今年5月到7月，美國從華進口物價上升4.2%，這是自勞動統(tǒng)計局2003年12月提供這些數(shù)據(jù)以來得出的最高值。進口物價從多大程度上轉(zhuǎn)嫁至美國國內(nèi)通貨膨脹仍具爭議。但整體看，中國正經(jīng)歷從“通貨緊縮輸出國”到“通貨膨脹輸出國”的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　上世紀90年代末以及本世紀初5年，中國被認為是全球通貨緊縮的輸出國。中國出口至海外的大多數(shù)產(chǎn)品途經(jīng)香港，在香港經(jīng)過增高標價、再出口，價格以單位價值指數(shù)(unitvalueindices)呈現(xiàn)。由于單位價值指數(shù)不計質(zhì)量調(diào)換的商品，因而無法提供實際可交易貨物的精確價格，只能反映出價格趨勢的變動方向。1995年末至2004年初，香港的再出口價格逐漸下滑，但2004年以后又呈上升趨勢。

　　價格優(yōu)勢減弱

　　如果把出口商品按目的國分類即可發(fā)現(xiàn)，過去兩年以來，出口至美國的商品價格上升幅度最高。進入2007年以來，美國從中國進口商品的價格一路飆高，而進口價格又會轉(zhuǎn)嫁至美國消費者身上。對于中國制造商而言，特定領(lǐng)域產(chǎn)品的定價優(yōu)勢正在消失。

　　中國正向美國出口通貨膨脹，跡象有二。

　　其一人民幣緩慢升值。自2005年7月匯改以來，人民幣升值幅度約達到9%。其二中國制造商面臨的成本基礎(chǔ)壓力。

　　新華財經(jīng)/MNI中國企業(yè)信心指數(shù)調(diào)查恰恰反映出中國企業(yè)的財務狀況正在惡化。隨著中國國內(nèi)人民幣利率不斷上調(diào)，貸款融資成本也隨即升高。而制造業(yè)的工資水平每年升幅約10%-12%。雖然中國看似有大量的勞動力儲備，但是求職者數(shù)量正在下降，而瓶頸則恰恰在勞動市場的兩個極端：高端及低端市場。除去工資成本，中國飛速發(fā)展的經(jīng)濟也逼升了原材料價格，更不用說貨運成本。

　　在平抑貿(mào)易順差的同時，中國還需面對人民幣加快升值的壓力，政府正訴諸其他手段給中國出口企業(yè)施壓。8月23日起，中國將開始執(zhí)行新調(diào)整加工貿(mào)易政策，1850種低附加值產(chǎn)品將被增設出口限制，實行銀行保證金臺賬“實轉(zhuǎn)”管理，即“企業(yè)開展限制類商品加工貿(mào)易，在合同備案時，須繳納臺賬保證金”，這對企業(yè)的現(xiàn)金流造成約束。雖然有此貿(mào)易限制，但預計只有不到10%的加工貿(mào)易企業(yè)將會受到干擾。這一決策緊隨之前的增值稅出口退稅削減規(guī)定。

　　此外，由于近來中國食品安全備受爭議，中國出口品質(zhì)量管理問題也浮出水面，數(shù)百萬玩具產(chǎn)品或被召回，或被西方零售商撤下貨架。目前，世界上3/4的玩具產(chǎn)品都產(chǎn)自中國，制造商面臨越來越大的壓力，為保護在全球市場的形象及市場份額，企業(yè)不得不增大在質(zhì)量管理環(huán)節(jié)的資源配給。

　　國內(nèi)通脹可控

　　雖然中國國內(nèi)生產(chǎn)投入價格及貸款融資成本上升，但是中國似乎并沒有面臨過高的通貨膨脹風險。大量的投資提高了供應能力。總固定資產(chǎn)占GDP的40%，遠高于工業(yè)國家的比重。隨著投資浪潮洶涌，中國產(chǎn)能增長較為迅速，而且隨著中國向產(chǎn)業(yè)鏈上游移動，國內(nèi)生產(chǎn)力將進一步加強。制造商也試圖通過擴大產(chǎn)能挽留利潤。將生產(chǎn)基地由東部沿海地區(qū)轉(zhuǎn)移至內(nèi)陸也是降低勞工成本的一條出路。

