一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期后，當前實體經(jīng)濟增速有溫和放緩之勢。

　　中國社科院日前發(fā)布的經(jīng)濟藍皮書春季號指出，根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟季度模型預(yù)測，2017年第一季度至第四季度，我國GDP增長率分別為6.9%、6.7%、6.6%、6.5%，呈現(xiàn)穩(wěn)中微降的發(fā)展趨勢。

　　如何讓“L型”的經(jīng)濟走勢更加平穩(wěn)?多位接受第一財經(jīng)記者采訪的專家學(xué)者表示，目前最需要的政策加持有三方面：繼續(xù)減稅降費，降低實體經(jīng)濟成本;推進放管服改革，降低融資成本，拉動民間投資;深入推進供給側(cè)改革，尤其是關(guān)鍵領(lǐng)域的改革尋求突破，并處理好穩(wěn)增長與去杠桿的關(guān)系。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心信息部部長王軍告訴第一財經(jīng)，在當前貨幣政策效應(yīng)有限的背景下，財政政策的空間很大，將發(fā)揮主要作用。

　　第一財經(jīng)記者了解到，今年政府工作報告中提到的5500億元新增減稅降費舉措已于近期相繼實施，未來將對進一步減輕企業(yè)成本負擔發(fā)揮作用。

　　多項數(shù)據(jù)出現(xiàn)回調(diào)

　　作為先行指數(shù)之一，4月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.2%，低于上月0.6個百分點。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，PMI增速回落主因是市場供需增速均有所放緩，高耗能行業(yè)景氣度降至收縮區(qū)間，受國內(nèi)外大宗商品價格波動和部分行業(yè)供求關(guān)系變化等影響，價格指數(shù)明顯回落，進出口擴張速度也有所放緩。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認為，4月份PMI指數(shù)仍然在50%的榮枯線以上，表明經(jīng)濟企穩(wěn)向好的態(tài)勢沒有改變。

　　除PMI外，1~3月份的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長28.3%，比1~2月份回落3.2個百分點。其中，3月份利潤增長23.8%，增速比1~2月份回落7.7個百分點;4月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54%，比上月回落1.1個百分點;4月發(fā)電耗煤增速為14.3%，比3月明顯下降;4月上旬全國粗鋼產(chǎn)量增速3.8%，也低于3月份。

　　市場預(yù)測，4月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)也將有所回落，價格拉動作用將明顯減弱。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平預(yù)計，4月PPI環(huán)比漲幅由正轉(zhuǎn)負，同比漲幅在6.3%到6.9%之間，比上個月顯著回落。隨著企業(yè)補庫存周期逐漸走弱，疊加翹尾因素下降的影響，未來PPI漲勢可能繼續(xù)放緩。

　　申萬宏源宏觀的一份報告預(yù)計，4月工業(yè)生產(chǎn)將有所放緩，投資增速小幅回落至9%，社會消費品零售總額增速將在汽車的影響下放緩至10.2%。CPI(居民消費價格指數(shù))繼續(xù)維持低位，PPI則將出現(xiàn)較明顯回落。進出口增速自高位有所回落，但仍保持較快增長。

　　海通證券首席宏觀債券分析師姜超撰文分析稱，制造業(yè)PMI下滑、發(fā)電耗煤增速下降、商品價格下跌，意味著4月工業(yè)利潤增速將明顯下滑，經(jīng)濟短期高點已現(xiàn)。

　　企業(yè)成本仍有下降空間

　　既然全年經(jīng)濟走勢“前高后低”是大概率事件，如何通過施政以降低這一概率，考驗管理層的智慧。

　　在利潤增速將明顯下滑的預(yù)期下，如何減輕企業(yè)成本負擔尤其重要。王軍表示，財政政策需要更加有效，一方面要優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，盤活地方政府存量資金，另一方面要繼續(xù)減費降稅，推動個稅改革，同時要發(fā)揮PPP(政府和社會資本合作)模式的作用拉動投資。

　　萬博研究院新供給經(jīng)濟學(xué)研究中心主任劉哲接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，當前中國經(jīng)濟最應(yīng)該重視的政策首先是減稅降費，任何一個經(jīng)濟的稅率接近“臨界稅率”之后，都會對經(jīng)濟產(chǎn)生壓制作用，適當減稅降費有利于短期釋放供給潛力，創(chuàng)造有效需求。

　　李克強總理今年3月作政府工作報告時指出，今年要再減少企業(yè)稅負3500億元左右、涉企收費約2000億元。如今，5500億元的新增減稅降費舉措已于近期相繼出臺實施。

　　3月份，財政部先后公布了《關(guān)于取消、調(diào)整部分政府性基金有關(guān)政策的通知》《關(guān)于清理規(guī)范一批行政事業(yè)性收費有關(guān)政策的通知》，從4月1日起，取消城市公用事業(yè)附加和新型墻體材料專項基金，取消或停征41項中央設(shè)立的行政事業(yè)性收費。擴大殘疾人就業(yè)保障金免征范圍，設(shè)置殘疾人就業(yè)保障金征收標準上限。將商標注冊收費標準降低50%。

