從經(jīng)營規(guī)模來看，近一年來，上市公司擴張的步伐并不明顯，除建筑建材類企業(yè)上半年的營業(yè)收入同比增長了41.79%外，其他各行業(yè)的營業(yè)收入增幅都沒能超過兩位數(shù)，此外，交通運輸、有色金屬、采掘等15個行業(yè)上半年的營業(yè)收入同比還出現(xiàn)了一定的下滑。

建筑建材業(yè)營業(yè)收入的大幅度上漲卻沒能帶來利潤的同比增長。wind數(shù)據(jù)顯示，上半年該行業(yè)的營業(yè)利潤同比上漲了22.59%。建筑類企業(yè)，在上半年營業(yè)收入大增47.39%的情況下，營業(yè)利潤僅上漲26.95%，可見建筑類企業(yè)的毛利水平在上半年被進一步攤薄。

如果說上半年各行業(yè)都處于景氣周期爬坡階段的話，那么，下半年各行業(yè)能否保持二季度的上升勢頭或維持一個較大的盈利空間，則將直接影響到上市公司全年的業(yè)績走勢。較為保守地將“上半年業(yè)績×2”與去年年終業(yè)績相比，在23個行業(yè)中，營業(yè)利潤總額同比出現(xiàn)下滑的行業(yè)為鋼鐵、有色、交通運輸、采掘、綜合和輕工制造5個行業(yè)。如較為樂觀地用上市公司“二季度單季度營業(yè)利潤×4”與去年業(yè)績相比的話，則只有鋼鐵、有色和交通運輸三個行業(yè)的營業(yè)利潤可能出現(xiàn)同比下滑。

化工行業(yè)預期復蘇

成為估值洼地

根據(jù)wind統(tǒng)計，截至8月28日，兩市總市值達到240277.62億元，其中以申萬行業(yè)分類為基礎的金融服務業(yè)總市值達到72863.71億元，雖然仍居各行業(yè)首位，但撐起中期業(yè)績大半河山的金融服務業(yè)總市值卻只占兩市總市值的三成。采掘、化工、交通運輸和房地產(chǎn)分別居于第二位到第五位。前五個行業(yè)總市值為153692.54億元，占兩市總市值比重為63.96%。

以上半年“每股收益×2”和8月28日股價為基礎，通過wind以整體法計算得出，除去黑色金屬和電子元器件兩個虧損行業(yè)，金融服務行業(yè)的市盈率最低，只有14倍。

作為權(quán)重最大的板塊，金融服務業(yè)上半年業(yè)績并沒有出現(xiàn)超預期增長，這也是市場并沒有給予金融業(yè)與業(yè)績相匹配的估值原因。分子行業(yè)看，金融服務業(yè)中，銀行業(yè)總市值最大，其次為保險、證券，分別占金融服務業(yè)總市值的73.8%、17.1%和8.4%。但上半年銀行業(yè)業(yè)績受到息差收窄影響，導致多家銀行利息凈收入下降。目前，凈利息收入仍是 中國銀行(行情 股吧)業(yè)收入的主要來源，盡管上半年銀行新增貸款達到了史無前例的7.37萬億元，但由于利息收益率大幅下降，貸款規(guī)模的增長難以帶動利息凈收入的增長。

二級市場給予不同行業(yè)的估值主要看該行業(yè)未來的收益。目前各行業(yè)中市盈率最高的是有色金屬行業(yè)，高達488.7倍。單看二季度的業(yè)績，有色金屬行業(yè)的確已經(jīng)顯現(xiàn)出強勁的復蘇勢頭。在有色金屬行業(yè)的各子行業(yè)中，小金屬、鉛鋅和銅的估值較高，分別為647.87%、219.36%和65.94%。

不過，也有行業(yè)下半年復蘇預期較強，但估值仍相對較低，或許將成為資金下一步追逐的估值洼地。例如化工行業(yè)的市盈率為23.29倍，在盈利行業(yè)的市盈率中位于倒數(shù)第三。而下半年，預期在汽車、紡織、房地產(chǎn)等下游行業(yè)回暖的拉動下，化工行業(yè)將走出低谷。事實上，從上市公司中報已經(jīng)可以看出化工行業(yè)的復蘇趨勢。由于受益上游紡織品需求暴增，大宗商品市場上化纖價格出現(xiàn)報復性反彈，相關上市公司二季度業(yè)績環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。

截至8月31日，兩市1637家公司上半年共實現(xiàn)凈利潤超過4826.9億元，其中金融服務業(yè)盈利2552億元，占比52.9%；采掘（806億元）、化工（413億元）、房地產(chǎn)（138億元）和機械設備（124億元）位列二到五名。五大行業(yè)的凈利潤占全體上市公司盈利的83.55%。

以截至8月28日的市值計算，金融業(yè)的市盈率最低，只有14倍；而營業(yè)利潤同比下滑的有色行業(yè)市盈率卻超過了480倍。