江西銅業(yè)股份有限公司１８日正式啟動(dòng)發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，企業(yè)宣布，１３６億元募集資金中的７１．６億元將用于收購開發(fā)海內(nèi)外的資源。

　　分析人士指出，江西銅業(yè)此舉是在銅資源被國際礦業(yè)巨頭壟斷，銅精礦加工費(fèi)遭到不斷打壓的背景下采取的應(yīng)對(duì)之策，必將提高江銅原料自給率，滿足不斷擴(kuò)張的冶煉規(guī)模，進(jìn)而提升江西銅業(yè)的國際競爭力，改變國內(nèi)銅行業(yè)的競爭格局。

    超過一半的募集資金投向資源領(lǐng)域

　　經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，江西銅業(yè)此次發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，每張債券面值１００元，并無償向債券的認(rèn)購人派發(fā)認(rèn)股權(quán)證。通過此次債券發(fā)行，公司將募集資金６８億元；同時(shí)，認(rèn)股權(quán)證若全部行權(quán)，募集的資金也將達(dá)到６８億元。

　　根據(jù)江西銅業(yè)發(fā)布的公告，債券募集資金中的２０．８億元將用于收購江西銅業(yè)集團(tuán)公司與銅主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)。

　　權(quán)證部分的募集資金，其中約２５．８億元擬用于德興銅礦擴(kuò)大采選生產(chǎn)規(guī)模技術(shù)改造。目前，德興銅礦日采選綜合生產(chǎn)能力為１０萬噸，年產(chǎn)銅精礦含銅約１２萬噸，該項(xiàng)目建設(shè)完成后，日采選能力將增加３萬噸，年產(chǎn)銅精礦含銅將增加４．１萬噸。

　　約１２億元將用于阿富汗艾娜克銅礦采礦權(quán)的競標(biāo)和開發(fā)。此項(xiàng)目已由江西銅業(yè)和中冶集團(tuán)組成的聯(lián)合體于今年６月初正式與阿富汗政府簽約。艾娜克銅礦銅金屬量儲(chǔ)量約１１００萬噸，平均含銅約１．５６％，項(xiàng)目建設(shè)完成后將形成年產(chǎn)不低于２０萬噸銅金屬量的生產(chǎn)規(guī)模。

　　約１３億元將用于加拿大北秘魯銅業(yè)公司股權(quán)的收購。據(jù)了解，江西銅業(yè)已與五礦有色成立五礦江銅礦業(yè)投資有限公司，以進(jìn)行收購和后續(xù)開發(fā)，其中江西銅業(yè)所持股權(quán)比例為４０％。北秘魯銅業(yè)下轄的Ｇａｌｅｎｏ礦區(qū)銅品位０．５０％，折算金屬儲(chǔ)量為銅３３０萬噸、金７９噸、鉬８．６萬噸，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)年產(chǎn)銅精礦含銅量１４．４萬噸，服務(wù)年限２０年。

　　成立于１９９７年１月的江西銅業(yè)一直是中國銅工業(yè)的領(lǐng)頭羊，也是首家在倫敦、香港、上海三地上市的礦業(yè)公司。１１年間，江西銅業(yè)形成了７０萬噸陰極銅生產(chǎn)能力和３７萬噸銅材加工能力，成為中國最大的陰極銅生產(chǎn)商和供應(yīng)商，同時(shí)成為中國最大的伴生黃金、白銀和硫酸生產(chǎn)商之一。

　　從近５年的生產(chǎn)經(jīng)營情況來看，江西銅業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、主營業(yè)務(wù)收入及贏利水平均實(shí)現(xiàn)了高速增長。２００７年，江西銅業(yè)總資產(chǎn)、主業(yè)營務(wù)收入、凈利潤分別達(dá)到３０１億元、４１４億元、４２億元，最近５年年均復(fù)合增長率分別達(dá)到２８％、６６％、９０％。

