在8月份煤炭進口下滑后，中國買家再度利用國際熱煤價格自8月中旬開始出現(xiàn)的下降。自9月末以來，國內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲約11%，達到每噸5元人民幣；因為國內(nèi)煤炭需求增加，尤其是來自電力板塊的需求，正在以更快的速度增長，我們預(yù)計第四季度煤炭價格將進一步上漲。秦皇島港的煤炭庫存量(約占中國海上運輸煤炭總量的一半)徘徊在400萬噸左右，大幅低于09年上半年540萬噸的平均水平。

　　我們發(fā)現(xiàn)了一些近期支撐國內(nèi)價格、長期對進口依賴加大的因素：i)電力需求回升；ii)供應(yīng)方制約；iii)下降的港口庫存；iv)低散貨運費；v)焦煤的架構(gòu)性短缺；以及vi)鐵路運輸瓶頸。

　　電力需求回升。中國發(fā)電量增長在過去幾個月已經(jīng)加速，9月份同比增長10.24%，盡管較8月份水平(通常為發(fā)電量的高峰季)略有下降。對照上年基數(shù)，今后幾個月同比增長速度應(yīng)會加快。

　　供應(yīng)的限制在中國最大產(chǎn)煤省山西省整合小煤窯后，國內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)速度比預(yù)想要慢。據(jù)報道，截至9月中旬，山西省三分之二的煤礦主簽署了正式轉(zhuǎn)讓協(xié)定，而剩下的三分之一正處于最初協(xié)議階段。完成重建過程可能要晚于最初預(yù)定目標(biāo)11月份(考慮到最近有關(guān)私營煤礦主和大型國有企業(yè)之間關(guān)于收購定價談判困難的報道)。

　　山西省政府原定目標(biāo)是今年煤炭產(chǎn)量維持在2008年的6.5億噸水平，這要求從9月到12月每月平均產(chǎn)量6870萬噸(在第1到第3季度間，山西的煤炭總產(chǎn)量為4.313億噸，比2008年同期下降約10%)。但是，9月份煤炭產(chǎn)量為5720萬噸，而與之相比，8月份為5800萬噸，7月份為5910萬噸。

　　在9月初河南一起煤礦事故造成35人死亡之后，中國各主要產(chǎn)煤大省政府加緊了安全控制，特別在國慶前夕。而小煤礦(占全國煉焦煤產(chǎn)量的穩(wěn)定比例)受到影響最大。

　　港口庫存下降因供應(yīng)緊張，中國主要煤炭港口的煤炭庫存量到10月20日下降到426萬噸，自8月末以來下跌15.9%。近期下降還反應(yīng)了發(fā)電廠在10月黃金周前以及冬季到來前增加煤炭儲備的需求。如果沒有相當(dāng)?shù)墓��?yīng)量應(yīng)對，冬季需求上漲將可能導(dǎo)致港口存貨進一步下降。

　　焦煤的結(jié)構(gòu)性短缺。今年中國已經(jīng)成為一個非常重要的冶金煤進口國，到8月份的進口量已較去年同期上漲了10倍。導(dǎo)致這種上漲的部分原因是那些產(chǎn)量在中國供應(yīng)量中不成比例的小型煤礦的關(guān)閉，但根本原因是中國國內(nèi)的高端冶金煤產(chǎn)品供應(yīng)能力有限。必和必拓于9月份預(yù)測，中國今年將進口3000萬噸的焦煤(約占全球海運市場的21%)，而去年這一數(shù)字為100萬噸。這一進口水平約占當(dāng)前消費的7%。1-9月份期間，煤炭出口量年比下降了97%。

　　鐵路運輸瓶頸問題。9和10月份，從大同(山西大型煤炭產(chǎn)地)到秦皇島的大秦鐵路的養(yǎng)護工作對煤炭運輸造成了干擾。

　　國內(nèi)供應(yīng)和煤炭出口前景

　　中國煤炭進口從08年全年的4010萬噸上升至09年1-3季度的8650萬噸，在亞太區(qū)海運貿(mào)易中占相當(dāng)大的比例。然而進口量僅占國內(nèi)需求的一小部分；在1-9月份期間，中國的煤炭產(chǎn)量總計24億噸。估計2009年進口量超過1億噸將不成問題，其中約20%將會是焦煤。考慮到經(jīng)濟的發(fā)展勢頭和發(fā)電、建材和鋼鐵行業(yè)對需求的影響，中國煤炭進口仍有很大的上升空間。

　　散貨運費低相對較低的運費也刺激了進口–波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)從6月中的高峰到10月23日期間下跌了26.3%。9月份中國南方廣東省的煤炭進口環(huán)比增加42.8%，達到334萬噸，而一季度到三季度中國煤炭進口總量同比增加166%，達到8650萬噸。盡管過去3周運費反彈，但預(yù)計的新船交付使用將限制近期海運費的上漲空間。

　　中國能源管理局局長最近表示，中國將不會干預(yù)以限制煤炭進口，表明今年國內(nèi)產(chǎn)量只會從2008年的27.8億噸的基礎(chǔ)上微幅上漲至28- 29億噸之間。為了保護中國的煤炭資源，政府從2007年初開始，分別給熱煤和焦煤出口征收15%和40%關(guān)稅。

　　為提高能源安全并限制碳排放,中國正在進行大力投資，爭取將能源結(jié)構(gòu)中的新型能源比例從現(xiàn)在的9%提高到2020年的15%。但是,依照IEA的預(yù)測數(shù)字，中國單發(fā)電這個板塊的煤炭需求將于2030年增至3.5%，而同期內(nèi)美國僅為0.7%。這意味著在2030年前，中國的年凈進口量可能會達8000萬-1億噸。

　　除水電外,新型能源的發(fā)電成本要遠遠高于火力發(fā)電。長遠來看，因更為嚴(yán)格的安全標(biāo)準(zhǔn)和清潔煤炭技術(shù)所帶來的生產(chǎn)成本增加應(yīng)會導(dǎo)致火力發(fā)電成本的走高。

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