在創(chuàng)下新高后，本周國際金價(jià)、銀價(jià)均出現(xiàn)回調(diào)。關(guān)于金銀價(jià)還有多大上漲空間的爭論再起。

    事實(shí)上，2010年已有不少專家提示過黃金等貴金屬的高位風(fēng)險(xiǎn)，但黃金價(jià)格卻在爭論中步步上揚(yáng)。此外，貴金屬中的其他品種價(jià)格也節(jié)節(jié)攀升，據(jù)統(tǒng)計(jì)，"黑馬"白銀現(xiàn)貨價(jià)格2011年以來的漲幅已超過黃金。

    3月8日中國黃金集團(tuán)上海黃金公司總經(jīng)理李清飛告訴理財(cái)一周報(bào)記者："最近現(xiàn)貨黃金賣得不錯(cuò)。"記者也從業(yè)內(nèi)人士處了解到，最近不少投資者都買入現(xiàn)貨黃金，帶著幾百萬元人民幣買黃金的人不在少數(shù)。

    貴金屬漲聲一片

    大多數(shù)人不曾預(yù)料到黃金在漫漫20年的低迷之后，瘋狂卻來得如此快。1980年，黃金價(jià)格在飆升到850美元/盎司高位后一路下行，之后的近20年，黃金一直沒能重整旗鼓。在20年低迷后，2000年以來，市場(chǎng)對(duì)于黃金是看漲一片。特別是2008年金融危機(jī)以來，隨著世界各國印鈔機(jī)啟動(dòng)，商品價(jià)格普漲，黃金更成為了第一個(gè)創(chuàng)新高的品種。

    國際黃金期貨價(jià)格從400美元/盎司一路上漲到1400美元/盎司之上，近期國際黃金期貨價(jià)格再次上漲，并在3月7日達(dá)到了1444.5美元/盎司的新高。

    在黃金的帶動(dòng)下，貴金屬市場(chǎng)的其他品種也紛紛創(chuàng)出新高，其中白銀漲勢(shì)最為兇悍。

    同屬于貴金屬的白銀，在金價(jià)高位震蕩期間加速上揚(yáng)，漲幅遠(yuǎn)大于金價(jià)，呈現(xiàn)長江后浪推前浪的態(tài)勢(shì)。國際白銀的期貨價(jià)格近日再創(chuàng)新高，達(dá)到了36.70美元/盎司。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去5年黃金/白銀平均比值為58.4倍，自2008年10月出現(xiàn)峰值84.4倍之后，金價(jià)/銀價(jià)比值呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢(shì)，2010年3月3日隨著銀價(jià)創(chuàng)出歷史新高，黃金/白銀比值達(dá)到了歷史新低的41.3倍，可見在2008年10月之后，銀價(jià)的表現(xiàn)逐步強(qiáng)于金價(jià)。

    環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長宋鴻兵在《貨幣戰(zhàn)爭3》中也看好白銀。書中提到，白銀曾是真正的世界貨幣，在推動(dòng)?xùn)|西方貿(mào)易的400年中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。宋鴻兵認(rèn)為，作為流通貨幣，白銀在最近500年中已成為了中國人生活中必不可少的關(guān)鍵要素。宋鴻兵預(yù)計(jì)，白銀將成為普通人長期投資的不二選擇。

    在流動(dòng)性泛濫的今天，即使是美國也不再相信紙幣。根據(jù)外電報(bào)道，近日，美國猶他州眾議院通過了黃金和白銀成為合法流通貨幣議案，而接下來還有12個(gè)州要審議黃金和白銀成為合法流通貨幣的議案。

    相對(duì)于普通投資者比較熟悉的黃金、白銀，貴金屬品種中的鉑族金屬（釕、銠、鈀、鋨、銥、鉑）或許聽起來比較陌生，其實(shí)，近段時(shí)間鉑族金屬價(jià)格同樣在大幅上漲。