　　看一眼中國的生產(chǎn)物價指數(shù)就會發(fā)現(xiàn)，由于上述因素，國內(nèi)通貨膨脹仍在掌控之內(nèi)。但是毫無疑問，消費品生產(chǎn)物價指數(shù)確定呈現(xiàn)穩(wěn)定上揚的趨勢，而人民幣兌美元緩慢升值，不難看出為何“中國制造”對美國的出口物價低不下來。

　　早先，支持“中國對外輸出通貨緊縮”這一論點的論據(jù)之一在于，1997年至2003年間，中國消費物價偏低，物價曲線下滑。而人民幣又實行盯住美元制，出口價格下跌也是情理之中。但是由此倒推消費物價上漲會對出口價格施壓就錯了。

　　從本質(zhì)而言，中國CPI(消費物價指數(shù))走高主要由國內(nèi)供需因素推動，而這不會對制造商的出口價格產(chǎn)生影響。而7月份CPI年同比增長5.6%也是由肉類等食品價格上漲15.4%所致。與此形成鮮明對比的是中國最大的出口商品類別服裝，服裝CPI年同比下降0.6%。

　　出口轉(zhuǎn)型

　　在定價鏈條上，從中國進口物價上漲將對美國物價造成多大的影響？

　　毋庸置疑，中國對全球及美國經(jīng)濟的影響力與日俱增，中國目前對世界GDP的貢獻率約為16%，而10年前還不足10%，20年前更是略高于5%。根據(jù)WTO數(shù)據(jù)，2005年中國占全球出口市場的份額上升至7.3%，而特定行業(yè)的出口商品更是節(jié)節(jié)攀升。中國服裝業(yè)出口占全球的1/4，而電子數(shù)據(jù)處理及辦公器材略低于此。美國進口產(chǎn)品的16%來自于中國。

　　盡管如此，依據(jù)國際標準，美國仍是一個相對封閉的國家。進口占GDP的比重僅為17%，比十年前的12%略有上升，漲幅低于國際標準。因此這就限制了從華進口物價對美國國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。

　　早在2004年，美聯(lián)儲的幾位研究人員就發(fā)現(xiàn)，“從華進口產(chǎn)品的份額與該產(chǎn)品領(lǐng)域的生產(chǎn)物價指數(shù)通貨膨脹不存在重大的數(shù)據(jù)相關(guān)性”。就這一驚人的發(fā)現(xiàn)，作者提供了3種可能性。首先，很多“中國產(chǎn)”的產(chǎn)品無法用美國產(chǎn)品替代；其次，中國產(chǎn)品占美國市場的份額還不足以對價格造成沖擊；最后，從華進口增加的額度剛好沖銷了從其他國家進口縮減的額度，而“其他國家”將出口平臺搬到了中國。

　　美國國內(nèi)生產(chǎn)物價指數(shù)(去除食品及能源)說明美國定價壓力僅有微幅上揚。而從消費水平看，今年以來，核心生產(chǎn)物價指數(shù)通貨膨脹年率似乎總是為負。

　　近期的數(shù)據(jù)似乎暗示中國正從通貨緊縮輸出國向通貨膨脹輸出國過渡。鑒于中國對美國及全球經(jīng)濟的影響，這種發(fā)展趨勢值得關(guān)注。但是另一方面，美國通貨膨脹并非只受中國出口的影響。此外，通貨膨脹最終是個貨幣現(xiàn)象。如果美聯(lián)儲有心，它隨時可以對提高的通貨膨脹作出反應。

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