　　4月底到5月初，財政部又先后公布了5份通知，簡化增值稅稅率，將13%的增值稅稅率并為11%;提高科技型中小企業(yè)研發(fā)費用稅前加計扣除比例至75%;對創(chuàng)投企業(yè)、個人投資者投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)給予所得額的優(yōu)惠政策等。

　　財政部表示，今年出臺的減稅措施到位后，加上全面推開營改增試點今年前4個月翹尾減收，預(yù)計全年減輕各類市場主體稅負3800多億元。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為85.52元，比上年下降0.1元。2017年1~2月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本同比減少0.28元。未來，在新增減稅降費舉措的催化下，企業(yè)成本仍有不小的下降空間。

　　拉動民間投資

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，要拉動民間投資來降低經(jīng)濟對房地產(chǎn)和基建投資的依賴，這需要政府在財稅政策、產(chǎn)業(yè)政策等各方面加以扶持。

　　國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度民間投資達到了57313億元，增長7.7%，比1~2月份加快1個百分點，占全部投資的比重為61.1%。

　　章俊認為，政府希望通過PPP來引導(dǎo)民間投資參與到基建投資中，但效果不明顯。

　　劉哲告訴第一財經(jīng)記者，降低企業(yè)融資成本十分重要。按照2016年11.6萬億的稅收收入和70萬億的企業(yè)信貸總額計算，其直接影響是相同比例減稅的將近3倍。

　　劉哲表示，在企業(yè)補庫存的周期因素和去產(chǎn)能政策因素的作用下，民間投資的企業(yè)家預(yù)期已明顯改善，應(yīng)抓住這個寶貴的預(yù)期穩(wěn)定期，進一步放開民營資本準入門檻。比如，落實混合所有制改革，通過有序放開民間資本對教育、交通服務(wù)業(yè)、金融等關(guān)鍵領(lǐng)域準入，不僅民間投資會增加，這些基礎(chǔ)服務(wù)的競爭也會提升供給質(zhì)量和供給效率，最終會促進行業(yè)健康發(fā)展。

　　推進“放管服”改革，破除壟斷和行政管制，也是短期提升經(jīng)濟增長率有效的政策工具。劉哲表示，放松行政管制可能會動既得利益者的“奶酪”，但有利于讓要素能夠自由進入有效供給不足的領(lǐng)域。

　　平衡去杠桿與穩(wěn)增長

　　上個月召開的全國經(jīng)濟體制改革工作會議明確提出，要著力推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點任務(wù)取得新突破，著力抓好重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，包括投融資體制改革、價格改革、國企國資改革、市場體系改革、財稅金融改革等。

　　在價格改革方面，加快放開競爭性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價格，完善輸配電、天然氣、醫(yī)療服務(wù)等重點領(lǐng)域價格形成機制。在國企國資改革方面，推動“1+N”文件落地見效，加快重點領(lǐng)域混合所有制改革試點，大力推進電力、油氣、鹽業(yè)等重點行業(yè)改革，持續(xù)夯實市場經(jīng)濟微觀基礎(chǔ)。

　　國企混改近期明顯提速，尤其是軍工、民航、通信三大行業(yè)，推進力度超預(yù)期。目前，混合所有制改革第一批試點的9家企業(yè)方案已基本批復(fù);第二批10家試點企業(yè)名單擬近期批復(fù)，預(yù)計年內(nèi)將取得階段性進展;第三批試點也著手啟動了遴選工作。

　　中國宏觀經(jīng)濟研究中心副研究員劉誠撰文分析，隨著壟斷領(lǐng)域央企率先破題，將“以點帶面”式地帶動其他關(guān)鍵性領(lǐng)域國企混改，最終擴散至全行業(yè)?？梢灶A(yù)見，2017年國企混改將會在數(shù)量、層級及深度等方面尋求更大突破。

　　4月25日召開的中共中央政治局會議表示，堅定不移推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整、確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　章俊表示，目前來看中央在防范金融風(fēng)險方面決心很大，但這對實體經(jīng)濟融資也有一定影響，特別是在經(jīng)濟增長重新回落的時候，可能會加大經(jīng)濟下行的壓力。

　　處理好去杠桿與穩(wěn)增長的關(guān)系尤為關(guān)鍵。章俊表示，鑒于目前中央政府的債務(wù)負擔率和赤字率依然較低，在通過去杠桿來推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，可以適當增加財政支出的力度來為經(jīng)濟托底。雖然這在短期內(nèi)會導(dǎo)致中央政府的債務(wù)負擔明顯上升，但可以有效避免非政府部門去杠桿過程中的硬著陸風(fēng)險。