近日國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和電監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)差別電價(jià)政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，該通知主要是針對(duì)各地貫徹落實(shí)差別電價(jià)政策工作的進(jìn)展不平衡。主要內(nèi)容有三點(diǎn)：1）加強(qiáng)對(duì)高耗能企業(yè)的甄別工作；2）調(diào)整差別電價(jià)收入用途；3）取消對(duì)高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)政策。

　　在取消對(duì)高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)政策中，一是取消國(guó)家出臺(tái)的對(duì)電解鋁、鐵合金和氯堿企業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠政策；二是即停止執(zhí)行各地自行出臺(tái)的對(duì)高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)措施。

　　關(guān)于電解鋁行業(yè)的用電價(jià)格，在銷(xiāo)售電價(jià)表中單列或注明實(shí)行優(yōu)惠的，原則上應(yīng)在2007年內(nèi)予以取消，改為執(zhí)行大工業(yè)電價(jià)下的"電石、電爐鐵合金、電解燒堿、合成氨、電爐黃磷"類(lèi)電價(jià)；若單列的電解鋁行業(yè)電價(jià)與上述電價(jià)價(jià)差每千瓦時(shí)大于5分錢(qián)的，2007年內(nèi)先取消電價(jià)優(yōu)惠5分錢(qián)，其余優(yōu)惠原則上2008年內(nèi)取消。

　　對(duì)仍在以大用戶直供電和協(xié)議用電名義自行對(duì)高耗能企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠的四川、湖北等省，要在收到本通知之日起，立即停止對(duì)高耗能企業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠行為。

　　點(diǎn)評(píng):

　　國(guó)家發(fā)改委近幾年就不斷在出臺(tái)針對(duì)高能耗產(chǎn)業(yè)用電價(jià)格的政策，目的是為了限制高能耗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但各地方在政策的貫徹執(zhí)行上不一致。這主要是由于高能耗產(chǎn)業(yè)在不同地方的經(jīng)濟(jì)中地位不一樣，對(duì)于主要依賴(lài)于高能耗產(chǎn)業(yè)的中西部地區(qū)執(zhí)行起來(lái)困難就較大，要考慮到對(duì)當(dāng)?shù)谿DP的影響、對(duì)財(cái)稅的影響、以及對(duì)就業(yè)的影響等等，很難一步到位。我們預(yù)計(jì)此次通知出臺(tái)后也無(wú)法立即扭轉(zhuǎn)這種局面。

　　電解鋁在很多地方是當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)扶持的支柱產(chǎn)業(yè)，在電價(jià)上或多或少存在一定的優(yōu)惠。比如對(duì)于一定規(guī)模以上的電解鋁企業(yè)用電價(jià)格比執(zhí)行大工業(yè)電價(jià)下的"電石、電爐鐵合金、電解燒堿、合成氨、電爐黃磷"類(lèi)電價(jià)要低幾分錢(qián)。此次取消這部份優(yōu)惠將直接提高電解鋁企業(yè)的用電成本。按噸鋁平均綜合交流電耗15000KWH計(jì)算，每提高一分錢(qián)電價(jià)將增加噸鋁成本約150元。

　　國(guó)家在提高高能耗產(chǎn)業(yè)用電價(jià)格的同時(shí)，對(duì)于上述行業(yè)中有自備電廠的企業(yè)的供電也加收各項(xiàng)費(fèi)用，其目的就是為了使從電網(wǎng)購(gòu)電的企業(yè)和擁有自備電廠的企業(yè)在同等情況下公平競(jìng)爭(zhēng)，不鼓勵(lì)自備電廠的發(fā)展。不過(guò)，目前自備電廠的電價(jià)仍低于網(wǎng)電，因此，有自備電廠的電解鋁企業(yè)在成本上仍有一定優(yōu)勢(shì)。

　　同樣是執(zhí)行差別電價(jià)，但由于不同地區(qū)電力來(lái)源不一樣導(dǎo)致電價(jià)差別較大，對(duì)于水電資源比較豐富的省份和地區(qū)，電價(jià)比以火電為主的省份和地區(qū)的電價(jià)就要低。即使同樣是以火電為主，有沒(méi)有煤炭資源也會(huì)導(dǎo)致電價(jià)的差異。因此，水電資源及煤炭資源比較豐富的云南、廣西、甘肅、四川、山西、河南電價(jià)相對(duì)于其它省份有優(yōu)勢(shì)。

　　同樣是高能耗企業(yè)，如果能夠通過(guò)技術(shù)進(jìn)步降低能耗，成為鼓勵(lì)類(lèi)企業(yè)，則在執(zhí)行差別電價(jià)時(shí)比限制類(lèi)和淘汰類(lèi)企業(yè)的電價(jià)要低。據(jù)我們了解，目前上市公司中主要大型電解鋁企業(yè)基本上都被當(dāng)?shù)卣�府列為鼓�?lì)類(lèi)企業(yè)，而一般小電解鋁企業(yè)都屬于限制或淘汰類(lèi)。

　　整的來(lái)說(shuō)，隨著我國(guó)政府加大對(duì)高能耗產(chǎn)業(yè)差別電價(jià)的執(zhí)行力度，電解鋁企業(yè)的用電成本將逐步抬升。

　　我國(guó)目前是全球第一大電解鋁生產(chǎn)國(guó)，成本的提升勢(shì)必將影響到鋁價(jià)。只要鋁的供需能維持在供需基本平衡的狀態(tài)，則成本增加中的一部分能通過(guò)鋁價(jià)的上漲消化掉。不過(guò)，由于取消電解鋁、氯堿兩個(gè)行業(yè)電價(jià)優(yōu)惠的具體實(shí)施意見(jiàn)，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家電監(jiān)會(huì)另行下達(dá)。因此，我們目前還無(wú)法對(duì)影響程度詳細(xì)計(jì)算。

　　我們認(rèn)為，電價(jià)上調(diào)短期內(nèi)對(duì)整個(gè)電解鋁行業(yè)有一定不利影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著小鋁廠的逐步退出，大型電解鋁企業(yè)既有政策的扶持，又有行業(yè)洗牌后競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善的有利因素，盈利能力反而會(huì)增強(qiáng)。我們繼續(xù)長(zhǎng)期看好具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和具備自備電廠的電解鋁公司，如中國(guó)鋁業(yè)、焦作萬(wàn)方、中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)。

　　我們前期重點(diǎn)推薦的金馬集團(tuán)旗下的眉山鋁業(yè)到目前為止仍享受豐水期的低電價(jià)，10月份后進(jìn)入枯水期，電價(jià)會(huì)相應(yīng)上調(diào)。眉山鋁業(yè)是眉山市鋁產(chǎn)業(yè)園的骨干企業(yè)，是當(dāng)?shù)卣�府的重點(diǎn)招商引資項(xiàng)目，采用先進(jìn)的300KA大型預(yù)焙槽，環(huán)保達(dá)標(biāo)，屬于高能耗中的鼓勵(lì)類(lèi)企業(yè)，電價(jià)即使上調(diào)幅度也會(huì)比較小。

　　另外，公司氧化鋁成本優(yōu)勢(shì)明顯、加上稅收優(yōu)惠和當(dāng)?shù)刎?cái)政補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響甚微。我們將會(huì)在公司正式公告電價(jià)調(diào)整后對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)整，目前仍維持原有業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)。

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