山東東佳出現(xiàn)目前這種情形，業(yè)內(nèi)人士甚為惋惜，身為當(dāng)年的鈦白業(yè)的龍頭企業(yè)，論資質(zhì)和實(shí)力，完全有能力上市，如果當(dāng)初把握好上市時(shí)機(jī)，現(xiàn)在或許風(fēng)光無(wú)限。

山東東佳曾兩次沖擊IPO,都以失敗告終

作為國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)的龍頭企業(yè)，山東東佳成立于2002年12月。在最高峰時(shí)的2014年，山東東佳旗下曾擁有山東金虹鈦白化工有限公司等5家全資和控股公司，年產(chǎn)氧化鈦16萬(wàn)噸、硫酸50萬(wàn)噸、硫酸銨6萬(wàn)噸。

隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，登陸資本市場(chǎng)也被提上日程。2010年3月，山東東佳在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股書(shū)，計(jì)劃發(fā)行3350萬(wàn)股、募資4-5億元，結(jié)果因與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策不符，屬于高污染、高耗能企業(yè);凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度驚人，管理層解釋缺乏依據(jù);募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化存疑慮等種種原因，IPO申請(qǐng)未獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)而夭折。

首次沖擊IPO未果之后，山東東佳曾希望通過(guò)借殼中核鈦白達(dá)到上市的目的。中核鈦白2011年初同意委托山東東佳對(duì)公司整體資產(chǎn)實(shí)施托管經(jīng)營(yíng)，期限為2010年12月28日至2011年8月31日。托管協(xié)議約定，如山東東佳參與*ST鈦白的后續(xù)重組，則中核鈦白無(wú)需支付托管費(fèi)。不過(guò)，政策突變，2011年5月證監(jiān)會(huì)規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市，規(guī)定借殼上市將執(zhí)行IPO趨同標(biāo)準(zhǔn)。與此同時(shí)，中核鈦白預(yù)告2011年上半年虧損，業(yè)績(jī)積重難返，山東東佳無(wú)奈放棄借殼。

2011年11月，山東東佳卷土重來(lái)，再次向IPO發(fā)起沖擊，計(jì)劃發(fā)行的股份數(shù)量仍為3350萬(wàn)股，募集資金9.33億元。但第二次的上市，山東東佳最終自己又選擇放棄。當(dāng)時(shí)山東東佳相關(guān)人員表示，放棄上市與證監(jiān)會(huì)抽查無(wú)關(guān)，之所以放棄上市，是因?yàn)榕抨?duì)時(shí)間太長(zhǎng)，“現(xiàn)在鈦白粉行業(yè)不景氣，即便IPO成功，發(fā)行價(jià)格也不會(huì)太高。若發(fā)行價(jià)不能反映公司價(jià)值，不如放棄”。真正的原因至今仍是一個(gè)謎。

上市的鈦白粉行業(yè)“小兄弟”賺得盆滿缽滿

山東東佳上市失敗的同時(shí)，并沒(méi)有阻止其他后起之秀的并購(gòu)重組，在2016年佰利聯(lián)收購(gòu)龍蟒鈦業(yè)，并購(gòu)后產(chǎn)能總和達(dá)61萬(wàn)噸(含佰利聯(lián)氯化法項(xiàng)目)，一下躍居全國(guó)產(chǎn)能第一,成為鈦白粉行業(yè)新龍頭。近年來(lái)，在龍蟒佰利的帶領(lǐng)下，整個(gè)鈦白粉行業(yè)的自律性越來(lái)越強(qiáng)，企業(yè)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)也慢慢減少，隨著行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，鈦白粉行業(yè)慢慢從低谷緩步攀升，從2016年至今，鈦白粉企業(yè)賺的可謂盆滿缽滿。

企業(yè)做大做強(qiáng)需借助資本市場(chǎng)

從上市鈦白粉企業(yè)的業(yè)績(jī)可以看出，一個(gè)企業(yè)上市與不上市差異巨大。企業(yè)只有通過(guò)上市，借助資本運(yùn)作，才能出現(xiàn)佰利聯(lián)收購(gòu)龍蟒這樣蛇吞象的案例。山東東佳因沒(méi)有把握好上市時(shí)機(jī)做大做強(qiáng)，反而被當(dāng)年要收購(gòu)的小老弟反超。而佰利聯(lián)收購(gòu)龍蟒，實(shí)現(xiàn)了雙贏，目前總市值也突破300億元。就連當(dāng)年被借殼的小兄弟中核鈦白總市值也逼近100億。金浦鈦業(yè)、安納達(dá)總市值也達(dá)幾十億元。

在涂料行業(yè)，最有力的證明就是去年三棵樹(shù)的成功上市。三棵樹(shù)到目前總市值達(dá)64.2億元，截止目前，三棵樹(shù)的品牌價(jià)值達(dá)148.65億元。作為中國(guó)涂料健康的領(lǐng)跑者，自首次入圍“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”以來(lái)，三棵樹(shù)的品牌價(jià)值翻了10倍有余。而最近，湖南株洲飛鹿股份的上市，一躍成為軌道交通涂料第一股，更是名聲大振。

未來(lái)企業(yè)的集中化、規(guī)?；瘜⑹钦麄€(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的發(fā)展模式不可避免。山東東佳錯(cuò)過(guò)了最佳上市時(shí)機(jī)，沒(méi)有借助資本市場(chǎng)來(lái)快速壯大自己，它的案例值得同行業(yè)深思。