    鉑族金屬中，鈀金從2010年1月的320美元/盎司上漲到2011年3月的800美元/盎司以上，鉑金從2010年1月的1400美元/盎司上漲到2011年3月的1800美元/盎司。

    對(duì)于鉑族金屬的漲勢(shì)，3月8日理財(cái)一周報(bào)記者采訪了常宏貴金屬有限公司董事長王喜保，現(xiàn)年60多歲的王喜保擁有27年的投資貴金屬經(jīng)驗(yàn)。

    王喜保認(rèn)為："鉑金、鈀金等鉑族金屬和黃金不同，它們沒有金融屬性，鉑族金屬價(jià)格的上漲有多種因素，一個(gè)是美元的貶值，另一個(gè)是供需關(guān)系。"王喜保表示，鉑族金屬的供給一直比較穩(wěn)定，每年幾乎沒有什么增長，而世界各國的經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，需求在增加，這就導(dǎo)致了鉑族金屬價(jià)格的上漲。正是基于這種脆弱的供需平衡關(guān)系，王喜保認(rèn)為，鉑族金屬現(xiàn)在的價(jià)格并沒有什么泡沫。

    雖然鉑族金屬價(jià)格連續(xù)上漲，但是國內(nèi)投資者交易鉑族金屬并不是非常方便，因?yàn)閲鴥?nèi)沒有專門的交易所交易這一品種，有資金實(shí)力的投資者只能通過買現(xiàn)貨的方式來交易。

    瘋漲背后的邏輯

    從歷史上看，貴金屬瘋漲主要是在上世紀(jì)70年代末，當(dāng)時(shí)布雷頓森林體系崩潰，各國開始允許自由買賣貴金屬，因此壓抑了數(shù)十年的需求集中爆發(fā)，最終導(dǎo)致黃金大漲，而白銀則是由于其價(jià)格低廉，出現(xiàn)了大資金炒作的空間。

    對(duì)于此次貴金屬的上漲，貨幣因素是主要原因之一。

    從事黃金投資服務(wù)的上海仟家信投資管理有限公司（下稱仟家信）認(rèn)為，黃金以及貴金屬的瘋狂十年，其背后最主要的因素是信用紙幣體系產(chǎn)生的危機(jī)。國際貨幣體系中的主角美元從2001年開始大幅貶值，到2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前已貶值約42%，過度透支不堪重負(fù)之下，只有通過貶值變相違約其外債償付義務(wù)。

    從數(shù)據(jù)看，僅2002-2007年間，美國對(duì)外債務(wù)消失額累計(jì)達(dá)3.58萬億美元。但稀釋債務(wù)的變相賴債手段也帶來了極大的負(fù)面影響，在國際貿(mào)易計(jì)價(jià)、世界外匯儲(chǔ)備以及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%的巨大份額，對(duì)沖美元資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)的選擇結(jié)果是黃金浮出水面。此外2008年各國為應(yīng)對(duì)金融海嘯大量增發(fā)"基礎(chǔ)貨幣"，導(dǎo)致了貨幣流動(dòng)性嚴(yán)重過剩，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步穩(wěn)定，通貨膨脹凸現(xiàn)。同時(shí)歐洲債務(wù)危機(jī)、地緣政治、自然災(zāi)害也是助推金價(jià)上揚(yáng)的因素。

   李清飛也持有相同觀點(diǎn)。"2011年元旦前后，黃金價(jià)格有所回調(diào)，但是現(xiàn)在又重拾升勢(shì)，主要原因是通脹預(yù)期，中國加息了，英國也有可能加息。另外，市場(chǎng)還在傳言美國要推出QE3（第三輪定量寬松貨幣政策），從歷史行情看，每次加息都是通脹的前兆。" 李清飛指出，"當(dāng)然，近階段最直接的原因就是動(dòng)蕩局勢(shì)，從埃及到利比亞。"

