哥本哈根會議倡導(dǎo)的低碳經(jīng)濟(jì)成為推動近期鋁價走強(qiáng)的重要因素，由于電力成本占電解鋁冶煉成本的1/3 左右，限制二氧化碳排放量或征收碳稅將直接導(dǎo)致發(fā)電成本上升，從而推高電解鋁的冶煉成本，受此影響，歐洲電解鋁冶煉商紛紛選擇停產(chǎn)、限產(chǎn)以應(yīng)對即將上漲的電力成本。據(jù)歐洲鋁業(yè)協(xié)會消息，由于新簽訂的供電價格已開始計入二氧化碳成本，歐洲超過2/3的原鋁冶煉商或迫于電力成本上升于近期內(nèi)關(guān)閉。另據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2008 年歐洲原鋁產(chǎn)量接近930 萬噸， 2009 年將下滑至780 萬噸，預(yù)計2010 年產(chǎn)量進(jìn)一步下滑至400 萬噸，而08 年全世界除中國外電解鋁產(chǎn)量為2565 萬噸，歐洲電解鋁冶煉商的大規(guī)模停產(chǎn)將對世界鋁供給將造成不小的沖擊。另外，澳大利亞、美國等主要電解鋁生產(chǎn)地區(qū)也將對二氧化碳排放征稅。從國內(nèi)來看，目前電解鋁產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近極限，新開工產(chǎn)能短期內(nèi)難以投產(chǎn)，下游汽車和房地產(chǎn)行業(yè)鋁需求旺盛，鋁供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。因此我們認(rèn)為在供應(yīng)受限和成本上升預(yù)期的共同推動下，電解鋁價格仍然具有上升的動力。
　　碳減排也勢必造成各主要石油消費(fèi)國減少對石油的依賴，石油消費(fèi)會相應(yīng)減少，這也是近期油價下跌的原因之一，我們認(rèn)為短期內(nèi)油價的走低對國內(nèi)煤價的影響有限。目前，國內(nèi)煤價上漲的主要驅(qū)動力來源于基本面因素，在煤炭需求依然旺盛而供給沒有明顯改善的背景下，煤炭價格依然易漲難跌，行業(yè)基本面向好趨勢未變。

　　在電解鋁價格上漲的預(yù)期下，我們重點(diǎn)推薦煤電鋁一體化的公司神火股份，公司擁有43 萬噸的電解鋁產(chǎn)能(權(quán)益產(chǎn)能30 萬噸)，隨著鋁價上漲，預(yù)計10 年公司電解鋁業(yè)務(wù)將取得較好的業(yè)績，同時公司的煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，既可以避免成本上漲帶來的不利影響又能享受被成本推高的高鋁價利潤。此外，未來兩年公司的煤炭產(chǎn)量將爆發(fā)式增長，09-11 年的產(chǎn)量將分別達(dá)到600 萬噸、850 萬噸和970 萬噸，年復(fù)合增長率達(dá)30%，成長性和業(yè)績彈性共存，繼續(xù)維持推薦評級。

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• ·2009年1-10月山東電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月江西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月福建電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月安徽電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月浙江電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)