全球鋁業(yè)目前正面臨供過(guò)于求的局面。倉(cāng)庫(kù)內(nèi)堆滿了積壓的鋁：倫敦金屬交易所（LME）注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存達(dá)440萬(wàn)噸，為過(guò)去10年平均庫(kù)存水平的４倍，足以制造約7萬(wàn)架波音747飛機(jī)。而鋁產(chǎn)量仍在接近紀(jì)錄的水平徘徊。供求定律似乎已暫時(shí)不起作用。

　　嫌犯上場(chǎng)了。銀行（你也可以稱(chēng)其為投機(jī)者，這取決于你的喜好）把持著LME約80%的鋁庫(kù)存。它們以現(xiàn)貨價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，同時(shí)出售在未來(lái)某個(gè)日期交割的期貨合約。由于期貨溢價(jià)曲線相當(dāng)陡峭（換言之，未來(lái)的價(jià)格會(huì)上漲），加之借款和倉(cāng)儲(chǔ)成本低廉，這會(huì)帶來(lái)豐厚的收益。但對(duì)于那些想制造碳酸飲料罐和飛機(jī)的企業(yè)而言，這意味著鋁的現(xiàn)貨供應(yīng)減少。因此，煉廠還在繼續(xù)煉鋁。

　　瑞士信貸與大宗商品供應(yīng)商嘉能可還計(jì)劃成立一家以鋁作擔(dān)保的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）。這能吸收過(guò)剩的庫(kù)存，但與以黃金擔(dān)保的ETF一樣，這其實(shí)是通過(guò)創(chuàng)造更多的投資需求，來(lái)為價(jià)格提供支撐。這一計(jì)劃的產(chǎn)生警告人們，市場(chǎng)已嚴(yán)重扭曲。

　　最好的結(jié)果應(yīng)該是逐漸減少過(guò)剩的生產(chǎn)。出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，賤金屬（包括鋁）價(jià)格正不斷走低。目前鋁價(jià)低于每噸2000美元，以至于一些煉廠（因電費(fèi)開(kāi)支極其龐大）每生產(chǎn)一噸鋁，要虧損約300美元。中國(guó)河南省十余家煉鋁廠正準(zhǔn)備停工，而中鋁上周則終止了價(jià)值30億澳元的澳大利亞鋁土礦資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)降低產(chǎn)量，似乎是讓市場(chǎng)回歸正常的最好辦法。

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