落后產(chǎn)能淘汰力度超預(yù)期。5月27日工信部提出造紙行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰新計劃，從之前53萬噸提升到432萬噸水平，提升幅度超過700%。制紙行業(yè)中大部分落后產(chǎn)能主要是中小紙廠，且主要以文化紙、白紙板等為主，我們預(yù)計此次落后產(chǎn)能淘汰將集中在利用草漿線生產(chǎn)的造紙廠，預(yù)計國內(nèi)一半產(chǎn)能將出局。

　　什么發(fā)生了改變？

　　造紙供應(yīng)端發(fā)生波動，由此衍生出文化紙行業(yè)投資機會。我們判斷環(huán)保與否將是此次淘汰的主要標準，按照之前環(huán)保部的文件通知，造紙企業(yè)COD排放量150mg/L是一個分界線，目前國內(nèi)中小公司能夠達到這一水平仍在少數(shù)，因此這一硬指標將或成為衡量造紙中小企業(yè)的生死線。從政府文件精神看，政府此次淘汰落后產(chǎn)能力度很大，且要求落后產(chǎn)能在今年第三季度前全部關(guān)停，據(jù)此我們測算將導(dǎo)致文化紙和白紙板行業(yè)內(nèi)超過20%的產(chǎn)能出局，預(yù)計大型文化紙和白卡紙廠將受益，而箱板紙、銅板紙、新聞紙不受影響，因為國內(nèi)落后產(chǎn)能一般采用草漿等生產(chǎn)書寫紙和白板紙，因此作為這類產(chǎn)品的替代品，中高檔文化紙和白卡紙將享受落后產(chǎn)能淘汰帶來的需求增長；另一方面，由于箱板紙、銅版紙和新聞紙國內(nèi)集中度較高，且產(chǎn)能基本集中于環(huán)保合格的大廠，因此落后產(chǎn)能淘汰對其影響較小。

　　玩具出口歷經(jīng)10年產(chǎn)品升級明顯，未來4個月進入旺季。隨著國內(nèi)技術(shù)升級，玩具產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，從細分出口來看，2000年毛絨玩具和玩偶的出口占比為40%，而具備一定附加值和技術(shù)含量的電動玩具以及智力玩具占比并不高，經(jīng)過10年時間發(fā)展，電動玩具、智力玩具以及模型玩具已經(jīng)占比大大提升至25%的水平，而毛絨玩具占比下滑到了22%。從玩具消費季節(jié)性來看，國內(nèi)生產(chǎn)從6月份開始就進入到了訂單密集期，三季度異常忙碌，9月份達到頂峰，而一、四季度是傳統(tǒng)淡季。按照我們的預(yù)測，未來3～4月，大部分玩具公司生產(chǎn)開始進入旺季，盈利將隨生產(chǎn)負荷增加而增長。

　　推薦太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)和星輝車模。落后產(chǎn)能淘汰我們預(yù)計晨鳴紙業(yè)未評級，文化紙和白卡紙產(chǎn)能占比48%受益程度最大，因為公司全國布點，最能受益于產(chǎn)能全國性淘汰；同時將帶來太陽紙業(yè)增持評級，文化紙和白卡紙產(chǎn)能占比81%和博匯紙業(yè)增持評級，文化紙和白卡紙產(chǎn)能占比74%的投資機會。預(yù)計太陽紙業(yè)上半年盈利0.72元，今年新增產(chǎn)能全部為文化紙；博匯紙業(yè)受益產(chǎn)能占比達到74%，預(yù)計上半年盈利為0.20元。此外，我們也繼續(xù)推薦星輝車模的投資機會，預(yù)計上半年盈利0.35元，增長55%，玩具企業(yè)具有下半年盈利遠好于上半年的傳統(tǒng)特點，未來隨著國內(nèi)銷售的開展，這一季節(jié)波動性將被燙平。

• ·2010-2015年中國中纖板行業(yè)市場調(diào)查咨詢及投資前景預(yù)測報告
• ·2010-2015年中國手工紙行業(yè)研究與投資分析報告
• ·2010-2015年中國伸性牛皮紙市場深度調(diào)查與投資發(fā)展研究報告
• ·2010-2015年中國明信片、賀卡行業(yè)研究與投資分析報告
• ·2010-2015年中國羅紋凡宣宣紙市場深度調(diào)查與投資發(fā)展研究報告
• ·2010-2015年中國練習本行業(yè)研究與投資分析報告
• ·2010-2015年中國建筑裝飾用石開采行業(yè)投資前景可行性分析報告
• ·2010-2015年中國卷煙紙行業(yè)研究與投資分析報告
• ·2010-2015年中國膠版紙行業(yè)研究與投資分析報告
• ·2010-2015年中國復(fù)寫紙行業(yè)研究與投資分析報告

• · 智能馬桶和市場情況及發(fā)展分析
• · 中國鈦白粉行業(yè)發(fā)展狀況分析
• · 山東落后產(chǎn)能淘汰大幕和國企狀況分析
• · 玻璃和家裝主要應(yīng)用材料發(fā)展狀況分析
• · 國家和節(jié)能減排及玻璃企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展狀況分析
• · 鋼價和鋼廠成本及鐵礦石價格情況分析

• · 210年1-4月份全國建材工業(yè)固定資產(chǎn)投資發(fā)展狀況分析
• · 2010年MDI市場需求發(fā)展狀況分析
• · 國外市場和歐洲不銹鋼企業(yè)及中國情況分析
• · 2010年5月份華東市場鈦白粉價格發(fā)展狀況分析
• · 中國新型防腐技術(shù)研究和國外情況分析
• · 全球最大制漿造紙機械生產(chǎn)商和中國紙業(yè)發(fā)展情況分析

• ·2010年1-3月四川水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2010年1-3月海南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2010年1-3月廣西水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2010年1-3月廣東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2010年1-3月河南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2010年1-3月山東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標