1月23日，黔源電力發(fā)布業(yè)績快報稱，2008年公司凈利潤同比增長763.77%，然而，凈利潤增長逾七倍的同時，黔源電力的業(yè)績快報也顯示，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%。黔源電力證券代表鄧瑋坦誠，公司確實一直存在資金壓力。

    08年水量劇增是特例

    黔源電力發(fā)布業(yè)績快報稱，2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入723,911,481.78元，同比增加135.61%；凈利潤120,162,565.60元，同比增長763.77%；每股收益0.8567元，同比增長763.61%；凈資產(chǎn)收益率19.78%，同比增長17.02個百分點；每股凈資產(chǎn)4.3314元，同比增長20.65%。

    在本次業(yè)績快報發(fā)布以前，黔源電力曾于2008年12月1日發(fā)布了業(yè)績修正公告，將三季報中預(yù)計的歸屬于母公司所有者的凈利潤由5500-6000萬元，修正為10000-10500萬元。

    黔源電力稱，業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)差異的原因在于，2008年11月份三岔河流域來水異常，同比11月份的多年平均來水約多了300%，導(dǎo)致普定、引子渡電站發(fā)電量增加。

    同時，黔源電力在公告中表示，公司普定、引子渡電站入庫水量已大于多年平均入庫水量，因此，08年公司業(yè)績情況屬特例，不代表公司09年的盈虧情況。

    黔源電力證券代表鄧瑋在接受記者采訪時表示，09年的業(yè)績狀況還存在一定的不確定性�！耙驗楣�司業(yè)績的好壞很大程度上取決于當(dāng)年的來水量。但在來水預(yù)測這一塊，公司只能根據(jù)專業(yè)的氣象部門所作的來水預(yù)測來確定，但這種預(yù)測本身具有很大的不確定性。在公司08年年報正式公布的時候，會有09年一季度的業(yè)績預(yù)測情況。但這種預(yù)測也僅僅是一種參考作用。”

    記者查閱相關(guān)資料后得知，來水情況好，水電企業(yè)的發(fā)電量就會增加，但成本不會增加。因此，來水情況如何直接決定著水電企業(yè)的業(yè)績。

    國泰君安證券研究所電力行業(yè)研究員王威曾在黔源電力做過調(diào)研，他在接受記者采訪時稱，08年的來水情況比較好，尤其是黔源電力電站所在的流域。“來水情況對水電企業(yè)的業(yè)績影響非常大。08年是一個豐水年，來水情況非常好。但09年的情況任何人都很難判斷。”

    “來水情況如何是自然現(xiàn)象，任何人都不能夠控制和完全預(yù)測。因此，不能以08年的業(yè)績情況來推斷09年的業(yè)績�！甭�(lián)合證券研究所電力行業(yè)研究員王爽稱。

    業(yè)績激增難掩資金壓力沉重

    從2005年上市到2007年，黔源電力一直為高達(dá)80%以上的負(fù)債重壓，屢觸虧損邊緣。隨著華電集團(tuán)的入主，黔源電力基本面在2008年開始重大轉(zhuǎn)折。但08年的業(yè)績快報仍顯示，報告期末資產(chǎn)總額為1,161,125.11萬元，負(fù)債總額為1,024,327.67萬元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%。

    黔源電力證券代表鄧瑋對公司一直存在的資金壓力并不否認(rèn)，僅表示公司會盡可能地去加強(qiáng)公司內(nèi)部管理，降低成本，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，但具體措施并未透露。

    據(jù)悉，黔源電力為解決資金問題，于2008年曾兩度欲定向增發(fā)，但都因種種原因而未能成功。

    國泰君安證券研究所行業(yè)研究員王威稱，黔源電力的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80%多，再舉債的空間已經(jīng)很有限了�！熬徑赓Y金壓力的措施有兩個，一是推遲投資，二是以定向增發(fā)的方式獲得現(xiàn)金。但目前來看，兩次定向增發(fā)的方案都被否了�！�

    針對上述緩解資金壓力的措施，黔源電力證券代表鄧瑋表示，短期來說，公司的資金遇到一些瓶頸；但從長遠(yuǎn)來看，水電資源屬于稀缺的清潔能源，應(yīng)該說是很寶貴的�！肮�司不可能為了解決暫時的資金問題，而把手上已有的資源讓出去。戰(zhàn)略發(fā)展是一個長遠(yuǎn)的問題，不可能推遲投資。”

    “兩次定向增發(fā)都沒有通過，黔源電力應(yīng)該還是要繼續(xù)做一些事情來緩解資金壓力的�！眹�泰君安證券研究所行業(yè)研究員王威分析表示。

    針對公司是否會繼續(xù)申請定向增發(fā)，黔源電力鄧瑋并未明確回答。僅表示，公司很希望能運用定向增發(fā)這個平臺，但如何運用則是一個系統(tǒng)工程。

    聯(lián)合證券研究所行業(yè)研究員王爽表示，雖然面臨資金壓力，但從長期來看，黔源電力仍然是一個具有穩(wěn)定收益量的企業(yè)，財務(wù)風(fēng)險并不很大。

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