即將于今日進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行的紫金礦業(yè)（601899.SH，2899.HK）無疑是近期備受市場矚目的一個大盤新股，這不僅僅因?yàn)槠涫堑谝患乙?.1元面值發(fā)行的A股，同樣也因?yàn)槠涑�高的發(fā)行市盈率。

　　紫金礦業(yè)昨日發(fā)布的詢價區(qū)間公告稱，本次發(fā)行采取網(wǎng)下與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行，發(fā)行數(shù)量為14億股，每股面值為人民幣0.10元；回?fù)軝C(jī)制啟動前，網(wǎng)下發(fā)行4.2億股，占本次發(fā)行數(shù)量的30%；網(wǎng)上發(fā)行9.8億股，占本次發(fā)行數(shù)量的70%。本次發(fā)行價格區(qū)間為每股6.88元～7.13元(含上、下限)，此價格區(qū)間對應(yīng)的市盈率區(qū)間為39.26～40.69倍。

　　發(fā)行市盈率緣何高企

　　從近期IPO新股的發(fā)行市盈率情況來看，金鉬股份（601958.SH）的發(fā)行市盈率為17.47倍，中國鐵建（601186.SH）為30.56倍，中小板個股的發(fā)行市盈率則一般在30倍以下，而紫金礦業(yè)40.69倍的發(fā)行市盈率則創(chuàng)下今年2月份以來的IPO新高。

　　西南證券有色金屬行業(yè)研究員蘭可昨日接受采訪時表示，紫金礦業(yè)發(fā)行價格的高企主要是受到招股說明書有關(guān)條款的限制：其發(fā)行價不得低于A股招股意向書正式刊登前20個交易日公司H股平均價的90%，也不得低于A股招股意向書正式刊登前一個交易日公司H股收盤價的90%。

　　紫金礦業(yè)A股招股意向書于4月7日公布，其前20個交易日H股平均價為8.324港元，前一個交易日H股收盤價為7.17港元，以最新港元兌人民幣中間價折算，紫金礦業(yè)的A股發(fā)行價不得低于6.73元人民幣，而目前的詢價區(qū)間則正好處于6.73元以上。

　　高價發(fā)行后的上漲空間

　　紫金礦業(yè)H股昨日收盤價為7.61港元，以最新港元兌人民幣中間價折算，其收盤價為6.83元人民幣，而根據(jù)此前新股IPO以詢價上限定價的市場慣例計(jì)算，紫金礦業(yè)A股的發(fā)行價已較其H股股價高出4.39%。

　　興業(yè)證券在其近期發(fā)布的研究報(bào)告中認(rèn)為，紫金礦業(yè)是目前國內(nèi)有色礦產(chǎn)資源儲備最豐富的上市公司，其黃金儲量超過中金黃金（600489.SH）、山東黃金（600537.SH）的總和，銅儲量超過江西銅業(yè)（600362.SH，0358.HK）。公司2007年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率達(dá)到47.75%，預(yù)計(jì)公司2008～2010年的最新攤薄每股收益分別為0.28元、0.35元和0.40元，興業(yè)證券認(rèn)為公司合理股價為10.4元。

　　蘭可則認(rèn)為，根據(jù)對紫金礦業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況的分析，預(yù)計(jì)公司2008～2010年分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤33.86億元、43.57億元和51.01億元，按照發(fā)行后總股本計(jì)算，攤薄后EPS分別為0.231元、0.298元和0.348元，2008～2010年凈利潤同比分別增長32.90%、28.67%和17.08%。

　　而鑒于公司具有多金屬和國際化營運(yùn)優(yōu)勢及未來幾年的高速成長，蘭可認(rèn)為可給予紫金礦業(yè)相對于同類A股上市公司20%的溢價，上市后6個月內(nèi)有望達(dá)到12元。

　　目前同時在滬港兩地上市的有色金屬行業(yè)兩家上市公司中國鋁業(yè)（601600.SH、2600.HK）和江西銅業(yè)，其A股較H股的最新溢價率分別為101.38%和108.81%。以紫金礦業(yè)H股昨日收盤價7.61港元和100%溢價率簡單計(jì)算，可以得出其A股上市價格或?qū)⑦_(dá)到13.66元。

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