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李嘉誠400億澳洲并購背后 千億現(xiàn)金急尋出路

2017年1月17日     來源:面包財經(jīng)      編輯:zhoujiale      繁體
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“哪里有回報,我就去哪里投資?!?017年年初李嘉誠曾在長江集團的周年晚宴中曾這樣說。

  “哪里有回報,我就去哪里投資?!?017年年初李嘉誠曾在長江集團的周年晚宴中曾這樣說。

李嘉誠,李嘉誠澳洲并購

  日前,李嘉誠旗下三大旗艦公司:長實地產(chǎn)、長江基建、電能實業(yè)同日發(fā)布公告稱,將組成財團,以約424億港元的總代價收購澳洲能源公用事業(yè)公司—DUETGROUP。
  
  近幾年,李嘉誠不斷從內(nèi)地撤資,加大海外收購力度。由于涉及到關(guān)聯(lián)交易,這一巨額收購需要得到三家公司獨立股東的批準(zhǔn)。
  
  根據(jù)公布的信息,即使三家公司中的一家否決了這一收購,仍有備選方案可以讓交易得以達成。超人拿下澳洲資產(chǎn)得決心異常堅決。
  
  三大旗艦公司合資:420億組團收購澳洲能源企業(yè)
  
  1月16日,李嘉誠旗下公司長實地產(chǎn)、長江基建、電能實業(yè)及長和發(fā)布公告,組成財團收購DUETGROUP的公告。其中,長實地產(chǎn)、長江基建和電能實業(yè)的出資比例分別為40%、40%和20%。長和本沒有參與此次收購,但由于李嘉誠父子為長和大股東,根據(jù)香港上市企業(yè)規(guī)則,長和也同時公告了這份收購。
  
  截至目前,李嘉誠、李澤鉅及家族信托目前合計持有長實地產(chǎn)約30.43%的股份,并持有長和30.16%的股份;長和則持有長江基建約71.93%的股份,長江基建則持有電能實業(yè)38.87%的股份??梢哉f這次收購,是李嘉誠父子意志的體現(xiàn)。但由于這幾家公司的合資構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,因此必須得到長江基建和電能實業(yè)獨立股東的批準(zhǔn)方可實施。
  
  根據(jù)計劃,這三家公司將以每股3澳元(約合17.19港元)收購DUETGROUP全部的24.33億股股份,約合72.99澳元(約合418.23億港元)。但考慮到DUETGROUP的股息再投資計劃等事項,收購總金額約合424.48億港元。
  
  DUETGROUP在澳大利亞、美國、英國和歐洲擁有并經(jīng)營能源公用事業(yè)資產(chǎn),由4家獨立法律實體(DUECo、DFL、DIHL及DFT)組成。DUET目前擁有及運營的主要業(yè)務(wù)有,位于澳洲維多利亞州的供氣企業(yè)和一家供電企業(yè);一家清潔能源及遠端能源解決方案的國際供應(yīng)商及一家位于西澳洲的主要油氣輸送管道。
  
  截至2016年6月底,DUETGROUP的資產(chǎn)凈值為34.11億澳元(約合195.45億港元)。本次收購價是資產(chǎn)凈值的2.17倍。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)Wind披露的DUET標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表繪制的其總營收與凈利潤:

  2016財年DUETGROUP稅前利潤為2.13億澳元,約合12.20億港元;收購價相當(dāng)于稅前利潤的34.79倍。
  
  鐵了心:即便部分被否也要拿下
  
  要完成這筆巨額并購,還需要獲得三家公司獨立股東的同意。由于涉及到關(guān)聯(lián)交易,李嘉誠父子在相關(guān)股東投票中需放棄表決權(quán)。這意味著,合資收購能否繼續(xù)推進,將取決于其他股東的投票結(jié)果。
  
  不過,李嘉誠父子對部分公司表決不通過已做好了預(yù)案。根據(jù)方案:
  
  如果長江基建表決不通過,則長實地產(chǎn)和電能實業(yè)將分別持有合資公司80%和20%的股份;
  
  如果電能實業(yè)表決不通過,則長實地產(chǎn)和長江基建將分別持有合資公司60%和40%的股份;
  
  如果長江基建和電能實業(yè)雙方都未取得相關(guān)的所需獨立股東批準(zhǔn),長實地產(chǎn)將通過間接方式100%收購。
  
  超人提議被小股東否決不是沒有先例。2015年時,李嘉誠曾提出電能實業(yè)與長江實業(yè)合并的計劃就因為小股東的反對而流產(chǎn)。
  
  最初,李嘉誠家族先提出電能實業(yè)每股可換取1.04股長江基建股份,并派特別股息每股5港元;后因股東強烈不滿,李嘉誠家族將換股比例提升至1.066,特別股息調(diào)高到每股7.5港元。但表決時,有49.23%的電能實業(yè)股東就兩家公司合并的交易投出了反對票;最終使這項合并流產(chǎn)。
  
  即便獲得獨立股東通過,這項收購仍存在變數(shù),收購需獲得澳洲聯(lián)邦財政部長提供不反對收購事項的書面通知,且需獲得澳洲證券及投資委員會的批準(zhǔn)。此前李嘉誠旗下的長江基建和中國國家電網(wǎng)收購澳洲國有電力網(wǎng)絡(luò)公司Ausgrid就受到澳洲政府的阻止。
  
  土地價格太貴千億資金急尋出路
  
  縱觀整個收購方案,長實地產(chǎn)居于財團的核心位置。高企的地價和手頭充沛的現(xiàn)金,是長實參與巨資收購的直接動因。
  
  “目前本地物業(yè)市場周期性階段,土地價格偏高而構(gòu)成風(fēng)險,要物色具合理回報之地產(chǎn)投資項目殊不容易”,長實地產(chǎn)在公告中稱。
  
  李嘉誠旗下幾家公司現(xiàn)金充沛。財報顯示:
  
  截至2016年6月底,長實地產(chǎn)銀行存款高達503億港元;凈負債率僅為2.5%;當(dāng)前公司則“實質(zhì)上沒有負債”。
  
  2016年6月底,電能實業(yè)的銀行貸款為90.64億港元,但現(xiàn)金及銀行存款卻高達659.46億港元。
  
  加上長江基建手持的112.58億港元現(xiàn)金,截止2016年中期,三家合計手持現(xiàn)金超過1200億港元。
  
  李嘉誠旗下公司的現(xiàn)金持有量仍在增加。2016年10月底,以200億人民幣的價格出售上海浦東世紀(jì)大道的世紀(jì)匯廣場項目;同年11月初,甚至傳出李嘉誠將作價350億港元賣掉旗下的中環(huán)中心。
  
  據(jù)粗略估計,近四年來李嘉誠一共拋售了香港和內(nèi)地上千億的資產(chǎn),剩余資產(chǎn)也以公用事業(yè)、電信等“現(xiàn)金奶?!睘橹?,因此即便過去兩年在英國大手筆收購,手頭現(xiàn)金依然充沛。
  
  龐大的資金急需尋找出路,置換成更安全的資產(chǎn),這或許才是李嘉誠頻繁大筆海外并購的核心原因。

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