汽車研究報告-2010年的汽車行業(yè)運行態(tài)勢預測分析_投資策略_分析預測_汽車市場調(diào)研

2009年以來，中國車市在政府持續(xù)有效的汽車救市政策的刺激下，持續(xù)升溫，月度銷售紀錄也因此被

2009年隨著經(jīng)濟形勢的日漸好轉(zhuǎn)，全球海運市場正逐漸走出低谷。預測2009-2010年全球干

自卸車又稱翻斗車，是指通過液壓或機械舉升而自行卸載貨物的車輛。根據(jù)驅(qū)動模式的不同還分為6X4

2009年1-9月，商用車銷量排名前十位企業(yè)依次為：北汽福田、東風、一汽、江淮、重慶長安、金

投資要點

　　我們將2010年的汽車行業(yè)運行態(tài)勢概括為"盛夏的果實2.0"，其背后有兩層含義，一方面我們認為明年汽車行業(yè)仍然是充滿期待、大獲豐收的一年，另一方面，我們認為明年行業(yè)的增長模式又不同于2009年；

　　明年銷量增速會明顯放緩：

　　我們認為2009年汽車行業(yè)的快速增長來自于"真實需求與08年抑制需求"的疊加，其中08年被抑制的需求約占增量的1/3，但并沒有出現(xiàn)透支未來的需求情況；

　　我們認為驅(qū)動汽車銷量增長的核心因素是居民可支配收入的增加，在明年收入增速不發(fā)生大的波動情況下，行業(yè)需求仍然將沿著其合理軌跡釋放，但由于08、09兩年銷量受外部環(huán)境影響而扭曲，我們預計2010年的實際增長會放緩至13%；

　　但我們對企業(yè)利潤的增長卻仍然樂觀：

　　根據(jù)我們對國內(nèi)30家乘用車企業(yè)的統(tǒng)計，09年行業(yè)產(chǎn)能利用率是89%，未來兩年產(chǎn)能增速分別為17%和10%，在假設未來2年需求增長12%和10%的情況下，其產(chǎn)能利用率分別為85%和85%，依然維持在較高水平；

　　我們預計明年企業(yè)利潤率曲線將由"V"型向"∽"型轉(zhuǎn)變，其原因在于，產(chǎn)能利用率維持在高位的情況下，未來4個季度的盈利水平都將維持在高位，這種累積效應將導致明年行業(yè)整體的利潤率較09年仍有明顯的上升；

　　因此我們判斷，明年即使在需求端增速放緩的情況下，企業(yè)利潤增速仍然有望超過20%；

　　此外，由于利潤率的上升，明年汽車類公司業(yè)績?nèi)匀痪哂休^高的彈性，主要來自于銷量增速的超預期。如果明年出口明顯回暖，則會帶動長三角和珠三角等傳統(tǒng)汽車消費大省的需求上升，轎車股仍然存在超額收益的機會；

　　估值水平：汽車及配件行業(yè)目前09、10年加權(quán)平均PE分別為26和18倍，09年P(guān)B為3.7倍。目前行業(yè)4個季度滾動的ROE水平未創(chuàng)出新高，我們認為隨著未來利潤率的繼續(xù)上升，PB估值仍然存在繼續(xù)上升的空間；

　　投資策略方面，我們?nèi)匀豢春棉r(nóng)村市場需求的可持續(xù)性和全球商用車制造向中國轉(zhuǎn)移的趨勢。我們維持汽車行業(yè)的增持評級，重點推薦：上海汽車、長安汽車、福田汽車、威孚高科、江鈴汽車和一汽轎車。

欧美日本视频一区-中文字幕一区二区三区人妻精品-中文字幕一区二区三区人妻精品-国产三级毛片麻豆-亚洲?V成人无码精品网站-精品一区二区三区四区电影-亚洲?V无码久久寂寞少妇-国产三区在线成人AV-麻豆国产一区二区三区