國(guó)內(nèi)持續(xù)高溫，空調(diào)內(nèi)需旺盛：

　　我國(guó)7月份平均氣溫為21.9℃，比常年偏高0.5℃，廣東、福建、浙江等地的部分地區(qū)高溫記錄頻創(chuàng)新高。6月份國(guó)內(nèi)家用空調(diào)銷售406.48萬(wàn)臺(tái)，同比增加21.56%，環(huán)比僅下降10.16%，考慮到五一節(jié)日的效應(yīng)，6月空調(diào)銷售非常喜人。

　　從長(zhǎng)期需求層面來(lái)看，在收入、消費(fèi)和城市化進(jìn)程都將推動(dòng)國(guó)內(nèi)空調(diào)需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。從短期來(lái)看，上半年的需求沖擊來(lái)自于財(cái)富效應(yīng)、高溫氣候、新房銷售面積的增加。我們認(rèn)為這些因素仍將維持，因此我們判斷空調(diào)行業(yè)景氣趨勢(shì)仍然保持，但是如果剔出06年行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)的因素，行業(yè)未來(lái)增速將有所放慢。

　　歐美需求旺盛，推動(dòng)家用空調(diào)出口大增：

　　6月數(shù)據(jù)顯示，歐洲家用空調(diào)出口同比增加42%，北美洲同比增加106%，拉丁美洲同比增加62%，它們占整體出口的比重分別為22.12%、23.45%，9.27%。從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，即使在人民幣升值的背景下，歐洲及拉丁美洲都出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的跡象，表明需求非常旺盛。通過(guò)對(duì)現(xiàn)有數(shù)據(jù)的判斷，我們認(rèn)為在全球氣溫變暖及歐美消費(fèi)良好的背景下，出口仍將保持旺盛。

　　洗衣機(jī)國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，出口表現(xiàn)良好：

　　2007年5月洗衣機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比增加29.66%，前5月累計(jì)同比銷量增加10.54%，剔出06年行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)的因素，洗衣機(jī)行業(yè)增速較為平穩(wěn)。同時(shí)從洗衣機(jī)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的層面數(shù)據(jù)觀察，07年前6月，滾筒洗衣機(jī)和去年同期相比，零售量同比增長(zhǎng)18%，零售額同比增長(zhǎng)24.34%；相比之下，波輪洗衣機(jī)零售量、零售額同比增長(zhǎng)為4.80%和11.57%；雙缸洗衣機(jī)只增長(zhǎng)了1.77%和6.94%；單缸洗衣機(jī)則分別下降23.81%和19.95%。滾筒洗衣機(jī)消費(fèi)結(jié)構(gòu)提升明顯，暗示高端洗衣機(jī)消費(fèi)增速明顯。

　　冰箱國(guó)內(nèi)熱銷，高端產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)上升：

　　國(guó)內(nèi)冰箱前6月累計(jì)消費(fèi)量同比上升26%，6月單月銷售263.43萬(wàn)臺(tái)，同比增加9.84%，環(huán)比僅減少11%，庫(kù)存連續(xù)4個(gè)月在減少，顯示銷售勢(shì)頭非常旺盛。6月單月出口推算同比增加29.83%。對(duì)開(kāi)門和多門等高端冰箱消費(fèi)比重出現(xiàn)上升趨勢(shì)，同時(shí)銷售均價(jià)上升6.4%。

　　冰箱相對(duì)洗衣機(jī)在農(nóng)村市場(chǎng)中，其保有量仍然偏低，如果農(nóng)村市場(chǎng)啟動(dòng)，未來(lái)冰箱消費(fèi)量增速將較為明顯。

　　結(jié)論：

　　5-6月的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)白色家電出口增速非�？�，尤其以空調(diào)和洗衣機(jī)為代表。從宏觀層面來(lái)看，目前歐洲和拉丁美洲消費(fèi)趨勢(shì)仍然良好，美國(guó)消費(fèi)有放緩跡象。綜合來(lái)看我們判斷未來(lái)出口仍將趨好。同時(shí)在電冰箱和洗衣機(jī)中高端產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)上升，行業(yè)目前進(jìn)入以價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)的良性循環(huán)。我們目前維持白色家電行業(yè)看好的觀點(diǎn)。目前主要龍頭公司估值相對(duì)合理，我們認(rèn)為下半年，家電行業(yè)表現(xiàn)與大市同步，我們暫時(shí)給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)。

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