樂(lè)視估值被下調(diào) 孫宏斌能否拯救樂(lè)視？

　　賈躍亭的激進(jìn)和盲目擴(kuò)張，讓原本業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)的樂(lè)視網(wǎng)的投資者吃盡了苦頭。股票尚未復(fù)牌，公募基金們就集體以至少3個(gè)跌停價(jià)下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值。這也讓去年參與樂(lè)視網(wǎng)48億元定增的機(jī)構(gòu)們持股尚未解禁，估值就已腰斬。且還有38億元的融資盤(pán)也風(fēng)險(xiǎn)較高。值得注意的是，受資金困擾的樂(lè)視能否在可能的“孫宏斌時(shí)代”出現(xiàn)咸魚(yú)翻身尚需觀察。不過(guò)，從目前情況看，似乎并不樂(lè)觀，孫宏斌自己掌控下的融創(chuàng)股價(jià)已連續(xù)走低，并被機(jī)構(gòu)提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我擔(dān)心的不是下調(diào)估值本身，而是在這種氛圍下，樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后資金蜂擁而出所帶來(lái)的持續(xù)下跌幅度。如果這樣的話，估計(jì)3個(gè)跌停都不夠。”一位資深投資者稱。在所持99.06%股份被凍結(jié)后，賈躍亭不得不退出樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)，機(jī)構(gòu)開(kāi)始調(diào)整樂(lè)視網(wǎng)估值，多只基金公司主動(dòng)下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值，幅度為3個(gè)跌停。據(jù)悉，樂(lè)視網(wǎng)一直被看作是樂(lè)視的融資平臺(tái)，也被視作樂(lè)視資產(chǎn)最優(yōu)質(zhì)的板塊，在停牌前持有樂(lè)視網(wǎng)的投資者接近20萬(wàn)戶。其中，還有易方達(dá)基金、中央?yún)R金、證金公司等不少大機(jī)構(gòu)。

　　賈躍亭走了 股民基民咋辦

　　“現(xiàn)在看三個(gè)跌停應(yīng)該是有的，不過(guò)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)，還是散戶肯定會(huì)選擇出逃，這個(gè)對(duì)股價(jià)的壓力還是比較大。股價(jià)跌到20元以下的概率都蠻高的?！币晃粰C(jī)構(gòu)人士很不樂(lè)觀。相比部分“低位”介入的散戶，那些高位接盤(pán)的機(jī)構(gòu)更著急，去年參與48億元定增的大佬們持股市值可能面臨腰斬的尷尬。13年前，樂(lè)視網(wǎng)成立，7年前成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板，是第一家實(shí)現(xiàn)盈利、唯一一家登陸A股市場(chǎng)的視頻網(wǎng)站。嘗到資本市場(chǎng)甜頭的賈躍亭開(kāi)始瘋狂跨界擴(kuò)張，什么火就做什么，硬件軟件、影視汽車、娛樂(lè)金融、網(wǎng)約車手機(jī)等無(wú)所不涉及。不過(guò)，這種“講故事”、“追風(fēng)口”卻將賈躍亭自己逼出了樂(lè)視體系。

　　如今賈躍亭離開(kāi)樂(lè)視，只作“被凍結(jié)的股東”。而股民和基民怎么辦？統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至今年一季報(bào)末，樂(lè)視網(wǎng)股東為19.80萬(wàn)戶，總股本19.95億股，流通股12.72億股。44家機(jī)構(gòu)累計(jì)持股2.98億股。上述機(jī)構(gòu)人士稱，即使有部分限售股尚未解禁，賈躍亭股票也基本被凍結(jié)，但持股還是很分散。這可能導(dǎo)致散戶投資者競(jìng)相出逃而拋壓持續(xù)增加。根據(jù)公告，2016年樂(lè)視網(wǎng)非公開(kāi)發(fā)行新增股份10664.30萬(wàn)股，融資規(guī)模為48億元。參與的四家機(jī)構(gòu)分別是財(cái)通基金3910萬(wàn)股、章建平2488萬(wàn)股、嘉實(shí)基金2133萬(wàn)股、中郵創(chuàng)業(yè)基金2133萬(wàn)股。如果以樂(lè)視網(wǎng)停牌前最后一個(gè)交易日的30.68元/股計(jì)算，四名定增對(duì)象合計(jì)浮虧15.33億元。若按復(fù)牌后三個(gè)跌停板估值測(cè)算，原本48億元的市值，賬面估值可能只剩24億元，縮水50.30%。這部分股票預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2017年8月8日。

