需求依然旺盛，增速有所下滑：9月全國(guó)水泥當(dāng)月產(chǎn)量1.7億噸，同比增長(zhǎng)10.3%，前9月累計(jì)產(chǎn)量13.49億噸，同比增長(zhǎng)16%，當(dāng)月和累計(jì)產(chǎn)量同比增速均繼續(xù)下滑，其中西南、西北增速依然高于全國(guó)。9月全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量5431萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)10.6%，前9月累計(jì)產(chǎn)量47202萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)13.1%，當(dāng)月產(chǎn)量增速有所回升，累計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)下滑。

　　價(jià)格同比上漲，成本有所上升：10月上旬華東、華南因前期拉閘限電水泥價(jià)格依然維持高位，部分城市水泥價(jià)格同比上漲50元/噸，西南因產(chǎn)能釋放壓力，水泥價(jià)格同比下降約100元/噸。浮法玻璃價(jià)格大部分城市同比依然上漲、環(huán)比繼續(xù)下滑。原材料煤炭、重油、純堿等價(jià)格最近出現(xiàn)較大漲幅，對(duì)建材行業(yè)成本壓力有所增加。

　　產(chǎn)能投放高峰，水泥投資有所回升：9、10月是水泥生產(chǎn)線投產(chǎn)的高峰期，共18條生產(chǎn)線點(diǎn)火，全年累計(jì)90條生產(chǎn)線點(diǎn)火，新增水泥年產(chǎn)能1.3億噸。9月完成水泥投資167億元，同比增長(zhǎng)9.2%，環(huán)比大幅回升，前9月累計(jì)水泥投資1309億元，同比增長(zhǎng)10.5%。9月點(diǎn)火浮法玻璃生產(chǎn)線5條，全年累計(jì)點(diǎn)火浮法玻璃生產(chǎn)線32條，新增日熔量19260噸，跟年初實(shí)際在產(chǎn)日熔量90880噸相比，增長(zhǎng)了21%。

　　維持行業(yè)"中性"評(píng)級(jí)。由于今年水泥投資依然在高位，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)能過(guò)剩壓力將逐步顯現(xiàn)，整體上仍維持行業(yè)"中性"的投資評(píng)級(jí)。但建議關(guān)注未來(lái)需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間明確，將在可預(yù)見(jiàn)的區(qū)間內(nèi)消化過(guò)剩產(chǎn)能的領(lǐng)域，就水泥而言，重點(diǎn)關(guān)注新疆的天山股份，就玻璃而言，重點(diǎn)節(jié)能玻璃領(lǐng)域的南玻A.

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　由于產(chǎn)能過(guò)剩壓力存在，拉閘限電不再持續(xù)后，水泥價(jià)格存在下調(diào)壓力。

　　由于大宗商品大幅上漲，原材料成本存在繼續(xù)上漲的可能。