今年以來，有色金屬位居A股漲幅冠軍，但4月22日，江西銅業(yè)、五礦發(fā)展等有色金屬龍頭公司公布的一季報大幅下降正在終結(jié)冠軍之路。

　　一直坐在電腦交易系統(tǒng)前的張江(化名)也松了一口氣，因為他已經(jīng)將手上持有的所有江西銅業(yè)(600362.SH)都成功賣出，盡管在這一天江銅依然保持了6.26%的高漲幅，用張江的話來說，"沒有業(yè)績的支撐，再怎么漲也只是階段性題材的炒作，是曇花一現(xiàn)的泡沫"。

　　顯然，在4月22日晚江西銅業(yè)公布的2009年一季報中，凈利潤同比高達(dá)89.27%的降幅讓所有對江西銅業(yè)利潤增長寄予厚望的投資者嘗到了失望的滋味，按照官方的說法，江西銅業(yè)在上半年其凈利潤均不會出現(xiàn)上漲，相反將出現(xiàn)50%的跌幅。

　　隨后的4月23日，五礦發(fā)展(600058.SH)的持股人也遭受了幾乎相同的打擊，按照公布的一季報業(yè)績，五礦發(fā)展第一季度的營業(yè)利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤分別同比下降了96.10%和92.83%。

　　"其實(shí)隨著有色金屬板塊業(yè)績的逐一披露，投資者很快就會發(fā)現(xiàn)很多公司過高的股價與其持續(xù)低迷的業(yè)績根本不相匹配，因為大部分都已經(jīng)被過度透支。"民族證券有色金屬行業(yè)分析師羅榮晉在接受《華夏時報》記者采訪時表示，一旦失去題材的炒作，那些被架空的公司股價則不可避免地會迎來一波下行的調(diào)整，"屆時這些瘋漲了半年的有色金屬也將止步。"

　　機(jī)構(gòu)進(jìn)場股價飆升400%

　　無疑，包括江西銅業(yè)在內(nèi)的眾多有色金屬公司集體出現(xiàn)的一季度盈利大幅下跌的局面不僅出乎市場的預(yù)料，也讓那些大舉進(jìn)場的機(jī)構(gòu)嘗到了失望的滋味。

　　就在發(fā)布季報前的一周，交易系統(tǒng)顯示依然有大量資金入場做多，千萬以上的買單并不少見，如果從年初算起的話，那么江西銅業(yè)1000萬以上的持倉數(shù)至今已經(jīng)增加了接近10%。

　　"實(shí)際上這輪推高有色金屬板塊的力量并不是公司業(yè)績的增長，而是機(jī)構(gòu)的大舉進(jìn)場。"羅榮晉表示，從2008年第四季度有色金屬步入超跌區(qū)域后，機(jī)構(gòu)的布局就開始了。"江西銅業(yè)、云南銅業(yè)這樣的龍頭企業(yè)當(dāng)然是他們的首選，因為無論是從公司規(guī)模還是主營業(yè)務(wù)、盈利水平來看，他們都是最具炒作價值的。"

　　簡單回溯一下歷史不難發(fā)現(xiàn)，從2008年第四季度起，有色金屬板塊就成了機(jī)構(gòu)爭先入駐的焦點(diǎn)，以江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、五礦發(fā)展三家公司為例，其股價分別從2008年第四季度最低的每股8.32元、6.81元以及8.58元一路推高至今年的每股27.5元、23.29元以及22.05元，其股價漲幅平均超過300%，是同期上證指數(shù)50%增長幅度的6倍，其中，云南銅業(yè)的漲幅更是接近400%。

　　然而現(xiàn)實(shí)的情況是，在公司股價成幾何倍數(shù)上漲的同時，有色金屬板塊的各家公司交出的業(yè)績都出現(xiàn)了明顯的下滑。

　　其中江西銅業(yè)2008年歸屬母公司的凈利潤同比出現(xiàn)接近50%的降幅，同時還伴有超過10億元的期貨套保損失；與其如出一轍的是，云南銅業(yè)2008年歸屬母公司的凈利潤也出現(xiàn)巨幅的下滑，下降幅度高達(dá)386.22%。

