氯堿行業(yè)屬于高耗能行業(yè)，綜合燒堿、PVC和原料電石的電耗，每噸PVC和燒堿綜合電耗約在8030-8550度(平均為8290度)。按照工藝劃分和平均綜合能耗水平估算，本次銷售電價上調(diào)2.8分/度推動PVC成本上漲199元/噸(其中電石成本上漲%元/噸)，燒堿(折百)成本上漲33元/噸。當前電石、燒堿和PVC價格基本都在行業(yè)平均成本線附近，隨著成本的提高，相關(guān)產(chǎn)品價格在成本的推動下會出現(xiàn)一定幅度的上漲。

 

　　值得注意的是，國家發(fā)改委暫未公開各地詳細電價上調(diào)情況。而相對較低的燒堿、電石用電價格調(diào)整幅度也可能有所區(qū)別。因此本次電價上調(diào)對氯堿行業(yè)的成木影響，可能與前文量化分析有差別，但估計差別不大。

 

　　維持行業(yè)“中性”評級，關(guān)注“西北三強”。

 

　　電價上調(diào)將增加氯堿行業(yè)的成本，國內(nèi)以電石法為主的PVC行業(yè)競爭力將被削弱，因此維持氯堿行業(yè)“中性”的投資評級。未來行業(yè)景氣實質(zhì)復(fù)蘇取決于：油價大幅上漲帶動出口，拉升國內(nèi)PVC價格；經(jīng)濟全面好轉(zhuǎn)，“實質(zhì)”拉動國內(nèi)外PVC和燒堿需求，實現(xiàn)“去產(chǎn)能化”。

 

　　雖然西北三家上市的氯堿企業(yè)優(yōu)勢明顯，但行業(yè)整體供需環(huán)境較差，因此絕對盈利水平受到限制。但三家公司未來均存在顯著提升公司價值的“可能”。英力特(19.80,-0.13,-0.65%)電自給程度高，業(yè)績也相對最好，業(yè)績對PVC最敏感。