7月15日，這個已經(jīng)略超沃爾瑪和家樂福的零售商，將在港掛牌上市，預期可獲得10億美元融資。而按其規(guī)劃，高鑫零售已經(jīng)在中國內地選定了121個地點建設超大賣場，全面布局和搶奪中國零售蛋糕。高鑫資產(chǎn)證券化，也使得其多年來奉行的隱形策略開始浮出。

　　吸引資本市場的，是中國快消市場概念

　　迄今為止，高鑫零售是國內大賣場運營商中IPO規(guī)模最大的。高鑫零售發(fā)售初步提呈發(fā)售合共11.44億股股份。至7月7日，高鑫零售宣布截至公開發(fā)售，共約1.7萬散戶認購，超額認購逾41倍。凍資逾340億港元，成為今年第二凍資王，僅次于米蘭站（1150.HK）的598億港元。

　　吸引資本市場的，是中國快消市場概念。高鑫零售是中國臺灣大型綜合企業(yè)潤泰集團和法國歐尚集團的合資企業(yè)，目前以歐尚和大潤發(fā)為品牌在中國經(jīng)營197家超市，其中156家由大潤發(fā)經(jīng)營，41家由歐尚經(jīng)營。合并后的高鑫零售已是國內最大綜超零售商。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會公布的2010年度數(shù)據(jù)顯示，高鑫零售的當年銷售額為637億元，沃爾瑪（含好又多部分）為565億元，家樂福為420億元。高鑫零售2010年在大陸市場占有率為12%，沃爾瑪（包括好又多）的市場份額位居其后，為11.2%，華潤創(chuàng)業(yè)為9.8%，家樂福為8.1%。

　　根據(jù)高鑫零售招股書，該公司全球發(fā)售所得款項凈額預計約為70.99億港元，其中約50%即35.49億港元將用作在中國開設新的綜合性大賣場；約30%即21.30億港元將用于償還銀行貸款；約15.0%即10.65億港元將用于升級及改造現(xiàn)有綜合性大賣場、收購公司現(xiàn)有綜合性大賣場的物業(yè)所有權、設立新配送中心、升級現(xiàn)有配送中心等；約5.0%即3.55億港元將用作營運資金。

　　身份解構

　　歐尚在全球都不主張上市，但臺灣潤泰股東中又有堅持上市的，雙方僵持數(shù)年之久�！按鬂櫚l(fā)母公司潤泰集團最早在臺灣是靠制造業(yè)起家，曾遭遇過資金緊缺和轉型問題，當時歐尚愿意出資幫忙，正好潤泰又希望介入零售業(yè)，于是雙方一拍即合�！贝鬂櫚l(fā)一位高層表示。

　　1996年臺灣潤泰集團成立了大潤發(fā)流通事業(yè)股份有限公司。1996年，潤泰集團設立了大潤發(fā)流通事業(yè)股份有限公司，在臺灣和大陸拓展零售業(yè)務。1997年，上海大潤發(fā)成立，1998年7月在上海開設了第一家門店。2000年底，潤泰集團引入了同樣寄望在大陸拓展市場份額的法國歐尚集團。2000年底，歐尚集團與潤泰訂立合營協(xié)議。潤泰集團將臺灣大潤發(fā)67%的股份轉讓給歐尚集團。同時，雙方在香港設立了一家控股公司，以歐尚和大潤發(fā)兩大品牌推進內地賣場業(yè)務。

　　潤泰通過控股公司持有大陸大潤發(fā)66.38%的股權，歐尚持有大潤發(fā)33.62%股權。同時，歐尚直接持有歐尚中國67.2%的股權，潤泰則持有歐尚32.8%的股權，由此雙方交叉持股�！敖徊娉止勺尨鬂櫚l(fā)和歐尚必須要捆綁上市�！贝鬂櫚l(fā)上述高層稱，歐尚在全球都不主張上市，但臺灣潤泰股東中又有堅持上市的，雙方僵持數(shù)年。

　　2011年4月左右，大潤發(fā)和歐尚終于達成上市的共識。在新股權架構中，潤泰和歐尚新組成的合資公司吉鑫成為上市公司高鑫零售的控股股東，歐尚持有吉鑫51%股權，潤泰持有49%。

　　高鑫零售招股書顯示，吉鑫共持有高鑫零售59.16%的股權，法國歐尚和潤泰集團還分別持有高鑫集團11.26%和18.91%的股份，余下10.67%為個人股東。高鑫零售則100%持有大潤發(fā)和歐尚在中國大陸的資產(chǎn)。

　　隱形策略

　　根據(jù)中國連鎖協(xié)會數(shù)據(jù)，2010年度，在高鑫零售637億元的銷售額中，大潤發(fā)貢獻的部分達502億元，同比增長24.2%，門店143家，同比增長18.2%；歐尚貢獻達135億元，同比增長36.9%，門店數(shù)41家，同比增長17.1%。

　　2010年大潤發(fā)單體趕超家樂福，奪得綜超類零售商頭把交椅。而在3年之前，大潤發(fā)一直在國內同行中隱形發(fā)展。大潤發(fā)上述高層說，作為臺資背景的企業(yè)，由于擔心政策風向出現(xiàn)變動，最開始的時候，大潤發(fā)從1998年在上海開出第一家門店，一直使用多個名字隱形發(fā)展，這些名字包括大福源、金潤發(fā)等等，直至2008年左右，大潤發(fā)才將這些品牌進行了統(tǒng)一整合。

　　整合后的大潤發(fā)，在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)上，一直有一項數(shù)據(jù)非常顯眼，至今依然穩(wěn)居平均單店盈利最強的排行榜首，2010年高鑫零售所有門店的單店營收為3.23億元，同期家樂福數(shù)據(jù)為2.3億元。對于如何取得發(fā)展，上述大潤發(fā)高層稱，“大潤發(fā)力爭處理好員工、供應商、消費者的關系，通過員工持股，善待供應商�！�

　　“雖然大潤發(fā)向供應商收取的費用可能比別的零售商更高，但它卻是以向供應商提供服務為前提的，一旦供應商和總部達成協(xié)議，不會存在門店再以各種名目收取費用的問題，因此供應商相對認可大潤發(fā)的收費行為�！鄙虾Ｉ虒W院教授顧國建認為。

　　大潤發(fā)每年會將公司利潤的10%分給所有員工，只要正式入職6個月的員工，大潤發(fā)便會送其年薪10%的“股份”，這股份并非真正的公司股份，而是一份基金理財產(chǎn)品，員工可按其持股比例享有分紅。此外，更早涉足二三線甚至更下級市場，也是大潤發(fā)勝出關鍵。曾供職沃爾瑪?shù)姆治鋈耸勘硎�，相較家樂福、沃爾瑪而言，大潤發(fā)的產(chǎn)品配置顯得更迎合二三線甚至以下市場消費者需求，因而，在跨國巨頭和本土零售商為一線城市打得不可開交之際，大潤發(fā)一邊布局一線市場，一邊又大力拓展下級市場，并取得了不錯業(yè)績。

　　上述曾供職沃爾瑪?shù)姆治鋈耸勘硎�，相較大潤發(fā)，歐尚發(fā)展相對滯后，未來，高鑫零售重要的問題，是如何完成對雙品牌的整合運營。

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