　　"這樣虛高的股價實(shí)際上帶有相當(dāng)大的風(fēng)險，因為預(yù)支了過多的銅價上漲因素。"羅榮晉指出，如果按照目前江西銅業(yè)25元每股左右的水平，那么銅價應(yīng)該至少再漲50%以上，但是從今年以來銅的期貨市場表現(xiàn)看，"即便出現(xiàn)上漲，高達(dá)50%以上的漲幅也需要市場的等待"。

　　記者隨后多次撥通了電話試圖聯(lián)系江西銅業(yè)的證券代表，但是截至發(fā)稿時卻并未得到對方的回復(fù)，顯然，在對待公司股價與業(yè)績不成正比的事情上，江西銅業(yè)也不愿回應(yīng)。

　　押寶國儲機(jī)構(gòu)拒不離場

　　一方面是業(yè)績高空跳水般的下跌，一方面是股價跳躍式的攀升，對于有色金屬行業(yè)來說，這樣自相矛盾的局面與機(jī)構(gòu)的駐場密不可分，特別是受到國儲收購影響而出現(xiàn)銅價持續(xù)上漲預(yù)期的行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　在江西銅業(yè)剛剛公布的2009年第一季度前十名無限售條件股東名單中，記者發(fā)現(xiàn)，十家股東中，新進(jìn)的多達(dá)7家，其中除了中國太平洋人壽的普通保險產(chǎn)品外，其他6家股東全部都來自各大基金公司，這似乎也剛好解釋了江西銅業(yè)從2008年年底以來屢屢出人意料的股價狂飆。

　　實(shí)際上，查閱一下今年一季度各家有色金屬公司的前十大無限售條件股東名單，很容易發(fā)現(xiàn)各大家基金公司的身影無處不在：五礦發(fā)展、云南銅業(yè)的名單上均出現(xiàn)了四家新進(jìn)股東，而云鋁股份位居前兩位的大股東更是兩家新進(jìn)的基金公司，令人費(fèi)解的是，同期上述公司披露的年報和一季報業(yè)績都出現(xiàn)了較大程度的下滑。

　　不過這樣的舉動在銀河證券有色金屬行業(yè)分析師周卓瑋看來卻并不奇怪，"因為看的是行業(yè)的預(yù)期"。周卓瑋向《華夏時報》記者表示，以江西銅業(yè)為例，盡管公司一季度的主營業(yè)務(wù)利潤低于預(yù)期，但是隨著二季度的到來，公司鋼冶煉業(yè)務(wù)的盈利將逐步開始體現(xiàn)，同時，在他看來，由于廢銅供應(yīng)的短缺和國儲收銅的影響，階段性的供需緊張已經(jīng)使得銅價出現(xiàn)大幅度的回升。

　　"在市場的真實(shí)需求反映出來前，銅價可能會出現(xiàn)一定的反復(fù)，但是其基本面要好于市場的預(yù)期"，周卓瑋表示，隨著銅價重心的上移，全年的銅價將明顯高于一季度。

　　事實(shí)上，周卓瑋所說的廢銅供應(yīng)短缺和國儲收銅正是導(dǎo)致這輪銅價走高的主要原因，也正是基于這樣的預(yù)期，機(jī)構(gòu)的進(jìn)場才顯得格外有底氣，如果以今年年初作為機(jī)構(gòu)進(jìn)場的時間，那么僅新入駐江西銅業(yè)的七家無限售條件股東資產(chǎn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了超過150%的增長。

　　而在建銀國際的預(yù)期中，中國電網(wǎng)的大規(guī)模升級改造和家電下鄉(xiāng)的補(bǔ)貼計劃都是被列入政府刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的兩項主要內(nèi)容，而電力和家電對于銅的需求則占到了內(nèi)地銅需求的大約50%，這也被認(rèn)為是推動銅價上漲的因素之一。同期，在中國海關(guān)4月23日公布的數(shù)據(jù)中，中國3月精煉銅進(jìn)口同比上升137.63%至296843噸，增幅遠(yuǎn)高于2月的99%。

　　對此，中信證券研究部的李追陽認(rèn)為，隨著各國經(jīng)濟(jì)刺激計劃的實(shí)行和大量基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，"整個有色金屬板塊很可能在二季度迎來反彈"，其中，銅價的反彈在中國收儲的基礎(chǔ)上將會走出更加強(qiáng)勁的反彈趨勢。就像江西銅業(yè)執(zhí)行董事、副總經(jīng)理王赤衛(wèi)在香港的業(yè)績會上所說：我們"有理由對銅的未來保持一個謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度"。

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