市場(chǎng)最擔(dān)心的山西小煤礦的復(fù)產(chǎn)問(wèn)題,整合進(jìn)度或許將低于市場(chǎng)預(yù)期,我們判斷四季度到明年春節(jié)供需略有緊張,理由是:山西煤炭資源整合第二階段將是整個(gè)過(guò)程中最困難的階段,談判雙方將圍繞各自的利益據(jù)理力爭(zhēng);春節(jié)期間例行的安全大檢查也將使煤炭的供給低于預(yù)期,凈進(jìn)口方面在6月份煤炭進(jìn)口達(dá)到高點(diǎn)后,7-8兩月進(jìn)口量已經(jīng)明顯下降,國(guó)際煤價(jià)的逐步上升使得煤炭需求企業(yè)開(kāi)始將目光重新投向國(guó)內(nèi),因此進(jìn)口煤對(duì)煤炭供給的增量沖擊有限。

 

　　未來(lái)1-2年煤炭供給將會(huì)較為寬松,理由是煤炭固定資產(chǎn)投資保持高位,煤炭上市公司2010年以后產(chǎn)能將大增,特別是內(nèi)蒙古、新疆等地作為能源新興大省產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張對(duì)煤價(jià)構(gòu)成向下的壓力。

 

　　在策略方面我們認(rèn)為四季度到明年一季度煤炭股或有表現(xiàn)的機(jī)會(huì),原因首先是煤炭股四季度業(yè)績(jī)將好于此前預(yù)期;其次煤炭的整體上市預(yù)計(jì)將在四季度逐步開(kāi)啟,相應(yīng)的個(gè)股將會(huì)受到市場(chǎng)追捧;再次近期國(guó)際金價(jià)已經(jīng)站穩(wěn)1000美元以上,預(yù)示未來(lái)全球性的通脹可能會(huì)出現(xiàn),屆時(shí)大宗商品價(jià)格可能擺脫需求推動(dòng),而由流動(dòng)性推動(dòng),通脹可能成為未來(lái)煤炭股再次出現(xiàn)超額收益的刺激因素。

 

　　在個(gè)股推薦方面,在長(zhǎng)期煤價(jià)有向下壓力的情況下,我們選擇產(chǎn)量增長(zhǎng)確定、估值有優(yōu)勢(shì)的企業(yè),建議重點(diǎn)關(guān)注煉焦煤中的西山煤電,動(dòng)力煤中的中國(guó)神華,無(wú)煙煤中估值有優(yōu)勢(shì)的蘭花科創(chuàng),以及資產(chǎn)注入題材的國(guó)陽(yáng)新能、大同煤業(yè)以及開(kāi)灤股份,另外我們也建議關(guān)注內(nèi)蒙古地區(qū)的煤炭企業(yè)億利能源,受益于參股的煤礦明年產(chǎn)能的釋放,業(yè)績(jī)將大幅提升。