由于近兩個(gè)月服裝出口的糟糕表現(xiàn)，我們下調(diào)了對全年紡織品服裝出口增速的預(yù)測：預(yù)計(jì)全年紡織品服裝累計(jì)出口總額在1900億美元左右，出口增速10.5%。但不排除出口退稅率上調(diào)刺激企業(yè)出口熱情，導(dǎo)致實(shí)際增速高于此預(yù)測值。

　　近期有傳聞將上調(diào)紡織品服裝出口退稅率，我們認(rèn)為實(shí)施的可能性非常大。主要理由在于：1、6月份極差的出口數(shù)據(jù)增加了上調(diào)的預(yù)期；2、紡織服裝出口企業(yè)創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會，從控制失業(yè)率的角度看，政府也會考慮。

　　我們認(rèn)為出口退稅率的上調(diào)對大部分一般貿(mào)易出口企業(yè)來說是絕對利好，在產(chǎn)品銷售價(jià)格不變的前提下，如果退稅率上調(diào)1%，意味著企業(yè)毛利率增加1%。

　　退稅率的變化對上市公司影響不一，外銷比重大的企業(yè)受正面影響更大。從上市公司2007年外銷收入占比看，金飛達(dá)和瑞貝卡將是更大受益者。

　　盡管出口退稅率的上調(diào)可以擴(kuò)大企業(yè)毛利率空間，但落實(shí)到對凈利潤的影響，不同企業(yè)尚不相同。從出口退稅率上調(diào)對企業(yè)凈利潤影響的敏感性分析中看，對凈利潤影響最大的公司前三位是中銀絨業(yè)、金飛達(dá)、江蘇陽光。

　　當(dāng)然我們認(rèn)為導(dǎo)致出口增速放緩或下降的根源仍然存在：成本壓力依然在增加，人民幣升值步伐也沒有放緩，即使上調(diào)2-4個(gè)百分點(diǎn)的出口退稅率，也只是幫助一般貿(mào)易出口企業(yè)延長過渡期，出口增速放緩的趨勢尚難以扭轉(zhuǎn)。

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