國(guó)際油價(jià)逼近三個(gè)月新低

　　由于投資者擔(dān)心，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐或因債信危機(jī)受阻，進(jìn)而導(dǎo)致能源需求下滑，國(guó)際原油價(jià)格14日大幅下跌約4%，逼近每桶71美元的三個(gè)月新低。但避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)刺激黃金期價(jià)再次刷新歷史新高。

　　截至14日收盤(pán)，紐約商品交易所６月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶７１.６１美元，創(chuàng)下2月5日以來(lái)的最低結(jié)算價(jià)水平，跌幅3.8%；倫敦市場(chǎng)北海布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶７７.１８美元，觸及3月1日以來(lái)最低水平，跌幅為3.7%。

　　紐約原油已是近九個(gè)交易日中第八次出現(xiàn)下跌，油價(jià)盤(pán)中低點(diǎn)為每桶70.83美元，較5月3日觸及的每桶87.15美元的18個(gè)月高點(diǎn)低逾16美元，跌幅達(dá)19%。當(dāng)時(shí)有關(guān)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)已得到解決的預(yù)期推高油價(jià)。

　　分析人士認(rèn)為，歐債危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)全線波動(dòng)，放大已有的原油需求不足憂慮。此外，由于當(dāng)日歐元兌美元匯率盤(pán)中跌至18個(gè)月的新低，這也導(dǎo)致油價(jià)遭到重挫。

　　避險(xiǎn)情緒卻帶動(dòng)黃金的走勢(shì)。14日盤(pán)中，黃金價(jià)格觸及有史以來(lái)最高點(diǎn)。當(dāng)日，黃金期貨價(jià)格在紐約市場(chǎng)觸及每盎司1249.70美元的關(guān)口，以歐元、瑞郎與英鎊計(jì)算，金價(jià)均攀高至有史以來(lái)最高點(diǎn)。

　　不過(guò)，由于當(dāng)天美元兌歐元上漲至２００８年１１月以來(lái)的新高，削弱了黃金的保值吸引力。黃金期貨價(jià)格尾盤(pán)回吐部分漲幅。截至收盤(pán)，紐約商品交易所１４日黃金期貨６月合約每盎司收于１２２７．８美元，跌幅為０．１％。

　　多重因素引發(fā)國(guó)際油價(jià)快速下跌

　　中海油能源經(jīng)濟(jì)研究院研究員、長(zhǎng)策智庫(kù)GMEP項(xiàng)目特約研究員

　　5月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)在創(chuàng)下兩年來(lái)新高后出現(xiàn)持續(xù)下滑，特別是第一周WTI和布倫特期價(jià)分別跌至71.61美元/桶和78.27美元/桶，跌幅均達(dá)12%。目前這一下跌趨勢(shì)還在延續(xù)。

　　那么，是什么原因?qū)е庐?dāng)前國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)振蕩下跌呢？在筆者看來(lái)，可能有以下幾方面原因。

　　首先，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延引發(fā)市場(chǎng)恐慌、資金撤離和美元走強(qiáng)等因素，是導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)快速下跌的直接導(dǎo)火索。

　　盡管5月2日歐元區(qū)國(guó)家與IMF達(dá)成協(xié)議，聯(lián)手向希臘提供總額達(dá)1100億歐元貸款的救助方案，但歐洲主要股市卻走出"高開(kāi)低走、小幅回落"走勢(shì)。5月4日，全球主要股市開(kāi)始暴跌，道瓊斯指數(shù)在5月5日盤(pán)中下挫近千點(diǎn)，市場(chǎng)陷入一片恐慌。隨后，歐盟成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)10日達(dá)成一項(xiàng)總額7500億歐元的救助機(jī)制，努力確保希臘危機(jī)不會(huì)蔓延，曾引發(fā)歐美股市和國(guó)際油價(jià)上漲。

　　但由于擔(dān)心希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然會(huì)蔓延，導(dǎo)致大量資金持續(xù)撤離股市和商品市場(chǎng)。金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源等大宗品種均出現(xiàn)大幅下跌，國(guó)際油價(jià)更是一周內(nèi)下跌超過(guò)10美元。由此，大量避險(xiǎn)資金涌向黃金和美元資產(chǎn)，黃金價(jià)格突破1200美元，創(chuàng)下歷史新高；美元指數(shù)從82升至超過(guò)85，進(jìn)一步加劇了油價(jià)跌勢(shì)。

