十一長(zhǎng)假后的第一周，螺紋鋼主力RB1105合約在幾近一個(gè)月下跌后，跳空高開(kāi)上行，并在4430～4530區(qū)域震蕩徘徊。主力合約整周上漲81點(diǎn)。成交812萬(wàn)手，持倉(cāng)增加53.3萬(wàn)手，至91.3萬(wàn)手。一周移倉(cāng)換月加速過(guò)程中，多空雙方分歧進(jìn)一步加大。

    至15日全國(guó)24個(gè)主要城市Φ20mmHRB335螺紋鋼平均價(jià)格為4263元/噸，較前一日價(jià)格下跌7元/噸。

    原材料成本：一周?chē)?guó)產(chǎn)鐵礦石市場(chǎng)全面上揚(yáng)，大部分地區(qū)資源比較緊張，需求情況良好。進(jìn)口礦市場(chǎng)整體呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，鋼廠鐵礦石庫(kù)存持續(xù)下降，通常在長(zhǎng)假前后鋼廠都要備貨。63.5%印粉略回調(diào)至158-160美元/噸（CFR），但目前印度鐵礦石發(fā)貨量明顯不足，需要從巴西、澳洲來(lái)彌補(bǔ)。三季度的力拓指數(shù)定價(jià)的平均價(jià)格水平為每噸125美元（CFR），相比上一季度的每噸130美元到岸價(jià)略有下降。而受到氣候的影響，今年北半球的冬天將異常寒冷，煤炭貨盤(pán)將對(duì)市場(chǎng)起到強(qiáng)烈的支撐作用。截至到15日，BDI報(bào)收于2769點(diǎn)，較上周環(huán)比上漲107點(diǎn)。

    社會(huì)庫(kù)存：隨著貿(mào)易商訂貨的相對(duì)謹(jǐn)慎，新到資源一周有較大幅度的減少，至15日對(duì)上海地區(qū)58個(gè)建筑鋼材主要倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，目前螺紋鋼45.063萬(wàn)噸，較上周統(tǒng)減少1.090萬(wàn)噸，減幅2.36%，去年同期相比，螺紋鋼同比繼續(xù)減少了4.35萬(wàn)噸，同比減幅8.81%。

    全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存總量相對(duì)上周呈現(xiàn)大幅減少的態(tài)勢(shì)，與上周末相比，減少了15.17萬(wàn)噸，減幅2.67%；與去年同期（2009-10-16）相比，增加了135.61萬(wàn)噸，同比增幅為32.53%。

    產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)反彈：9月粗鋼日產(chǎn)環(huán)比下降5%，但下旬產(chǎn)量環(huán)比反彈，部分省市節(jié)能減排力度放松并陸續(xù)復(fù)產(chǎn)是產(chǎn)量回升的主要原因。此外，一些未受減排影響的鋼廠開(kāi)足馬力生產(chǎn)，也導(dǎo)致了整體產(chǎn)量的提升。中鋼協(xié)旬報(bào)顯示，9月下旬全國(guó)估算粗鋼產(chǎn)量為1678萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量分別為141.7和167.8萬(wàn)噸，環(huán)比中旬分別凈增11.2和13.1萬(wàn)噸。

    影響期鋼價(jià)格走勢(shì)因素：

    1.美國(guó)量化寬松貨幣政策，美元持續(xù)貶值致使人民幣升值，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)一步攀升。

    2.全球氣候炒作，引發(fā)物價(jià)水平整體走高，預(yù)計(jì)9月份CPI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高。

    3.年內(nèi)加息可能不大，人民幣將呈緩步升值狀態(tài)。

    4.國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加大力度，固定資產(chǎn)投資仍處低位運(yùn)行，熱錢(qián)將從房地產(chǎn)投機(jī)轉(zhuǎn)向股市和大宗商品市場(chǎng)。

    5.鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存周期尚未結(jié)束，庫(kù)存壓力依舊較大，且9月下旬起減排力度有所放松，產(chǎn)量出現(xiàn)反彈。

    6.M1同比下降趨勢(shì)，第四季度貿(mào)易商還貸臨近，有回籠資金需求，可能會(huì)出現(xiàn)拋庫(kù)存狀況。

    7.從15日的持倉(cāng)情況來(lái)看，螺紋鋼1105主力合約的多單230595手，空單則達(dá)375258手，移倉(cāng)換月尚未結(jié)束，空單已整整多出14余萬(wàn)手，這其中預(yù)埋了大量鋼廠及貿(mào)易商的套�？諉�。

    8.鋼廠看淡后市，整體出廠價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，部分平盤(pán)廠家亦采取出廠價(jià)明升暗降的貿(mào)易商補(bǔ)貼政策。

    9.四季度三大礦商宣布鐵礦石價(jià)格下調(diào)10%,粗鋼成本有望適度降低。

    嚴(yán)格意義上鋼材不能視作大宗商品，我國(guó)鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且產(chǎn)量基本由國(guó)內(nèi)自行消化，鋼材非稀缺資源也較少受自然條件限制，當(dāng)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性激增時(shí)期，并非資金流向的一個(gè)良好去處，這或許可以解釋近期國(guó)內(nèi)股市和其他金屬一路上揚(yáng)，而螺紋鋼期貨價(jià)格卻一直疲弱的緣故。

    綜合上述原因，在鋼材基本面變化不大的情況下，由于鋼材本身的商品屬性凸顯，流動(dòng)性逐步增大帶動(dòng)的期價(jià)上漲會(huì)反而引入更多的套�？諉�。因此，對(duì)于第四季度的期鋼價(jià)格，我們持反復(fù)震蕩的看法，RB1105合約價(jià)格將在4600-4300區(qū)間波動(dòng)。 

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