此次反補(bǔ)貼調(diào)查涉及稀土材料、風(fēng)電和太陽能制造，更大程度上是政治博弈。我們認(rèn)為中美新能源貿(mào)易處于相對(duì)平衡態(tài)勢：中國核電方面為技術(shù)輸入國，而在太陽能領(lǐng)域?yàn)楫a(chǎn)品輸出國。風(fēng)電設(shè)備制造上除了GE在中國具有部分產(chǎn)能，兩國制造基本都是本土化的。從這個(gè)角度來看，中美在新能源領(lǐng)域其實(shí)是相互牽制的，本次申訴更像是在美國失業(yè)率居高不下情況下的“安撫人心”，或者是中美貿(mào)易戰(zhàn)在新能源層面上的博弈。

　　假設(shè)出現(xiàn)反補(bǔ)貼勝訴的最壞情況，我們認(rèn)為對(duì)中國風(fēng)電影響也將十分有限，而核電可能成為中國反擊的籌碼，但不會(huì)影響核電規(guī)劃和整體裝機(jī)的提升。對(duì)本土化的風(fēng)電設(shè)備影響有限：目前風(fēng)電設(shè)備制造早已實(shí)現(xiàn)本土化，同時(shí)國內(nèi)需求消化了中國風(fēng)電設(shè)備制造95%以上的產(chǎn)量。由于風(fēng)電設(shè)備運(yùn)輸?shù)奶厥庖螅L(fēng)電長距離出口比例在國際上都處于低水平。跨國設(shè)備輸出大多采用本土化制造模式；

　　中國握有“核電籌碼”，如勝訴可能改變?nèi)穗娂夹g(shù)路線，但不影響核電規(guī)劃：中國已經(jīng)是美國三代核電技術(shù)AP1000的最大技術(shù)輸出國，雖然AP1000在技術(shù)轉(zhuǎn)讓后將逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，但不可否認(rèn)的是中國的巨大市場將為AP1000相關(guān)配套的美國核電制造企業(yè)在中國國產(chǎn)化不成熟初期提供“掘金”機(jī)會(huì)。當(dāng)然不能忽略的是在推行AP1000同時(shí)中國仍然在臺(tái)山建造了使用Areva的EPR技術(shù)三代核電，我們認(rèn)為這是中美新能源問題上中國最大的籌碼。在最壞情況發(fā)生時(shí)，中國很有可能會(huì)考慮從AP1000技術(shù)切換到法國EPR技術(shù)，這也將是美國所不希望看到的。

　　我們認(rèn)為本次反補(bǔ)貼調(diào)查對(duì)風(fēng)電和核電行業(yè)影響有限，行業(yè)方面，我們繼續(xù)看好核電行業(yè)及其配套產(chǎn)業(yè)。我們判斷2020年核電裝機(jī)容量定在70-80GW區(qū)間概率較大，公司方面推薦東方電氣、浙富股份；風(fēng)電行業(yè)增速今年將回落至30%-40%，全年裝機(jī)可能在16-17GW。我們認(rèn)為風(fēng)電接入和關(guān)鍵零部件的進(jìn)口替代將會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的子行業(yè)機(jī)會(huì)，推薦標(biāo)的包括榮信股份、合康變頻。