隨著國際油價的沖高回落，目前，國內成品油調價窗口已經關閉。我們認為，如果國際原油價格保持目前的水平，國內煉油廠的煉油毛利將觸底回升。

　　我們得到的數(shù)據顯示，目前，國家發(fā)改委一攬子原油價格連續(xù)22個工作日移動平均價格為117美元/桶，僅較上次調價基數(shù)高3.2%（根據相關規(guī)定，當國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格），國內成品油調價窗口已經關閉。對于煉油廠而言，雖然目前國內煉油毛利為-13美元/桶，但如果國際原油價格保持目前的水平，國內煉油毛利將觸底回升。同時，隨著人民幣升值幅度加快，今年第三季度，煉油廠的虧損幅度將大幅收窄。

　　對于前段時間市場較為關注的"柴油荒"，我們認為，短期再次出現(xiàn)的可能性較低。

　　根據我們得到的數(shù)據，今年4月底國內柴油庫存為994萬噸，較去年10-11月份"柴油荒"時的庫存量高出60%。同時，兩大石油集團煉廠目前基本上滿負荷運行，地方煉廠開工率水平也隨著近期國際油價的下滑，從4月底的37%快速回升至48%左右。此外，國家發(fā)改委在5月中旬要求暫停柴油出口。

　　在市場方面，目前國內汽、柴油平均批零價差仍在300元/噸以上，并沒有出現(xiàn)去年底"柴油荒"時，柴油實際零售價格超過政府最高限價的情況。綜上所述，我們認為，短期內"柴油荒"現(xiàn)象不會出現(xiàn)。