2008年12月原煤的產(chǎn)量增速由11月份的5.2%持續(xù)快速下降到12月的-1.3%，而對(duì)煤炭需求較大的火電、冶金、建材、化工的產(chǎn)品產(chǎn)量的增速開始出現(xiàn)小幅反彈。由于各行業(yè)開始出現(xiàn)了一定幅度的回暖跡象，煤炭?jī)r(jià)格在當(dāng)前的位置獲得了支撐，并已出現(xiàn)震蕩盤整的格局。2009年1月份，全國(guó)市場(chǎng)交易煤平均價(jià)格也有小幅上揚(yáng)，達(dá)到606.15元/噸，而2008年12月份這一價(jià)格為582.84元/噸，與上年同期相比的增幅為18.68%。2008年12月份，全國(guó)煤炭鐵路運(yùn)量共計(jì)完成9810萬噸，同比增長(zhǎng)-7.12%。這是去年以來煤炭鐵路運(yùn)量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這從一個(gè)方面反映出由于下游需求不旺，煤炭主要產(chǎn)地和生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)控制產(chǎn)量，使得煤炭鐵路運(yùn)量大幅走低，從而在一定程度上緩解了已經(jīng)失衡的煤炭供求關(guān)系。

　2009年1月份，煤炭行業(yè)指數(shù)繼續(xù)了去年12月以來的升勢(shì)，顯著強(qiáng)于滬深300指數(shù)，最終月漲幅約為25.2%，顯著高于同期滬深300指數(shù)11.83%的漲幅。走勢(shì)較強(qiáng)的原因可能在于以下幾個(gè)方面，一是煤炭下游行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，對(duì)煤炭的需求將可能逐步回升；二是煤炭?jī)r(jià)格開始小幅上升，1月份，各煤種價(jià)格均在最低點(diǎn)上產(chǎn)生小幅反彈；第三就是對(duì)煤炭行業(yè)上市公司的過低估值的修正；第四是由于有計(jì)劃的限產(chǎn)和小煤礦的關(guān)閉使得國(guó)內(nèi)的煤炭供求可能重回總體平衡的狀態(tài)之中。

　控制煤炭供給對(duì)煤價(jià)穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生積極影響。目前，各地政府都開始逐步加大對(duì)于小煤礦的整治力度，山西省小煤礦進(jìn)行安全停產(chǎn)整頓，河南省要求全省30萬噸及以下礦井全部實(shí)施停工停產(chǎn)整頓，江西省為了鼓勵(lì)年產(chǎn)3萬噸以下的小煤礦按規(guī)定關(guān)閉，安排獎(jiǎng)勵(lì)資金5000萬，四川省也已制定了關(guān)閉小煤礦的近期規(guī)劃。另外據(jù)悉，2009年，山西可能將關(guān)閉或停產(chǎn)所有60萬噸以下的所有小煤礦。除了小煤礦的產(chǎn)量下降以外，煤炭生產(chǎn)大省山西的大型煤企減產(chǎn)幅度也有近30%。目前來看，主動(dòng)控制供給的措施已初見成效，各煤種的價(jià)格大都出現(xiàn)了一定程度的反彈。

    經(jīng)過近期的持續(xù)反彈，目前國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)2008-09年度的平均市盈率水平已經(jīng)達(dá)到10.43倍和9.18倍，高于香港市場(chǎng)7.59倍和7.92的平均市盈率水平，以及國(guó)外市場(chǎng)6.92倍和5.52倍的平均市盈率水平�？紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的情況要好于國(guó)際環(huán)境，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格未來回落的空間不大，而且煤炭上市公司的相對(duì)估值仍處于較低水平，不少公司的分紅比率也較高，煤炭行業(yè)仍然具備長(zhǎng)期的投資價(jià)值。但是考慮到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶動(dòng)能源的需求恢復(fù)尚需時(shí)日，今年的煤炭均價(jià)很難在去年的基礎(chǔ)上再有較大的提升，而且受即將開始的增值稅改革影響，煤炭行業(yè)的運(yùn)行環(huán)境仍較困難。

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