機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，近期國(guó)際資金繼續(xù)從新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)投發(fā)達(dá)市場(chǎng)，今年以來(lái)流入發(fā)達(dá)股市基金的資金已創(chuàng)下兩年多來(lái)的高點(diǎn)。不過(guò)，分析人士也注意到，隨著美歐股市不斷創(chuàng)出新高，加上歐債危機(jī)不確定性因素猶存,越來(lái)越多的跡象開(kāi)始顯示,對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于見(jiàn)頂。不過(guò),對(duì)于年內(nèi)走勢(shì)相對(duì)落后的新興市場(chǎng),業(yè)內(nèi)對(duì)其未來(lái)走勢(shì)的看法仍有分歧。

    來(lái)自美林的調(diào)查顯示，2月，有近七成的受訪基金經(jīng)理超配了發(fā)達(dá)股票市場(chǎng)，為近十年來(lái)之最。但奇怪的是，僅有5%的受訪者超配新興股票市場(chǎng)。

    來(lái)自其他機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)也發(fā)出類(lèi)似信號(hào)。湯森路透旗下基金分析公司理柏的數(shù)據(jù)顯示，在截至2月16日的一周時(shí)間內(nèi)，投資人凈買(mǎi)入美國(guó)共同基金的規(guī)模達(dá)94.5億美元，為去年6月中旬以來(lái)的最高水平。而根據(jù)資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)，截至16日，今年迄今投資者已經(jīng)將470億美元資金投入了美國(guó)、歐洲及日本等發(fā)達(dá)地區(qū)股票市場(chǎng)。

    從股指的表現(xiàn)看，美股等發(fā)達(dá)市場(chǎng)也異常搶眼。截至上周五，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已較2009年3月份的盤(pán)中低點(diǎn)上漲一倍，所用時(shí)間為1936年以來(lái)最短。覆蓋主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)的MSCI世界指數(shù)已升至30個(gè)月高點(diǎn)，今年以來(lái)已累計(jì)漲5%，超過(guò)去年全年漲幅的一半。相比之下，新興市場(chǎng)股票指數(shù)今年迄今則仍告下跌近3%，去年全年的漲幅達(dá)到16%。

    不過(guò)，持續(xù)火熱的背后也隱藏著一些擔(dān)憂。越來(lái)越多開(kāi)始擔(dān)心，當(dāng)前投資人對(duì)股市特別是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有些過(guò)頭嫌疑，一旦有諸如歐債危機(jī)等方面的風(fēng)吹草動(dòng)，這些股市接下來(lái)可能出現(xiàn)較大的回調(diào)。

    分析師稱(chēng)，歐洲可能是誘發(fā)這輪發(fā)達(dá)股市下跌的導(dǎo)火索。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周，歐元區(qū)銀行向歐洲央行申請(qǐng)的緊急隔夜借款規(guī)模異常飆升，達(dá)到一年半以來(lái)的新高，這引發(fā)了歐元區(qū)銀行可能爆發(fā)嚴(yán)重資金問(wèn)題的憂慮。

    上述美林調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和倉(cāng)位已達(dá)到金融危機(jī)前的高點(diǎn)，發(fā)出強(qiáng)烈的賣(mài)出信號(hào)。調(diào)查顯示，2月份基金經(jīng)理的平均現(xiàn)金持有比例降至僅為3.5%，而在以往，當(dāng)現(xiàn)金比例低至如此水平時(shí)，接下來(lái)的幾周十有八九會(huì)出現(xiàn)連續(xù)的股票拋售。

    如果美歐股市回調(diào)，今年以來(lái)并無(wú)太多表現(xiàn)的新興市場(chǎng)會(huì)如何反應(yīng)？目前業(yè)界仍存有分歧。不過(guò)總體上看，投資人對(duì)今年全年中國(guó)等新興市場(chǎng)的表現(xiàn)仍抱有信心。

    富達(dá)國(guó)際的明星基金經(jīng)理安東尼·波頓日前撰文指出，他對(duì)今年中國(guó)股市依然堅(jiān)定看好。他表示，食品價(jià)格走高可能對(duì)中國(guó)提高農(nóng)村收入有所幫助，而決策者可能會(huì)慎用利率工具來(lái)解決物價(jià)壓力。另外，中國(guó)的消費(fèi)信貸占比仍較低，受利率調(diào)整影響不大。而由于儲(chǔ)蓄率很高，中國(guó)消費(fèi)者甚至還可能從加息中受益。

    《機(jī)構(gòu)投資者》雜志去年評(píng)出的最佳“中國(guó)研究團(tuán)隊(duì)”——野村控股近日發(fā)布報(bào)告，對(duì)中國(guó)股市從看空轉(zhuǎn)為看多，稱(chēng)估值“不貴”且貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)。

    匯豐控股的策略師埃文斯則認(rèn)為，受通脹和緊縮因素影響，投資人在今年6月前宜對(duì)中國(guó)股市持謹(jǐn)慎態(tài)度。但隨著通脹緩解，中國(guó)股市會(huì)在下半年出現(xiàn)“強(qiáng)勁反彈”。

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• · 2011年1月CPI達(dá)4.9%難掩通脹隱憂
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