　　其次，與黃金受資本博弈的影響較大不同，石油價(jià)格波動(dòng)在中長(zhǎng)期內(nèi)仍然受制于供求基本面因素。

　　據(jù)近期國(guó)際能源署、美國(guó)能源部信息、石油輸出國(guó)組織等三大能源機(jī)構(gòu)對(duì)石油供需的預(yù)測(cè)可見(jiàn)，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為需求復(fù)蘇還比較微弱。石油市場(chǎng)的這一基本面也影響石油金融市場(chǎng)中投資者的情緒和行為。

　　不過(guò)，盡管歐元對(duì)美元出現(xiàn)急劇貶值，但以歐元計(jì)價(jià)的油價(jià)下跌幅度實(shí)際并不大。與1971年以來(lái)黃金與石油平均比價(jià)（約為16）相比，按黃金價(jià)格計(jì)價(jià)的油價(jià)降幅也不大�？紤]到目前黃金已成為避險(xiǎn)品種，黃金價(jià)格與美元走勢(shì)也一反以往負(fù)相關(guān)關(guān)系而出現(xiàn)同方向上升，目前黃金與石油比價(jià)關(guān)系基本正常。在流動(dòng)性過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)前景不確定性背景下，黃金與美元的同向波動(dòng)趨勢(shì)仍將持續(xù)。這從另一側(cè)面再次證明，任何貨幣想替代美元都將面臨很大困難。

　　再次，美元走勢(shì)將成為今后一個(gè)時(shí)期影響油價(jià)走勢(shì)的主導(dǎo)因素。

　　金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上正在尋找新的均衡。從經(jīng)濟(jì)史與美元走勢(shì)歷史的角度觀察，美元指數(shù)能否有效站穩(wěn)90，是債務(wù)資產(chǎn)周期與債權(quán)資產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換的分水嶺。日前奧巴馬總統(tǒng)在華盛頓表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，則將維持強(qiáng)勢(shì)美元。這是美國(guó)決策層對(duì)美元政策轉(zhuǎn)向的明確表達(dá)。據(jù)此猜想，奧巴馬執(zhí)政時(shí)期的美元指數(shù)可能仍處于強(qiáng)勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)也可能步入一個(gè)新的債權(quán)資產(chǎn)周期。

　　依筆者之見(jiàn)，如果美元在中期內(nèi)仍保持強(qiáng)勢(shì)，必然會(huì)壓制以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格，但以歐元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格仍有很大上升空間，以黃金價(jià)格計(jì)價(jià)的石油價(jià)格則可能比較穩(wěn)定�？傮w而言，油價(jià)仍將可能在較高位維持。

　　近期來(lái)看，墨西哥灣鉆井平臺(tái)事故對(duì)市場(chǎng)的影響已被美元走強(qiáng)所沖淡。但一旦美元企穩(wěn)，估計(jì)油價(jià)還得上漲。因?yàn)�，�?jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)油價(jià)的需求是剛性的，環(huán)境成本、資源約束和溫室氣體排放限制等因素卻制約了石油生產(chǎn)。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，世界油氣資源開(kāi)采越來(lái)越復(fù)雜，也越來(lái)越困難：石油開(kāi)采的對(duì)象從常規(guī)資源到非常規(guī)資源；石油開(kāi)采區(qū)域陸上到海上，從淺水到深水，從深水到超深水，一些國(guó)家甚至瞄準(zhǔn)了極地油氣資源。"石油峰值論"逐漸為業(yè)界接受，油田衰減越發(fā)嚴(yán)重；最后一個(gè)超大型油田發(fā)現(xiàn)距今已有二十多年。

　　要想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)年周期內(nèi)打破資源瓶頸幾乎是不可能的，對(duì)油氣行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步也不要抱有太大希望。

　　因此，盡管無(wú)法排除國(guó)際油價(jià)在資本流動(dòng)的沖擊下瞬間或短期內(nèi)可能會(huì)回到30-40美元/桶（以目前的美元實(shí)際價(jià)格）的低位上，但目前的油價(jià)也不可能在數(shù)年內(nèi)維持在這個(gè)位置，中長(zhǎng)期內(nèi)保持低油價(jià)的可能性并不大。

　　也許，我們不能奢望改變市場(chǎng)環(huán)境，可以重新回到低油價(jià)時(shí)代，需要改變的是我們的能源生產(chǎn)和消費(fèi)方式，乃至我們的生產(chǎn)和生活方式。推而論之，主權(quán)債務(wù)危機(jī)甚至金融危機(jī)并不可怕，可怕的是能源危機(jī)及其帶來(lái)的環(huán)境和氣候危機(jī)。

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