　　分析人士指出，此次江西銅業(yè)收購境外資源，只是江銅運(yùn)用市場手段并購儲(chǔ)備資源戰(zhàn)略的延續(xù)，并朝著＂以銅為主的多金屬國際一流公司＂的戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)。

　　事實(shí)上，自２００２年開始，江西銅業(yè)就著手國內(nèi)資源擴(kuò)張。２００２年，江銅以約１．７億元的價(jià)格收購儲(chǔ)量達(dá)２５０萬噸的富家鎢銅礦，此后，江銅又相繼出手控股山西刁泉、四川康西的兩處銅礦。

　�。玻埃埃纺�，江西銅業(yè)宣布斥資１４．４億元認(rèn)購九江城門山銅礦，公司的銅資源儲(chǔ)量由７９５萬噸上升至９１２萬噸。至此，江西銅業(yè)擁有包括全國最大的露天銅礦山德興銅礦在內(nèi)的四大銅礦山，銅資源儲(chǔ)量約占全國銅資源儲(chǔ)量的三分之一。

    海外收購引人注目

　　讓外界關(guān)注的是，江西銅業(yè)宣布動(dòng)用募集資金中的２５億元收購北秘魯銅業(yè)和阿富汗艾娜克銅礦。此次收購海內(nèi)外銅資源的戰(zhàn)略一旦付諸實(shí)施，江西銅業(yè)的銅資源將由目前的９１２萬噸上升至１５００萬噸左右，相當(dāng)于國內(nèi)銅資源儲(chǔ)量的一半，并且間接控制銅資源儲(chǔ)量１０００萬噸。預(yù)計(jì)到２０１２年，江西銅業(yè)的自產(chǎn)銅精礦供應(yīng)比例將由目前的２７％提高至５０％，使外購資源的比例大大降低。

　　分析人士指出，加工費(fèi)再創(chuàng)新低已給中國大肆擴(kuò)張的銅冶煉企業(yè)敲響了警鐘。在國內(nèi)銅資源嚴(yán)重不足、壟斷銅礦資源的國際礦業(yè)巨頭不斷降低銅精礦加工費(fèi)的背景下，江銅著手收購、開發(fā)海外資源也是無奈之舉。

　　目前中國三分之二以上的銅精礦需要從國外進(jìn)口。盡管江銅資源儲(chǔ)量在國內(nèi)銅礦山企業(yè)中首屈一指，且保持國內(nèi)陰極銅生產(chǎn)企業(yè)中最高的原料自給率，但隨著冶煉產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張，江西銅業(yè)對(duì)外購原料的依賴度越來越大。

　�。玻埃埃纺�，江西銅業(yè)陰極銅產(chǎn)量為５５．４萬噸，依靠自有資源生產(chǎn)的銅只有１５萬噸，占比２７％。

　�。玻埃埃改�，江西銅業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)陰極銅７０萬噸，在開發(fā)現(xiàn)有資源的情況下，企業(yè)原料自給率將進(jìn)一步下降，這一現(xiàn)狀不加以改變，必將影響到企業(yè)未來的贏利水平。

　　銅精礦加工費(fèi)是礦產(chǎn)商和貿(mào)易商向冶煉廠支付的、將銅精礦加工成精銅的費(fèi)用。必和必拓公司此前與中國主要銅冶煉企業(yè)達(dá)成２００８年度銅精礦加工費(fèi)為４７．２（單位：美元/每噸，下同）／４．７２（單位：美分/每磅，下同），取消了價(jià)格分享?xiàng)l款，這比２００７年度６０／６．０的加工費(fèi)下降２１％，較２００６年度的９５／９．５下降超過５０％。

　　從國外進(jìn)口銅精礦冶煉，中國企業(yè)一直處于虧損的邊緣。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，按照２００８年達(dá)成的銅冶煉加工費(fèi)４７．２／４．７２的標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算，至少九成的收益落入礦產(chǎn)商的口袋。