　　此外，截至目前，樂(lè)視網(wǎng)還有38億元的融資盤(pán)。因此，賈躍亭走了，股民和基民可能會(huì)承受較大的壓力。

　　融創(chuàng)中國(guó) 股價(jià)連續(xù)下挫

　　賈躍亭已離開(kāi)樂(lè)視網(wǎng)，根據(jù)目前情況，融創(chuàng)中國(guó)董事局主席孫宏斌可能提前收“網(wǎng)”，接受樂(lè)視網(wǎng)。不過(guò)，有很多投資者擔(dān)心，臨危入場(chǎng)的孫宏斌能否將樂(lè)視帶出泥潭？

　　7月6日晚，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱，賈躍亭已辭去公司董事長(zhǎng)職務(wù)，董事會(huì)將重組。樂(lè)視網(wǎng)將于7月17日召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，選舉新一屆董事長(zhǎng)。有消息猜測(cè)，融創(chuàng)中國(guó)董事局主席孫宏斌很有可能接任樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)?！皩O宏斌也熱衷于外延式擴(kuò)張。但除了參與樂(lè)視網(wǎng)外，其余的并購(gòu)基本上同其主業(yè)相關(guān)。而且從體量來(lái)看，投資樂(lè)視的比重很小的。應(yīng)該說(shuō)，對(duì)融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，投資樂(lè)視網(wǎng)可能財(cái)務(wù)方面的負(fù)面影響暫時(shí)看還不大。但孫宏斌能不能將樂(lè)視帶出泥潭，還需要觀察?！币晃徊辉竿嘎渡矸莸娜谭治鋈耸糠Q。

　　在3月融創(chuàng)的年度業(yè)績(jī)會(huì)上，孫宏斌曾表示，投資樂(lè)視“最多虧30%，漲的話，能漲300%”。但從目前來(lái)看，孫宏斌的這“300%”的漲幅可能要等很久。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，孫宏斌如果不出手救樂(lè)視，融創(chuàng)或遭遇“捆綁”;如果出手，首先解決的就是大量資金缺口問(wèn)題。孫宏斌手中還有多少籌碼？據(jù)其年報(bào)顯示，截至2016年底，融創(chuàng)中國(guó)賬面現(xiàn)金為698億元，但其長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)分別為802億元和302億元，凈負(fù)債率達(dá)到了121%。有報(bào)道稱，融創(chuàng)今年還要支出超過(guò)300億元的收購(gòu)資金。因此，未來(lái)如果孫宏斌掌控樂(lè)視，能否帶其走出當(dāng)前的困境還需要觀察。

　　而今年6月22日，聯(lián)合信用發(fā)布一份對(duì)融創(chuàng)的債券跟蹤評(píng)級(jí)的報(bào)告稱，融創(chuàng)對(duì)樂(lè)視的投資規(guī)模較大，可能影響融創(chuàng)中國(guó)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)。二級(jí)市場(chǎng)上，在近期賈躍亭退出而孫宏斌可能上位樂(lè)視的背景下，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)卻連續(xù)下挫，上周五大跌近7%，過(guò)去4個(gè)交易日累計(jì)下跌了12.32%。部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)整評(píng)級(jí)，招銀證券今年1月份就表示，收購(gòu)加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，將融創(chuàng)中國(guó)評(píng)級(jí)為“賣出”。申萬(wàn)宏源今年3月底表示，快速擴(kuò)張隱含風(fēng)險(xiǎn)，給予“減持”評(píng)級(jí)。

　　不過(guò)，外資機(jī)構(gòu)相對(duì)樂(lè)觀，摩根士丹利7月初給予融創(chuàng)“增持”評(píng)級(jí)，瑞士信貸則認(rèn)為該公司能“跑贏大市”。