近段時間以來，水泥股漲勢良好。我們的研究顯示，受到2009年9月30日限產(chǎn)政策的影響，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資將連續(xù)2-3年下降。我們預計，2011年和2012年行業(yè)有效產(chǎn)能分別增長4%和3%，2011年和2012年需求分別增長7.1%和4.4%，分別出現(xiàn)供應短缺2400萬噸和3400萬噸。
　　
　　我們的研究顯示，明后年水泥價格和行業(yè)盈利能力將整體上移。隨著落后產(chǎn)能加快淘汰和行業(yè)加速整合，我們預計，2012年新型干法產(chǎn)能占比提高至85%，前十大企業(yè)熟料產(chǎn)能占比提高至50%～60%。華東、華南和華北大企業(yè)集團已經(jīng)形成，企業(yè)競爭行為從過去低價競爭轉化為理性協(xié)同。我們認為，今年四季度價格的大幅提高不是偶然外因導致的，而是內(nèi)因（供應縮減、行業(yè)結構和企業(yè)行為發(fā)生質變）和外因（節(jié)能減排限電、需求旺盛）的共同作用。我們認為，明后年水泥企業(yè)噸毛利、噸凈利和凈資產(chǎn)收益率（ROE）水平將整體上移，達到甚至超過歷史最高水平。