上半年白酒上市公司收入利潤(rùn)合計(jì)增速維持高位，主要在于2009上半年基數(shù)較低所致：13家白酒上市公司上半年實(shí)現(xiàn)收入257.5億，同比增長(zhǎng)34%，其中1季度收入增長(zhǎng)35%，2季度收入增長(zhǎng)33%。上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)83億，同比增長(zhǎng)30.7%，其中1季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28%，2季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)34.5%。總體來(lái)看，收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蛟谟?009年上半年基數(shù)較低所致，這與中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本一致。

　　預(yù)計(jì)今年下半年收入將逐步放緩至平穩(wěn)狀態(tài)10%左右，但下半年合計(jì)凈利潤(rùn)增速仍將維持高位同比增長(zhǎng)約35%左右。預(yù)計(jì)全年13家白酒上市公司合計(jì)收入和凈利潤(rùn)增速分別為19%和29%左右，我們認(rèn)為這個(gè)增長(zhǎng)速度仍舊足以讓白酒股獲取超額收益。即使是在下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下，我們依舊對(duì)此存有樂(lè)觀判斷。從6-7月份高檔白酒終端零售價(jià)的普漲來(lái)看，我們估計(jì)很多白酒公司3季度的發(fā)貨量將得到可靠保障，經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)存的過(guò)程可能將一直延續(xù)到明年春節(jié)。

　　從估值角度來(lái)考慮，我們重點(diǎn)推薦五糧液和水井坊這兩個(gè)高檔白酒，主要在于公司2010年一致預(yù)期的PE和PB均較其他白酒低，同時(shí)推薦貴州茅臺(tái)和瀘州老窖，他們2010年的動(dòng)態(tài)PE仍舊較低，如果投資者現(xiàn)在持有拿到明年初，其相對(duì)2011年動(dòng)態(tài)估值將會(huì)大幅減少。建議強(qiáng)烈買(mǎi)入五糧液和水井坊，同時(shí)買(mǎi)入貴州茅臺(tái)和瀘州老窖。中檔白酒中我們?nèi)耘f堅(jiān)持推薦古井貢酒。股價(jià)可能在50-55元左右橫盤(pán)到年底之后再次上漲一波，建議積極借調(diào)整之際介入。