2010 年,1-7 月累計(jì)發(fā)電23478 億千瓦時(shí),累計(jì)增速為17.95%,較年初36.46%累計(jì)增速回落幅度較大。由于西南大旱,導(dǎo)致1-4 月水電生產(chǎn)大幅下降,5-7 月來(lái)水好轉(zhuǎn),回升趨勢(shì)明顯,已連續(xù)兩2 個(gè)月同比增速超火電, 從而實(shí)現(xiàn)1-7 月發(fā)電量累計(jì)增速實(shí)現(xiàn)8.18%的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為進(jìn)入豐水期, 水電發(fā)電量增速還將有所提高,水火分化將更為明顯?！?

　　1-7 月,全國(guó)工業(yè)用電量為17832 億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)22.63%。輕、重工業(yè)用電量分別增長(zhǎng)13.46%和24.58%,累計(jì)重工業(yè)用電增速正在逐步下降。我們從高能耗行業(yè)中的代表產(chǎn)品今年以來(lái)的生產(chǎn)情況可以看出,重化工業(yè)今年恢復(fù)明顯,目前已出現(xiàn)回落跡象。　

　　2010 年8 月27 日,6000 大卡以上、5000-6000 大卡、5000 大卡以下動(dòng)力煤平均售價(jià)分別達(dá)到650 元/噸、571 元/噸、495 元/噸,較6 月初價(jià)格下降了15-20 元/噸。隨著庫(kù)存的增加,夏季用電高峰的度過(guò),我們認(rèn)為動(dòng)力煤價(jià)格還有繼續(xù)回落的可能性?！?

　　雖然我們預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)仍將小幅回落,但回落幅度有限,電力行業(yè)業(yè)績(jī)將有所改善,但整體而言電力企業(yè)的盈利能力缺乏制度性的保障,維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。我們看好資產(chǎn)重組帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),我們重點(diǎn)關(guān)注金山股份、內(nèi)蒙華電、桂冠電力。