中國民航上半年的快速增長是三駕馬車共同向好的結(jié)果。全行業(yè)上半年總周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)平均32.32%的高增長，這種"高景氣"程度并非是單一因素引起的，而是政府投資、國際經(jīng)濟回暖和歐美企業(yè)補庫存需求三重因素疊加影響而形成。

　　國內(nèi)客運高位增長的原因：供需矛盾和行業(yè)重組。上半年中國民航凈增運力90架，運力增長緩慢使國內(nèi)市場供需矛盾進一步擴大。重組效應提升平均票價，并使民航淡旺季的經(jīng)營水平同步上漲。未來，區(qū)域經(jīng)濟增長將為民航帶來長期成長的機遇。

　　國際貨運井噴式增長源于需求爆發(fā)，下半年增速將放緩。國際貨運周轉(zhuǎn)量上半年累計增長82.1%，關(guān)鍵因素是歐美企業(yè)補庫存需求。隨著補庫存進程的結(jié)束，下半年國際貨運的增長速度將降至30%左右，運力增長和價格競爭將使得行業(yè)盈利水平受到威脅，下半年盈利水平增長將明顯放緩。

　　未來一年國內(nèi)民航業(yè)仍將保持良好的業(yè)績，三駕馬車走勢各異。內(nèi)在增長驅(qū)動因素的不同，造成三駕馬車的"奔跑"速度也迥異。國內(nèi)客運市場增長穩(wěn)健，持續(xù)盈利能力增強，是各公司的"現(xiàn)金牛"，國際客運有望高速成長，成為行業(yè)成長的"未來明星"，國際貨運的盈利水平"喜憂參半"。

　　三大航中報預測：國航、東航、南航中報預期稅后凈利潤鑒于對行業(yè)下半年及明年上半年形勢繼續(xù)看好，我們維持對行業(yè)的"強烈推薦"評級。