廣闊的下游支撐模具需求，產(chǎn)品競爭使模具消費品化。模具作為生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)零部件產(chǎn)品的上游，其屬性類似于資本品，一次性的購買可以支撐長期的使用。因此，模具行業(yè)有很大的產(chǎn)值放大效應(yīng)，模具業(yè)與下游零件行業(yè)的產(chǎn)值比例能達到1:100的水平。模具在生產(chǎn)過程中的作用十分關(guān)鍵，例如一個型號的轎車需模具4000多套，大型覆蓋件模具300套；單臺電冰箱需模具350付，價值400萬元；單臺洗衣機需模具加工零件500個、需模具200付，價值2000萬元-3000萬元；還有筆記本電腦、通訊設(shè)備，建材中的排水管、塑鋼門窗，儀器儀表等等行業(yè)都需要大量的模具支持。一個行業(yè)要實行量產(chǎn)，必須要借助模具，因此模具擁有廣闊的下游行業(yè)支撐，需求十分龐大。同時，下游行業(yè)競爭越來越激烈，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度越來越快，直接導(dǎo)致了模具行業(yè)的消費品化：模具的使用周期將會大大縮短，模具更像是一種消費品，更換頻率越來越高。國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會秘書長羅百輝分析認(rèn)為，模具行業(yè)將會坐收下游行業(yè)激烈競爭之利，能夠取得持續(xù)平穩(wěn)較快的增長。

　　羅百輝指出，模具消費品化的趨勢將會帶動整個模具行業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上的模具鋼、模架以及模具生產(chǎn)都將受益。模具行業(yè)將出現(xiàn)三個重要變化：第一是整個模具行業(yè)市場規(guī)模將會變大，對于上游模具鋼的需求將加速上升；第二是模具標(biāo)準(zhǔn)件覆蓋率將會提升，對于模架產(chǎn)品需求增加；第三模具開發(fā)能力強，交貨時間短的模具企業(yè)將會贏得競爭優(yōu)勢。

　　短期毛利率仍處上行通道

　　由于模具屬于定制化的精細(xì)產(chǎn)品，模具行業(yè)的毛利率情況普遍要好于下游的行業(yè)。據(jù)國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會秘書長羅百輝介紹，在2004-2007年期間，模具行業(yè)的平均毛利水平接近20%，而下游的汽車零部件、汽車整車制造、家電行業(yè)的毛利率平均只有15%。金融危機之后，整車生產(chǎn)企業(yè)的毛利率迅速提升，但是模具行業(yè)利潤率依然低于歷史平均水平。

　　目前國內(nèi)模具鋼價格基本保持穩(wěn)定，鋼材價格處于2007年以來的低位。同時，下游家電、汽車、電子行業(yè)投資旺盛。汽車行業(yè)自2009年起有大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，一般建設(shè)周期在18個月左右，現(xiàn)在仍然處于產(chǎn)能釋放期，2011年模具需求將得到一定支撐。因此我們預(yù)計，模具行業(yè)的毛利率水平依然在上行區(qū)間。

　　羅百輝表示，我國的模具行業(yè)具有明顯的區(qū)域性，其中珠三角、長三角地區(qū)是我國最為集中的模具產(chǎn)地。因為模具生產(chǎn)的時效性要求較高，我們看好區(qū)域性的龍頭企業(yè)。

　　廣東是我國模具行業(yè)最主要的市場，而且還是我國最大的模具出口與進口省，產(chǎn)值占全國的40%以上。由于電子、玩具等行業(yè)十分發(fā)達，對于模具的需求十分旺盛。廣東地區(qū)擁有完整的模具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,模具加工設(shè)備數(shù)控化率及設(shè)備的性能、模具加工工藝、生產(chǎn)專業(yè)化水準(zhǔn)和標(biāo)準(zhǔn)程度領(lǐng)先國內(nèi)其它省市。長三角地區(qū)也是我國模具市場的另一個集中地，占我國模具市場的四成左右。其中以浙江省的規(guī)模最大，占長三角地區(qū)模具產(chǎn)量的70%以上，主要集中在寧波市和臺州市。