    對(duì)于黃金的供需狀況，李清飛表示，現(xiàn)在黃金的工業(yè)用金已經(jīng)非常少了，基本在5%以下，供需的大部分是首飾，接近80%，而首飾又以東、南亞為主，譬如中國和印度。在東、南亞，首飾用金有一定的保值因素，很多購買者也是看中了黃金的保值功能而購買金首飾，相對(duì)來說，歐美國家購買首飾并不會(huì)想到保值。

    除了貨幣以外，近日的動(dòng)蕩局勢(shì)也成了貴金屬上漲的理由之一。"本輪貴金屬瘋漲主要體現(xiàn)在規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)和油價(jià)高漲所帶來的高通脹預(yù)期。" 高賽爾研究中心高級(jí)黃金分析師龔山強(qiáng)3月8日接受記者采訪時(shí)指出。

　　辯證看待貴金屬泡沫

    黃金價(jià)格多少算高？1500或2000美元/盎司？

    對(duì)此，仟家信認(rèn)為現(xiàn)在黃金沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)參照物，故不能說黃金過高、有泡沫了，而且目前尚有許多不確定因素，歐債、美國巨額債務(wù)等問題一直是個(gè)隱患，一旦爆發(fā)，金價(jià)將會(huì)再次上漲。從法國總統(tǒng)薩科齊到世界銀行行長佐利克，他們都在去年提到了恢復(fù)"金本位"的觀點(diǎn)，這也體現(xiàn)出了黃金在脆弱的紙幣信用體系下的珍貴之處。

    同時(shí)，白銀、鉑金與鈀金在新能源利用方面具有一定的工業(yè)金屬屬性，但是供給的稀缺性與相對(duì)剛性決定了它們作為貴金屬的根本屬性。中信建投研究報(bào)告認(rèn)為，在供給稀缺與相對(duì)剛性的前提下，作為所謂"新能源新材料"的需求空間給予了它們更大的價(jià)格空間。因此，在對(duì)于貴金屬的投資中，同樣的供給稀缺與相對(duì)剛性下，具有新能源應(yīng)用空間的品種如鉑金、鈀金與白銀在價(jià)格上具有更大的上升空間。

    對(duì)于泡沫的問題，龔山強(qiáng)認(rèn)為，若從工業(yè)用途來說，貴金屬市場(chǎng)確實(shí)存在泡沫，但從金融方面來說，貴金屬又是市場(chǎng)公認(rèn)的規(guī)避通脹和政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的工具，因此貴金屬的泡沫和股市的泡沫有著本質(zhì)的不同，因?yàn)槲覀儫o法從各個(gè)角度估算所謂的貴金屬合理價(jià)格。

    李清飛認(rèn)為至少黃金還沒有出現(xiàn)太明顯的泡沫。"黃金和石油、銅等價(jià)格相比，漲得并不算多。" 李清飛向記者解釋道，"有些學(xué)者曾經(jīng)計(jì)算過，這十年來，黃金價(jià)格上漲的速度還沒有面粉快，人們看到黃金漲價(jià)只不過是因?yàn)橹�前一段時(shí)間其價(jià)格都在下跌，黃金比較抗跌。"

    而中國黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長張炳南認(rèn)為這個(gè)問題已經(jīng)被爭論了多年。"2005年，黃金從200美元/盎司上漲到400美元/盎司的時(shí)候，市場(chǎng)就在爭論泡沫問題。" 張炳南告訴記者，"其實(shí)現(xiàn)在黃金的漲價(jià)和2005年是一脈相承的，因?yàn)槎继幵谕�一歷史階段、同樣的牛市中。"

　　何謂貴金屬？

　　貴金屬主要指金、銀和鉑族金屬（釕、銠、鈀、鋨、銥、鉑）8種金屬元素。貴金屬被用來制作珠寶和紀(jì)念品，而且還有廣泛的工業(yè)用途。

    根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)2010年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全球已確認(rèn)的地上總存金量為16.3萬噸左右，按照密度為19.3噸/立方米計(jì)算，只相當(dāng)于邊長為20.36米的正方體房間大小，而全球已確認(rèn)的地下存金量為2.6萬噸左右，以目前黃金開采速度，僅可供10年左右。

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