建成；(3)華泰股份林紙一體化項(xiàng)目"60萬(wàn)畝速生林、30萬(wàn)噸漿、45萬(wàn)噸高檔銅版紙"建成后，銅版紙年產(chǎn)能最高可達(dá)80萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2010年上半年建成投產(chǎn)。

　　維持行業(yè)"中性"評(píng)級(jí)，公司選擇以長(zhǎng)期成長(zhǎng)性好的為主。公司選擇與上篇月報(bào)相同，依次為：

　　(1)太陽(yáng)紙業(yè)-長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。(2)晨鳴紙業(yè)-低PB且有業(yè)績(jī)；(3)金東紙業(yè)-擬上市龍頭；(4)博匯紙業(yè)/美利紙業(yè)；(5)安妮股份；(6)華泰股份；(7)合興包裝(8)岳陽(yáng)紙業(yè)

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• ·2009年1-8月河南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)