美媒：新創(chuàng)公司創(chuàng)始人加強(qiáng)控制權(quán) 風(fēng)投公司開始觀望

• 2018年5月31日 ZhouXun來源：網(wǎng)易科技 1115 71
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  2018-2023年版股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報(bào)告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進(jìn)外資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動(dòng)作用，成為城市經(jīng)濟(jì)騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

近年來，他們不得不應(yīng)對新投資者階層，包括共有基金、主權(quán)財(cái)富基金以及現(xiàn)在的有著920億美元新創(chuàng)公司投資基金的日本軟銀集團(tuán)的競爭。

5月31日消息，據(jù)美國媒體報(bào)道，志存高遠(yuǎn)的新創(chuàng)公司創(chuàng)始人日益與風(fēng)投投資者爭奪公司控制權(quán)，并通過上市獲得巨額薪酬。長期以來風(fēng)投資本家一直掌控了新創(chuàng)公司的董事會，并依然是私有公司的主要投資者。但近年來，他們不得不應(yīng)對新投資者階層，包括共有基金、主權(quán)財(cái)富基金以及現(xiàn)在的有著920億美元新創(chuàng)公司投資基金的日本軟銀集團(tuán)的競爭。

這使得風(fēng)投的影響力下降，權(quán)力轉(zhuǎn)向明星企業(yè)家，迫使風(fēng)投樹立“創(chuàng)始人友好”聲譽(yù)以幫助他們在下一個(gè)熱點(diǎn)新創(chuàng)公司中分得一杯羹。資本洪流也讓企業(yè)家不僅有能力選擇投資者，而且能選擇是否及何時(shí)上市。IPO已經(jīng)成為風(fēng)投從新創(chuàng)公司投資中變現(xiàn)的主要途徑。風(fēng)投公司表示，授權(quán)給創(chuàng)始人——通過特別投票權(quán)股票、管理權(quán)和其他工具——使他們可以按照自己的意志制定長期戰(zhàn)略，一旦公司上市就不需要擔(dān)心業(yè)績不好會遭到激進(jìn)投資者的壓力。

比如說Facebook的馬克·扎克伯格，他有權(quán)做出大膽行動(dòng)，頂住早期賣掉公司的壓力。上市時(shí)Facebook估值為1000億美元，現(xiàn)在已經(jīng)升值約5倍。在線支付公司Stripe的風(fēng)投投資者，最近給公司創(chuàng)始人提供了有特別超級投票權(quán)股票：每股有10股投票權(quán)。此舉部分是為了確保公司上市后，創(chuàng)始人科里森兄弟保持對公司的控制。

Stripe的很多投資者稱，創(chuàng)始人獲得公司控制權(quán)是因?yàn)楣緲I(yè)績好。在最近一輪融資中，該公司估值達(dá)到90億美元?？评锷值芤郧爸挥幸粋€(gè)董事，就是紅杉資本的合伙人莫里茨，直到3月才增加了一個(gè)獨(dú)立董事。在線房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司Redfin的CEO凱爾曼表示，在IPO過程中他因2個(gè)重要投資者的費(fèi)用受到更多約束。他談及風(fēng)投行業(yè)時(shí)稱：“風(fēng)投世界有新的變化，他們在董事會不是真正履行管理職能，因?yàn)樗麄冎幌肱c你保持關(guān)系?！?/p>

私有公司的明星創(chuàng)始人常?？梢赃x擇他們自己的投資者，但上市公司的CEO卻不能。超級投票權(quán)股票給了創(chuàng)始人更大的選擇董事權(quán)力，批準(zhǔn)由股東投票決定的其他事情，保護(hù)自己不受有不同代理人的投資者影響。相比非科技行業(yè)的同行，科技創(chuàng)始人常常更可能獲得超級投票權(quán)股票，在其他人出售超級投票權(quán)股票時(shí)他們能獲得更大權(quán)力。

去年，67%的美國風(fēng)投資助的上市科技公司給了內(nèi)部人士超級投票權(quán)股票，而2010年這一比例只有13%。期間非科技行業(yè)美國風(fēng)投資助IPO公司有超級投票權(quán)股票的比例每年只有10-15%。隨著科技公司發(fā)展壯大，這個(gè)比例還在上升：上市估值超10億美元美國科技新創(chuàng)公司的創(chuàng)始人，72%有超級投票權(quán)股票。不過授權(quán)創(chuàng)始人也有風(fēng)險(xiǎn)，例如Uber創(chuàng)始人卡蘭尼克就因超級投票權(quán)股票和對董事會的控制，在公司出現(xiàn)丑聞后投資者更難驅(qū)逐他。

去年他們還是將卡蘭尼克趕下臺，隨后廢除了超級投票權(quán)，采用“一股一票”制度。Spotify給創(chuàng)始人特別“受益人證書”，部分因?yàn)閯?chuàng)始人丹尼爾·艾克想維持對公司的控制。此證書讓艾克和另一位創(chuàng)始人的投票權(quán)比例達(dá)到80.5%，2倍于他們的股權(quán)比例。Snapchat的創(chuàng)始人艾文·斯皮格爾在IPO后獲得6.25億美元股票獎(jiǎng)勵(lì)。

Dropbox創(chuàng)始人德魯·休斯頓也因公司上市獲得5.9億美元股票。研究IPO的銀行人士和律師稱，以前很少有這種情況，反映了風(fēng)投公司影響力的下降。一些明星創(chuàng)始人甚至逾越董事會的慣例。WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·紐曼有65%的投票權(quán)，他與公司資深投資者Benchmark一起負(fù)責(zé)公司的2人薪酬委員會。上市公司一般不允許高管進(jìn)入薪酬委員會，因?yàn)楦吖芙o自己定薪酬會引發(fā)沖突。WeWork發(fā)言人稱，紐曼拿1美元年薪，也沒有股票報(bào)酬。

不清楚WeWork何時(shí)會上市，但該公司獲得軟銀的44億美元投資可使其很多年都不需要上市。WeWork文件顯示，該公司2016和2017年支付了超過130萬股B類股票報(bào)酬，價(jià)值超5000萬美元。WeWork發(fā)言人稱，這些股票是給職員的。紐曼有78%的B類股票，這些股票都有超級投票權(quán)。

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