在光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)的問(wèn)題上，我們持樂(lè)觀態(tài)度。作為外部條件的各國(guó)政策扶持目的明確而且更為積極，而行業(yè)本身發(fā)展趨勢(shì)及成本下降潛力將保證最終任務(wù)的實(shí)現(xiàn)；光照條件好、電價(jià)較高的日本及南歐國(guó)家有望于2012年前后率先達(dá)到這一目標(biāo)，之后各國(guó)將相繼進(jìn)入光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。

　　基于政策分析，我們預(yù)期光伏行業(yè)2009、2010、2011三年的需求增速分別為39.58%、43.70%、55.11%。繼德國(guó)之后，近期主要需求國(guó)西班牙、美國(guó)、日本等出臺(tái)和即將出臺(tái)的政策整體趨好，奠定行業(yè)未來(lái)快速增長(zhǎng)的政策基礎(chǔ)；我們認(rèn)為2009年行業(yè)增速因西班牙特殊情況發(fā)生的短暫放緩不會(huì)持續(xù)，行業(yè)整體將在2009年后加速增長(zhǎng)。

　　我們對(duì)光伏行業(yè)未來(lái)幾年發(fā)展趨勢(shì)變化的幾點(diǎn)判斷：1、光伏需求對(duì)單一國(guó)家政策的依賴(lài)性降低，行業(yè)保持穩(wěn)定增速將更為確定；2、組件生產(chǎn)制造向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)仍將持續(xù)，中國(guó)組件規(guī)模增速仍將高于行業(yè)平均增速；3、大量多晶硅項(xiàng)目的投產(chǎn)促使光伏發(fā)電成本下降由終端安裝環(huán)節(jié)向整條產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，尤其是多晶硅環(huán)節(jié)將承擔(dān)更多的"義務(wù)"；4、我們?cè)O(shè)計(jì)的預(yù)測(cè)模型顯示，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間為2009年160美元/公斤到240美元/公斤、2010年120美元/公斤到200美元/公斤。

　　我們對(duì)光伏行業(yè)投資標(biāo)的選擇的建議：在目前的行業(yè)背景下，抗風(fēng)險(xiǎn)能力尤其重要，具有完整產(chǎn)業(yè)鏈布局、通過(guò)先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位的天威保變是投資首選，通過(guò)絕對(duì)估值方法分業(yè)務(wù)計(jì)算公司的合理價(jià)值為283億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)為24.24元，維持對(duì)天威保變的"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。

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