　　模具行業(yè)的集聚性主要是由于上下游產(chǎn)業(yè)的集聚造成的，模具生產(chǎn)的集中能縮短模具供應(yīng)的周期，順應(yīng)快節(jié)奏生產(chǎn)的潮流。因此，在選取模具行業(yè)的公司時，需要特別留意公司所在的地理位置離最終的用戶群距離是否過遠。最理想的情況是選擇某一區(qū)域內(nèi)的龍頭企業(yè)。

　　模具行業(yè)投資關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上三類公司

　　羅百輝建議投資者關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上的三類公司：我國模具鋼供需缺口龐大，國內(nèi)擁有先進技術(shù)水平的模具鋼公司將受益于需求增長和進口替代；模架行業(yè)將隨模具生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)件覆蓋率的提高而受益；模具與零部件生產(chǎn)相結(jié)合的公司將能更大程度享受下游需求的擴張。

　　主線一：模具鋼供需缺口大，選擇技術(shù)先進以及規(guī)模迅速擴張的公司。我國是全球模具鋼消費量最大的國家，市場十分廣闊，未來行業(yè)發(fā)展前景樂觀。然而，現(xiàn)階段我國模具鋼供需缺口龐大，對外依存度高達46%，需要從日本、德國、瑞典等國家進口大量的優(yōu)質(zhì)模具鋼。究其原因，是因為模具鋼僅僅占模具成本的20%，而模具加工費十分昂貴（占總成本60%以上），如果選用了劣質(zhì)的模具鋼，模具的壽命和成型質(zhì)量將受到極大的影響。例如國產(chǎn)H13鋼制的壓鑄模具壽命為3萬-5萬模次，而進口的優(yōu)質(zhì)H13鋼制的壓鑄模具壽命可達20萬次，相應(yīng)的最終產(chǎn)品產(chǎn)值能提高4倍-6倍。模具壽命的差距使國內(nèi)模具生產(chǎn)商寧愿高價購買國外產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)模具鋼都不愿意用國產(chǎn)材料。

　　然而，國產(chǎn)的模具鋼有著國外鋼廠不可比擬的優(yōu)勢。第一是交貨時間優(yōu)勢。第二是成本優(yōu)勢。對于同樣規(guī)格的產(chǎn)品，國產(chǎn)模具鋼價格只有國外的1/5到1/3。近年來，我國的模具鋼生產(chǎn)工藝和技術(shù)已經(jīng)取得了長足的進步，因此我們相信隨著技術(shù)的進一步成熟，國內(nèi)的模具鋼產(chǎn)品能替代進口。建議重點關(guān)注在技術(shù)上取得突破，未來一段時間有重點規(guī)模擴張的企業(yè)。

　　主線二：模架是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，選擇有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)。目前我國模具標(biāo)準(zhǔn)件的使用還大大落后于發(fā)達國家，模具生產(chǎn)周期的縮短要求提高模具標(biāo)準(zhǔn)件的覆蓋率。羅百輝表示，隨著模具行業(yè)競爭的加劇，模架的使用將越來越廣泛，并且模具使用周期會變短，對于模架的需求將會增加。

　　由于模架是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，羅百輝建議關(guān)注有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)。另外，由于模具生產(chǎn)具有典型的區(qū)域集聚性，因此公司廠房的位置應(yīng)該臨近下游用戶，看好區(qū)位選擇良好、未來有新廠房投產(chǎn)的企業(yè)。

　　主線三：模具產(chǎn)值放大效應(yīng)顯著，關(guān)注模具與零件生產(chǎn)一體化企業(yè)。模具行業(yè)一般采用單件定制模式，根據(jù)客戶提供的樣品或者設(shè)計圖進行定制生產(chǎn)，因此具有單件、多批次的性質(zhì)。然而，由于模具生產(chǎn)具有顯著的產(chǎn)值放大效應(yīng)，模具下游零部件的市場規(guī)模遠遠大于模具本身的價值。而對于零部件的生產(chǎn)來說，最核心的部分是模具，因此模具生產(chǎn)商天生具備了向下游擴張的潛質(zhì)。最理想的情況是能夠打通模具與下游零部件的生產(chǎn)，這樣就能既充分運用在模具設(shè)計上的能力，又能享受下游較大的市場。

　　風(fēng)險因素

　　緊縮政策嚴(yán)于預(yù)期，導(dǎo)致制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速大大減緩；受日本地震影響，電子、汽車等行業(yè)零部件供應(yīng)不足，導(dǎo)致行業(yè)放緩，新模具需求降溫。