本期(3月20日-3月24日)，紡織服裝板塊上漲1.25個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜指0.35個(gè)百分點(diǎn)，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第13位。年初以來，紡織服裝板塊下跌1.08個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指5.77個(gè)百分點(diǎn)，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第26位。細(xì)分子行業(yè)中，其他服裝漲幅3.19%，位列子行業(yè)漲幅第一，其次為家紡漲幅2.61%，跌幅最大的為毛紡，下跌1.54%。個(gè)股漲幅前五位的依次為康隆達(dá)(603665)、牧高笛(603908)、比音勒芬(002832)、歌力思(603808)、柏堡龍(002776)。

上游棉花價(jià)格短期穩(wěn)定，長期看漲：從近期國儲(chǔ)棉輪出情況來看，由于輪出時(shí)間提前，且棉紡企業(yè)在去年棉價(jià)大幅上漲過程中備貨充足，短期補(bǔ)庫存需求小，因此今年到目前為止國儲(chǔ)棉輪出呈量、價(jià)均呈小幅下降局面，我們判斷如不出現(xiàn)意外情況(貨幣大幅度寬松、自然災(zāi)害等因素)短期未來3-6個(gè)月棉花價(jià)格將保持穩(wěn)定。但是從長期來看，全球棉花種植面積下降與需求量上升之間的矛盾將推動(dòng)棉花價(jià)格在波動(dòng)中上漲。

中游行業(yè)集中度提升：印染、紡紗行業(yè)由于環(huán)保要求趨于嚴(yán)格提高行業(yè)壁壘、人力成本上升推動(dòng)自動(dòng)化水平提升，這兩個(gè)主要因素導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)洗牌，龍頭企業(yè)市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大，看好百隆東方(601339)、魯泰A(000726)、航民股份(600987)。

下游品牌服飾端擁抱行業(yè)升級(jí)：自12年行業(yè)增速達(dá)到頂峰后，近年來持續(xù)低迷，16年開始行業(yè)加速去庫存，目前處于庫存出清階段。

投資建議：維持上周行業(yè)觀點(diǎn)，目前行業(yè)35倍的動(dòng)態(tài)市盈率較高，且整體回暖趨勢尚未確立，難以出現(xiàn)板塊整體機(jī)會(huì)，建議把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。健盛未來品牌零售終端整體快速增長的可能性極低，只有那些積極擁抱行業(yè)升級(jí)變革趨勢的公司才能重回快速成長軌道?？芍攸c(diǎn)關(guān)注：布局貼身衣物全品類的健盛集團(tuán)(603558)、今明兩年私人訂制業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)突破的魯泰A(000726)、打造共享設(shè)計(jì)時(shí)尚生態(tài)圈的柏堡龍(601718)、通過并購打造輕奢時(shí)尚集團(tuán)的歌力思(603808)。集團(tuán)(603558)復(fù)牌前累計(jì)漲幅較大，復(fù)牌后短期呈調(diào)整走勢，上周累計(jì)漲幅為0.71%，跑輸行業(yè)指數(shù)0.54個(gè)百分點(diǎn)，看好公司布局貼身衣物全品類戰(zhàn)略，本期仍可重點(diǎn)關(guān)注。