申銀萬國預(yù)計(jì)紡織服裝行業(yè)三季度基本面開始好轉(zhuǎn)。經(jīng)測(cè)算，重點(diǎn)公司1-9月平均每股收益(EPS)較上年同期(下稱同比)回升13%，三季度環(huán)比(比上季度)回升6%。其中服裝類企業(yè)總體銷售增速好于二季度，但業(yè)績分化較明顯，業(yè)績大幅超預(yù)期的有報(bào)喜鳥(002154)；業(yè)績低于預(yù)期的有美邦服飾(002269)。出口類企業(yè)增長較平穩(wěn)，三季度出口企業(yè)訂單數(shù)增多，但出口價(jià)格變化仍不明顯。

　　迎接四季度消費(fèi)旺季和出口回暖期的來臨，服裝板塊的估值水平仍有提升空間。從估值看，申銀萬國測(cè)算的紡織服裝行業(yè)2009年平均市盈率(PE)為27倍，2010年為22倍，PEG(市盈率相對(duì)盈利增速比率)為0.82�？紤]到四季度消費(fèi)旺季來臨以及2008年同期低基數(shù)，品牌服裝銷售增速將繼續(xù)回升，推薦報(bào)喜鳥、七匹狼(002029)，美邦服飾需等待三季報(bào)利空消化，關(guān)注出口數(shù)據(jù)回暖對(duì)紡織行業(yè)龍頭魯泰A(000726)、華孚色紡(002042)等企業(yè)帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　●報(bào)喜鳥：業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績修正公告，修正后預(yù)計(jì)1-9月凈利潤同比增長70%～90%(原預(yù)計(jì)40%～70%)。申銀萬國預(yù)計(jì)1-9月EPS為0.4元，同比增長76%。公司在9月結(jié)束的2010年春夏季服裝訂貨會(huì)上簽貨的訂單增速約20%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　●美邦服飾：業(yè)績低于預(yù)期。公司昨日發(fā)布業(yè)績修正公告，修正后預(yù)計(jì)1-9月凈利潤同比下降0%～30%(原預(yù)計(jì)同比上升0%～30%)。申銀萬國預(yù)計(jì)1-9月EPS為0.31元，同比下降9%；三季度業(yè)績與二季度基本持平，單季每股收益在0.08元左右。

　　●七匹狼：環(huán)比好轉(zhuǎn)，平穩(wěn)發(fā)展。公司收入增速基本由訂貨會(huì)增速?zèng)Q定。申銀萬國預(yù)計(jì)2009年三季度業(yè)績好于二季度，預(yù)計(jì)1-9月EPS為0.46元，同比增長27%。公司在9月的2010年春夏服裝訂貨會(huì)上訂單增速約5%，低于市場(chǎng)預(yù)期，說明經(jīng)銷商訂貨心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎。

　　●魯泰A：訂單飽滿，價(jià)格尚未回升。公司訂單數(shù)量逐月增多，目前色織布和襯衣的訂單已經(jīng)接到2009年底。由于產(chǎn)能限制，開工率已達(dá)到滿產(chǎn)，但出口價(jià)格仍未出現(xiàn)明顯回升，因此業(yè)績變化不大。申銀萬國認(rèn)為，魯泰A在訂單和產(chǎn)能都已滿的狀況下，下一步期待出口價(jià)格回升帶來業(yè)績?cè)鲩L。

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