行業(yè)產(chǎn)銷量和經(jīng)營性現(xiàn)金流保持持續(xù)增長，預(yù)期未來行業(yè)收入增速將保持穩(wěn)定。食品飲料行業(yè)各子行業(yè)1-9月產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)正增長，其中除了葡萄酒行業(yè)之外其他行業(yè)產(chǎn)銷量增速均高于去年同期。前3季度行業(yè)及重點(diǎn)公司的銷售商品實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入及經(jīng)營性現(xiàn)金流入量保持增長，行業(yè)銷售保持上升勢頭，預(yù)計(jì)未來行業(yè)收入將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

　　成本上升壓低部分公司毛利率，預(yù)計(jì)年底提價(jià)將提升行業(yè)盈利能力。今年由于自然災(zāi)害和人工成本上升等原因，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升壓低部分公司毛利率影響行業(yè)凈利潤增長。我們預(yù)計(jì)隨著年底白酒公司提價(jià)，，明年肉制品和乳品等日常消費(fèi)品的價(jià)格也有可能隨著通脹而提升，明年行業(yè)盈利能力將回升。

　　白酒消費(fèi)稅率上升拖累凈利潤增長，明年該負(fù)面影響將結(jié)束。由于消費(fèi)稅新政的實(shí)施，今年前3季度白酒行業(yè)主營業(yè)務(wù)稅金率提升較大，影響行業(yè)盈利增長，預(yù)計(jì)短期內(nèi)消費(fèi)稅政策不會變動，明年該負(fù)面影響消失推升凈利潤增速。

　　11月繼續(xù)推薦白酒、啤酒行業(yè)，上市公司的推薦順序?yàn)闉o州老窖、五糧液和青島啤酒?？傮w來說，食品飲料行業(yè)的3季報(bào)收入增長符合預(yù)期，凈利潤增速低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)在年底提價(jià)實(shí)現(xiàn)，白酒消費(fèi)稅新政影響結(jié)束的推動下未來凈利潤增速將回升。前期推薦的一線白酒龍頭的業(yè)績均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的增長。基于行業(yè)景氣持續(xù)，年底提價(jià)預(yù)期和估值相對偏低的邏輯，我們繼續(xù)推薦白酒行業(yè)和啤酒行業(yè)。重點(diǎn)公司的推薦順序?yàn)闉o州老窖、五糧液和青島啤酒。風(fēng)險(xiǎn)提示：明年經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)收入和銷量增速低于預(yù)期。