上市券商凈利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)大幅改善：根據(jù)此次公布的數(shù)據(jù)，上市券商3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入累計(jì)達(dá)到70.6億元，環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)49%。凈利潤(rùn)32.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)54.5%；凈資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)1.64%。總體看，上市券商3月經(jīng)營(yíng)情況較2月繼續(xù)改善，其中中信、海通、招商、興業(yè)、宏源證券等3月凈利潤(rùn)明顯回升。

　　3月成交額如預(yù)期大幅上升，或是凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)最主要貢獻(xiàn)因素：3月份全市場(chǎng)股基日均成交額由2月的2500億元上升10%至2764億元，已超過(guò)我們2011年2700億元的全年假設(shè)。同時(shí)3月份交易天數(shù)達(dá)到23天，因此累計(jì)股基成交額較上月環(huán)比上升68%，符合我們之前報(bào)告中提到的3月股基成交量有望環(huán)比繼續(xù)大幅回升的判斷。3月按流通市值測(cè)算的月?lián)Q手率為30%左右，僅略高于2010年全年水平。

　　金石兌現(xiàn)浮贏(yíng)，標(biāo)志直投業(yè)務(wù)開(kāi)始對(duì)上市券商帶來(lái)顯著業(yè)績(jī)影響：昊華能源4月1日公告，第二大股東金石投資前一日減持公司0.944%的股份。根據(jù)3月31日昊華能源的均價(jià)測(cè)算，此次金石投資收回2.14億元資金，兌現(xiàn)了1.88億元的投資收益，占中信證券母公司1-3月累計(jì)收入的10%以上。金石投資此次兌現(xiàn)浮贏(yíng)標(biāo)志著直投業(yè)務(wù)開(kāi)始對(duì)包括中信和海通等重點(diǎn)券商今年業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。目前金石投資仍持有昊華能源4.34%的股權(quán)，可兌現(xiàn)浮贏(yíng)超過(guò)8億元。

　　可比上市券商一季度凈利潤(rùn)有望基本持平：按照1-3月上市券商累計(jì)凈利潤(rùn)簡(jiǎn)單測(cè)算，上市券商母公司凈利潤(rùn)同比下滑10%左右，剔除因轉(zhuǎn)讓旗下證券業(yè)務(wù)的中信和廣發(fā)證券，可比證券公司凈利潤(rùn)同比上升1%左右，符合我們關(guān)于今年上市券商有望觸底的判斷。當(dāng)然由于去年上市券商季度間業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈，且不同公司差異巨大，不能簡(jiǎn)單根據(jù)一季度凈利潤(rùn)增速來(lái)預(yù)測(cè)2011年增速。