2008 年以來煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲以及近期的微幅下跌表明，此輪煤炭?jī)r(jià)格的上漲有著堅(jiān)實(shí)的供求基本面的支撐，災(zāi)害天氣只是加劇了偏緊的供求態(tài)勢(shì)。

　　煤炭現(xiàn)貨價(jià)格的大幅上漲，使得重點(diǎn)合同煤與市場(chǎng)煤價(jià)格差距繼續(xù)拉大，2009 年煤炭合同價(jià)格仍然具有上漲動(dòng)力，其中重點(diǎn)合同比重高的公司將最為受益，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)神華（601088）等動(dòng)力煤龍頭公司。

　　澳大利亞煤炭現(xiàn)貨價(jià)格的屢創(chuàng)歷史新高助推了國(guó)際煤炭合同價(jià)格的上漲，預(yù)計(jì)2008 年合同煤價(jià)將達(dá)到130 美元/噸以上，而中國(guó)神華2008 年煤炭出口合同價(jià)格也有望超過130 美元/噸，這將大幅提升公司業(yè)績(jī)。而國(guó)際和國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格高達(dá)一倍的差距，則為國(guó)內(nèi)煉焦煤的價(jià)值重估打開了價(jià)格上漲空間。

　　國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲的原因有：國(guó)際石油價(jià)格上漲；中國(guó)煤炭出口減少，進(jìn)口增加；澳大利亞洪水災(zāi)害以及港口擁擠導(dǎo)致出口下降；南非電力供應(yīng)中斷導(dǎo)致產(chǎn)量下降；印度尼西亞受洪水影響以及電力供應(yīng)危機(jī)供應(yīng)下降。而國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格上漲的深層次背景則在于全球能源消費(fèi)重心向煤炭的轉(zhuǎn)移，這將推動(dòng)國(guó)際煤價(jià)長(zhǎng)期上漲。

　　2008 年煤炭合同價(jià)格的大幅上漲、政策性成本征收的基本到位、新建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，共同使煤炭公司2008 年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在A 股市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的背景下，這將是煤炭股上漲的主要推動(dòng)因素。

　　基于估值壓力的緩解，以及業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，我們上調(diào)煤炭行業(yè)至"看好"投資評(píng)級(jí)，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注受益于2008 年國(guó)際煤炭合同價(jià)格大幅上漲的中國(guó)神華（601088）以及價(jià)值重估空間大，并且估值偏低的煉焦煤龍頭公司平煤天安（601666）、西山煤電（000983）。