    稀貴金屬成新增長點(diǎn)　銅行業(yè)競爭格局將改變

　　對(duì)國內(nèi)銅行業(yè)而言，此次江西銅業(yè)巨資收購集團(tuán)公司和海外資源將產(chǎn)生三方面的重大影響。
　�。保�稀貴金屬成為新的利潤增長點(diǎn)，將提升江西銅業(yè)國際競爭力。分析人士指出，江西銅業(yè)此次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行所募集的部分資金，除進(jìn)一步擴(kuò)大銅資源外，金、銀、硫、硒、鉬等資源儲(chǔ)備也大幅增加，贏利前景較好的稀貴金屬必然成為江銅新的利潤增長點(diǎn)。

　　江西銅業(yè)本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行所募集部分資金，進(jìn)一步擴(kuò)大金、銀、硫等資源儲(chǔ)備，其中包括１０３噸金資源、１６１４噸銀資源、６．２萬噸鉛資源、７．４萬噸鋅資源和１７９１萬噸硫資源。同時(shí)，還將新增鉬、硒、錸、碲、鉍等稀貴金屬以及鉛鋅業(yè)務(wù)和資源，這為其進(jìn)入稀貴金屬及鉛鋅、稀土業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　根據(jù)規(guī)劃，收購?fù)瓿珊螅�江西銅業(yè)將形成年產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)鉬精礦約３５００噸的生產(chǎn)能力，２０１０年生產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻一番；硒產(chǎn)品、錸酸銨、精碲、精鉍產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到３４０噸、２１００千克、４４噸、９４８噸，成為全國最大的硒、錸、碲、鉍等稀貴金屬的生產(chǎn)商之一。

　　近年來，黃金價(jià)格呈持續(xù)上漲趨勢，硫酸價(jià)格漲幅較大，鉬等稀貴金屬的價(jià)格也保持歷史高位。江西銅業(yè)生產(chǎn)的這些產(chǎn)品主要伴隨銅礦的采選和冶煉過程產(chǎn)生，在當(dāng)前這些產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較高的情況下，大力發(fā)展這些業(yè)務(wù)，將必然有利于提升公司的整體盈利水平，進(jìn)而提升江銅作為中國銅業(yè)巨頭的國際市場競爭力。

　�。玻�改變國內(nèi)銅行業(yè)的競爭格局。分析人士指出，江西銅業(yè)運(yùn)用市場手段，采用國際招標(biāo)的方式中標(biāo)阿富汗艾娜克銅礦，采用股權(quán)收購的方式成功收購了北秘魯銅業(yè)公司。這兩次海外并購都采用與大型央企聯(lián)合的方式，有效地控制了市場風(fēng)險(xiǎn)，以較少的投入控制了相當(dāng)可觀的資源，為公司的成長提供了持續(xù)的動(dòng)力。

　　兩次海外并購的成功，將有效緩解國內(nèi)銅資源的緊缺狀況，并為國內(nèi)企業(yè)實(shí)施＂走出去＂戰(zhàn)略，控制資源提供了可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)。作為海外資源依存度高達(dá)三分之二以上的中國銅產(chǎn)業(yè)，江西銅業(yè)的資源收購，也將改變國內(nèi)銅行業(yè)的競爭格局，為國內(nèi)銅企業(yè)跳出自我發(fā)展，規(guī)避惡性競爭提供了全新的思路和商業(yè)化運(yùn)作模式。

　�。常�大大減少了江西銅業(yè)和母公司江銅集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易。收購?fù)瓿珊�，江銅集團(tuán)與主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)基本進(jìn)入江西銅業(yè)，實(shí)現(xiàn)其整體上市，不僅大大減少了關(guān)聯(lián)交易，且將進(jìn)一步完善和規(guī)范江西銅業(yè)股份有限公司的法人治理結(jié)構(gòu)。

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