投資要點(diǎn)

　　傳統(tǒng)火電新增裝機(jī)將繼續(xù)回落給你

　　受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，08年全社會(huì)用電量增長(zhǎng)僅為5.23%，創(chuàng)下自2000年以來(lái)最低的增速，2009年1‐2月累計(jì)用電量出現(xiàn)了進(jìn)一步下滑，同比負(fù)增長(zhǎng)達(dá)到5.22%。截至2008年底，我國(guó)發(fā)電總裝機(jī)容量的75.7%為火電裝機(jī)，達(dá)到6.01億千瓦�；痣娦略鲅b機(jī)于2006年達(dá)到頂峰，之后出現(xiàn)了連續(xù)2年的持續(xù)下滑。預(yù)計(jì)后續(xù)火電新增裝機(jī)繼續(xù)下滑。

　　水電仍將獲得發(fā)展

　　水電作為主要電力來(lái)源，發(fā)揮極其重要作用，我們預(yù)計(jì)09年我國(guó)水電建設(shè)將加快步伐，從而為大中型水電設(shè)備制造商帶來(lái)階段性發(fā)展機(jī)會(huì)。全年將有一批大中型水電機(jī)組(包括抽水蓄能)集中投產(chǎn)。根據(jù)中電聯(lián)2009年全國(guó)電力供需與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)分析報(bào)告預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)全國(guó)基建新增發(fā)電設(shè)備容量8000萬(wàn)千瓦左右，總裝機(jī)容量將達(dá)到8.6億KW，我們預(yù)計(jì)09年水電新增裝機(jī)容量達(dá)到2500萬(wàn)KW。

　　核電建設(shè)面臨歷史性機(jī)遇

　　我國(guó)能源結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)度的依賴(lài)煤炭，其次是石油，煤炭占一次能源消費(fèi)的比重高達(dá)70%，核能只有1%左右，而全球平均水平對(duì)應(yīng)的比重分別是28%和6%。我國(guó)電力裝機(jī)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)"以煤為主"的特征，煤炭產(chǎn)量的一半用于發(fā)電，電力對(duì)煤炭的依存度很高，煤電矛盾重重，核電占裝機(jī)容量的比重只有1.1%，核電消費(fèi)占整個(gè)電能消費(fèi)的比重只有1.9%，遠(yuǎn)低于全球17%的平均水平。面臨全球金融危機(jī)，我國(guó)將抓住投資核電的機(jī)遇，積極調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，加快核電建設(shè)進(jìn)度。核電項(xiàng)目的核準(zhǔn)和開(kāi)工在未來(lái)的10年里將出現(xiàn)一個(gè)歷史性的高峰。

　　電網(wǎng)投資將平穩(wěn)推進(jìn)

　　相比08年底提出的2‐3年1.16萬(wàn)億的投資規(guī)模，國(guó)家電網(wǎng)公司09年初提出的投資計(jì)劃"縮水"了不少，公司計(jì)劃在2009年度內(nèi)完成固定資產(chǎn)投資2600億元，其中電網(wǎng)投資2500億元。投資計(jì)劃調(diào)低的主要原因是公司財(cái)力有限，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和正常的外部融資不足以支持之前的巨額投資計(jì)劃。2009年兩網(wǎng)將合計(jì)完成電網(wǎng)投資3360億元，同比實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)2‐3年，電力銷(xiāo)售價(jià)格的理順將使電網(wǎng)公司恢復(fù)正常的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，后續(xù)電網(wǎng)投資規(guī)模將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　加快特高壓建設(shè)是09年電網(wǎng)建設(shè)的重點(diǎn)

　　加快特高壓建設(shè)是09年電網(wǎng)建設(shè)的重點(diǎn)。國(guó)網(wǎng)公司2009‐2010年特高壓電網(wǎng)的投資金額將達(dá)到約830億元，占09年電網(wǎng)計(jì)劃投資的15%；到2020年，我國(guó)要建成特高壓交流變電站53座，特高壓及跨區(qū)電網(wǎng)輸送容量達(dá)到2.5億千瓦以上，約占全國(guó)裝機(jī)容量的25％。我們預(yù)計(jì)到2020年特高壓電網(wǎng)投資將達(dá)到4000億元。

　　風(fēng)電設(shè)備成長(zhǎng)性突出

　　未來(lái)兩年仍是國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)高速增長(zhǎng)時(shí)期。預(yù)計(jì)09、10年新增裝機(jī)量分別為860萬(wàn)千瓦、1000萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī)量分別達(dá)到2000萬(wàn)千瓦、3000萬(wàn)千瓦。隨著零部件瓶頸明顯緩解，隨著國(guó)產(chǎn)整機(jī)產(chǎn)能釋放及零部件配套能力增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸逐漸消除；整機(jī)盈利情況持續(xù)改善、整機(jī)廠商長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　太陽(yáng)能市場(chǎng)開(kāi)啟在即

　　在國(guó)家"太陽(yáng)能屋頂"計(jì)劃的刺激下，將很快迎來(lái)春天。相關(guān)太陽(yáng)能電力設(shè)備制造將大大受益于這一進(jìn)程。尤其是具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司以及具有豐富的海外光伏終端安裝經(jīng)驗(yàn)的海外上市公司，將具有更全面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　電力設(shè)備行業(yè)策略

　　投資策略：電力設(shè)備板塊估值已經(jīng)充分，部分電網(wǎng)類(lèi)個(gè)股甚至過(guò)于樂(lè)觀的反應(yīng)了行業(yè)景氣。我們下調(diào)電力設(shè)備行業(yè)至"增持"的投資評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于風(fēng)電、核電、太陽(yáng)能以及特高壓等子行業(yè)給予"買(mǎi)入"的投資評(píng)級(jí)。

　　重點(diǎn)公司點(diǎn)評(píng)

　　電源設(shè)備類(lèi)股票推薦東方電氣，公司是一家全面涉及火電、水電、氣電、核電和風(fēng)電設(shè)備的領(lǐng)先企業(yè)，在核電、風(fēng)電領(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力能平滑火電設(shè)備周期性帶來(lái)的影響，目前相對(duì)估值有優(yōu)勢(shì)。電網(wǎng)設(shè)備類(lèi)股票總體來(lái)說(shuō)估值已經(jīng)反映了行業(yè)的景氣，特變電工作為國(guó)內(nèi)變壓器巨頭，同時(shí)涉足新能源產(chǎn)業(yè)，成長(zhǎng)性確定，給予"推薦"的投資評(píng)級(jí)；組合開(kāi)關(guān)龍頭企業(yè)平高電氣成長(zhǎng)明確，給予"謹(jǐn)慎推薦"的評(píng)級(jí)。太陽(yáng)能公司推薦光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整的公司天威保變、南玻、精工科技等。

• · 成本控制能力對(duì)電力公司業(yè)績(jī)影響分析
• · 國(guó)家電網(wǎng)新布局情況分析
• · 電企煤企之間發(fā)展現(xiàn)狀
• · 內(nèi)陸化進(jìn)程對(duì)核電發(fā)展的影響分析
• · 電力行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析點(diǎn)評(píng)
• · 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中的問(wèn)題分析

• · 新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃制訂進(jìn)展
• · 2009年第一季度我國(guó)電力出口統(tǒng)計(jì)
• · 2008年二氧化硫總年均值統(tǒng)計(jì)
• · 風(fēng)電機(jī)組國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展
• · 有色金屬行業(yè)長(zhǎng)期向好
• · 2009年電力新一輪改革或?qū)�啟�?dòng)

• ·2008年1-11月湖南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月湖北電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月河南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月山東電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月江西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月福建電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)