近日，國資委主任李榮融關于"今年央企至少減少25家"的言論再度點燃了A股市場對央企重組概念股的熱情。

　　二級市場上，最能反映重組股熱度的非央企上市公司成飛集成莫屬，該公司自7月6日公布非公開發(fā)行預案，擬募資10億進軍鋰電后，股價便一飛沖天，連封五個漲停板。截至7月最后一個交易日，其7月累計漲幅高達72.15%。

　　據(jù)統(tǒng)計，7月以來有20多只重組股漲幅在兩成以上，而在7月漲幅前十名的上市公司當中，就有近半數(shù)為重組股。其中，中衛(wèi)國脈7月累計上漲57.25%，鼎盛天工漲50.24%，三普藥業(yè)漲41.39%。另外，航天長峰、國際實業(yè)、渝開發(fā)、領先科技、星馬汽車、格力地產(chǎn)等多只重組股7月漲幅超過三成。

　　8月2日，重組概念股再度引爆兩市盤面，紛紛沖擊漲停板。如安泰科技、三友化工以及強生控股當天復牌均宣告"一字"漲停。7月31日，安泰科技披露資產(chǎn)重組計劃，擬將所持有的安泰國際貿(mào)易有限公司的97.5%股權、國際貿(mào)易事業(yè)部貿(mào)易代理業(yè)務及相關資產(chǎn)出售給鋼研集團。

　　按照國資委要求，2010年內(nèi)要減少到80-100家，這意味著今年需要至少減少25家，是重組規(guī)模最大的一年。

　　李榮融指出，為了在今年內(nèi)完成排名靠后的央企重組，國資委籌備的國新資產(chǎn)管理公司即將進入掛牌程序。據(jù)媒體報道，"中投二號"將在8月中旬掛牌，首批或裝入10家央企，隨后將按照"成熟一家推進一家"的原則穩(wěn)步推進。

　　那么，在未來的央企重組熱潮中，市場存在的結構性投資機究竟會在哪里？哪些相關的上市公司將是市場的又一熱點？它們會具有一些什么樣的行業(yè)屬性？應該如何尋找出隱藏在央企重組大幕之下的投資機會？

　　兩類投資機會--產(chǎn)業(yè)鏈整合+強強聯(lián)合

　　截至2009年末，129家央企中有 86家在A股上市，其控制的上市公司有152家，總市值約占滬深兩市的35%。其中，有23家央企的主要經(jīng)營業(yè)務已在A股上市，或者已經(jīng)實現(xiàn)整體上市。

　　最近多家公司公告顯示，央企整合進程已然提速。

　　7月末，華潤醫(yī)藥集團和北藥集團正式拉開了打造國內(nèi)第二大醫(yī)藥集團的資產(chǎn)整合大幕。7月31日，華潤旗下的東阿阿膠、華潤三九和北藥旗下的萬東醫(yī)療、雙鶴藥業(yè)同時發(fā)布公告，華潤醫(yī)藥集團和北藥集團的醫(yī)藥類資產(chǎn)將被納入一家合資公司，北京市國有資本經(jīng)營管理中心和華潤集團將共同持有合資公司的全部股權。

　　此次重組完成后，華潤和北藥新成立的醫(yī)藥集團在資產(chǎn)規(guī)模、銷售額等方面均將超過上藥集團，僅次于國藥集團，成為國內(nèi)第二大醫(yī)藥集團。

　　當天，航空動力再度發(fā)布公告，繼續(xù)停牌。此前，航空動力因重大資產(chǎn)重組停牌，引發(fā)了市場對于中航系重組的預期，旗下中航重機、中航精機盤中也出現(xiàn)了快速拉升。

　　近期，中國一汽轎車和一汽夏利也同時公告，一汽集團擬進行主業(yè)重組改制，發(fā)起設立股份有限公司。

　　實際上，今年上半年，央企集團已有4組8戶企業(yè)實施了重組，企業(yè)戶數(shù)從2009年底的129戶調(diào)整到125戶。

　　其中在2月2日，中國包裝總公司并入中國誠通控股集團有限公司；3月15日，中國新時代控股公司與中國節(jié)能投資公司合并重組；4月12日，上海醫(yī)藥工業(yè)研究院整體并入中國醫(yī)藥集團總公司；5月26日，鞍山鋼鐵集團公司與攀鋼集團有限公司實行聯(lián)合重組，新設立鞍鋼集團公司。

　　縱觀從2003年開始的央企集團重組大潮，在67家已進行重組的央企當中，科研院所并入產(chǎn)業(yè)集團家數(shù)為 13家，占央企重組總數(shù)的19.4%；對外承包出口公司并入相關集團16 家，占央企重組總數(shù)的23.88%；虧損央企重組入專業(yè)集團8家，占央企重組總數(shù)的11.94%；相關的產(chǎn)業(yè)集團"強強聯(lián)合"7家，占央企重組總數(shù)的10.45%；相關中央企業(yè)"產(chǎn)業(yè)鏈"整合15家，占央企重組總數(shù)的22.39%。

　　對此，渤海證券策略分析師王智勇表示，從央企集團整合進程來看，主要分三步走。

　　第一步是確定央企集團的主業(yè)。截至今年5月底，國資委分七個批次確定了153家央企集團的主業(yè)，隨后又調(diào)整了11家央企集團的主業(yè)；第二步是央企集團按照確定的主業(yè)方向自愿結合，同時國資委會主動推進央企集團的整合，企業(yè)集團從2009年底的129家調(diào)整到2010年5月底的125家；第三步是央企集團以旗下上市公司為平臺實施大規(guī)模的資產(chǎn)重組和資產(chǎn)注入。

　　中信證券分析師于軍稱，從已完成重組整合的央企集團的案例中可以看出：重組當年最高收益率跑贏市場的股票中分類別看，"產(chǎn)業(yè)鏈整合"重組和"強強聯(lián)合"重組將存在較好的投資機會。其中，"產(chǎn)業(yè)鏈整合"大類有57%的股票最高收益率跑贏市場，"強強聯(lián)合"大類有67%跑贏市場。

　　從"產(chǎn)業(yè)鏈"整合角度看，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合實現(xiàn)了央企優(yōu)良資產(chǎn)的重組，在這種情況下，其控股公司未來既有重組后的內(nèi)延式增長，也有資產(chǎn)注入的外延式增長，這樣，其控股上市公司的投資價值明顯，而且實踐證明這些公司的股價長期跑贏大盤。

　　同樣，"強強聯(lián)合"的話，同一領域的央企組成了更強大的產(chǎn)業(yè)集團，不斷增強了整個集團的競爭力和贏利能力，這使其控股的上市公司的競爭力得到了不斷增長，對其長期股價表現(xiàn)構成了強有力的支撐。

　　而困難企業(yè)脫困式的重組，一般是以中國誠通控股集團公司或者國家開發(fā)投資公司為平臺整合相關的虧損企業(yè)，但是由于被整合對象的資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)較差，所以表現(xiàn)在控股的上市公司方面也缺乏投資機會。

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