由于房地產(chǎn)新開工面積仍保持較高增速，中小城市建設(shè)方興未艾，普通制造業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃帶來建設(shè)高潮，國內(nèi)工程機械行業(yè)增長仍然有其內(nèi)在驅(qū)動因素。新興國家增長迅速，其需求特點與我國產(chǎn)品性價比相匹配，預(yù)計2011-2012 年工程機械行業(yè)的出口有望明顯改善。根據(jù)固定資產(chǎn)投資與工程機械需求模型測算，我們預(yù)計2010-2012 年工程機械年復(fù)合增長率為14.82%。

    公司業(yè)務(wù)發(fā)展策略可以概括為：保持龍頭、強化基礎(chǔ)、提升新品。起重機械業(yè)務(wù)可謂樹大根深，由技術(shù)、管理、品牌構(gòu)筑的核心競爭力短期內(nèi)難以被超越。壓實機械行業(yè)集中度較高，公司位居第一相對穩(wěn)固。鏟運機械將市場占有率有一定提升空間，公司也具有相關(guān)實力。公司路面機械技水平術(shù)國際領(lǐng)先、國內(nèi)排名第一�；炷�土機械屬于新品，目前增速遠高于行業(yè)平均水平，獨立運營后，市場份額有望達到15-20%。未來基礎(chǔ)件是鞏固和提升競爭力的關(guān)鍵，子公司將成為質(zhì)量上乘、技術(shù)領(lǐng)先的液壓系統(tǒng)集成商。

    核心競爭力分析：公司具有“擔(dān)大任，行大道，成大器”的文化氛圍，這是成就百年老店的根基所在。公司技術(shù)研發(fā)系統(tǒng)以保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，實現(xiàn)自主創(chuàng)新為目標(biāo)。公司收入規(guī)模全球排名第九，名符其實。公司盈利能力較為突出。完整的產(chǎn)品系列有助于整體的均衡發(fā)展，經(jīng)營穩(wěn)健，應(yīng)收帳款占比最低。

    募投項目全面提升公司整體實力：研發(fā)類項目旨在全方位追趕國際先進水平。主機類項目：打造和強化龍頭產(chǎn)品系列——全地面起重機、大型履帶式起重機、混凝土機械。關(guān)鍵零部件類項目將全面提升基礎(chǔ)件水平。信息化類項目大幅提升公司軟實力。

    集團后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待，引進集團戰(zhàn)略投資者在體制、激勵、市場方面一舉三得。

    預(yù)計公司 2010-2012 年EPS 分別為2.44、3.07 、3.87 元，三年凈利潤的復(fù)合增長率為24.5%。10 月11 日公司收盤價為40.49 元，我們按照2011 年15 倍PE 對其估值，合理股價為46.05 元。按照DCF 估值模型得出每股價值為46.76 元。相對和絕對估值的均值為46.4 元，給與“買入-A”的投資評級。

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