中投顧問高級(jí)研究員黎雪榮認(rèn)為，從鐵路資產(chǎn)負(fù)債52%來看，的確低于航空業(yè)和許多國(guó)外鐵路公司水平，航空業(yè)屬于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率一般在70%－80%，國(guó)外不少鐵路公司的資產(chǎn)負(fù)債率也往往在75%左右。但是，較之航空業(yè)以及國(guó)外鐵路建設(shè)規(guī)模而言，我國(guó)鐵路建設(shè)投資規(guī)模巨大，從這一角度來看，鐵路建設(shè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是值得注意的。

　　黎雪榮同時(shí)指出，另外，隨著鐵路建設(shè)的不斷推進(jìn)，債務(wù)融資規(guī)模正在快速增長(zhǎng)，鐵路負(fù)債率也保持著逐年上升態(tài)勢(shì)。隨著鐵路建設(shè)進(jìn)程的加快，融資步伐也明顯加快，受壓負(fù)債近1.5萬億，鐵路長(zhǎng)期以借款還借款，借大款還小款，如果收益不理想，長(zhǎng)此發(fā)展下去，債務(wù)將越滾越大。

　　中投顧問最新發(fā)布的《2010-2015年中國(guó)鐵路建設(shè)行業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，2009年的鐵路負(fù)債合計(jì)超過1萬億元，截至2010年上半年，負(fù)債總額達(dá)到1.47萬億，到2010年底鐵道部總負(fù)債很可能達(dá)到2萬億元。預(yù)計(jì)到2012年資產(chǎn)負(fù)債率有可能超過70%。

　　黎雪榮強(qiáng)調(diào)，我國(guó)具有廣大的人口基礎(chǔ)和廣泛的流動(dòng)性特點(diǎn)，在我國(guó)，鐵路仍是我國(guó)廣泛使用的一種十分重要的交通運(yùn)輸方式，這也決定了我國(guó)鐵路建設(shè)的必要性。然而，也必須看到，我國(guó)多種交通工具發(fā)展迅速，將來汽車會(huì)越來越普及，高速公路發(fā)展也日趨完善，支線航空也得到了很大的擴(kuò)充和發(fā)展，這勢(shì)必會(huì)給鐵路運(yùn)營(yíng)帶來壓力和挑戰(zhàn)。

　　中投顧問研究總監(jiān)張硯霖指出，我國(guó)的國(guó)情也決定了鐵路建設(shè)同國(guó)外的差異。日本和法國(guó)等都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家，其靈活多樣的政府投資方式建立在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上，而我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制還需完善。在西方國(guó)家，無論從金融資本還是產(chǎn)業(yè)資本，民間資本或私人資本都處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。而在我國(guó)，國(guó)家資本在關(guān)系國(guó)計(jì)民生的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占有優(yōu)勢(shì)，雖然集體、私營(yíng)企業(yè)在不斷發(fā)展壯大，但多數(shù)規(guī)模和投資能力有限。此外，在引進(jìn)民資方面，對(duì)于規(guī)范投資主體及其投資行為、投資主體的經(jīng)濟(jì)權(quán)益和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)方面的法制還有待完善。

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